85亿元资金落地 险资持续加码私募股权投资基金

本报记者 杨笑寒

天眼查APP显示，近日，重庆国寿养老产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“重庆国寿养老产业基金”）成立，该基金由中国人寿、国寿启远（北京）养老产业投资管理有限公司（以下简称“国寿启远”）共同出资，出资额合计为85亿元。

受访专家表示，险资自去年起频频设立私募股权投资基金，是在利率中枢持续下行、监管政策积极引导等外部环境驱动，以及资产负债久期匹配压力、利润波动管理需求等内生动力共同作用下的选择。

参投多只股权投资基金

重庆国寿养老产业基金于4月21日成立，其中，中国人寿出资84.915亿元，国寿启远出资850万元。该基金的执行事务合伙人是国寿启远，经营范围是以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。

今年以来，险资股权投资基金步履不停。今年1月份，中国人寿接连发布两则公告，宣布拟投资设立一只养老产业股权投资基金和一只长三角私募基金，直接认缴出资额合计近125亿元。2月份，天津兰沁股权投资合伙企业（有限合伙）成立，合伙人队伍中共有7家险企。

广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳对《证券日报》记者表示，去年以来，险资加大私募股权基金投资力度，存在外部与内部的双重驱动因素。从外部来看，利率中枢下行使得固收类资产收益率持续下行，难以覆盖保险负债成本，推动了险资加大股权配置，获取超额收益。同时，监管部门去年以来发布了一系列鼓励险资加大股权配置的政策，例如提高险资投资单一创投基金的比例上限、推广长周期考核机制等，拓宽了险资权益投资的配置空间。

从内部来看，寿险公司的负债端久期较长，同时私募股权基金投资周期通常为5年至10年，与险资长期负债的久期特征高度契合，有助于改善资产负债匹配状况。此外，通过私募股权基金形式进行投资，相关资产可根据持有目的、权益特征和会计准则，分类为长期股权投资或FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）等类别，在一定程度上降低短期市场波动对当期损益的扰动，也提高了险资设立私募股权投资基金的积极性。

从市场角度看，险资设立养老产业股权基金，具备“资金+产业+投资管理”的多重优势。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆告诉《证券日报》记者，在资金端，险资规模大、期限长、来源稳定，与养老产业重资产、长回报周期的特性高度契合。在产业协同端，险企拥有大量高净值及潜在养老客户储备与精准的健康数据画像，能为被投项目导流并实现保单与养老服务的无缝衔接。在投管能力端，保险机构长期积淀的风控体系与精算能力，能够有效穿透养老项目复杂的运营风险，以“募投管退”全链条的专业化把控，真正实现长期资金的安全性与社会效益、经济效益的统一。

投资力度显著增强

近年来，险资的权益投资比例和规模不断提升，对私募股权基金的投资力度也日益上升。

国家金融监督管理总局数据显示，截至2025年末，保险公司资金运用余额为38.48万亿元，其中对股票、证券投资基金和长期股权投资的资金运用余额合计为8.54万亿元，占比为22.2%，在总量和占比上均同比有所提升。

同时，险资对私募股权基金的出资规模和出资频次增幅显著。执中数据科技（苏州）有限责任公司发布的《中国机构投资者出资解读报告2026》显示，从2025年私募股权基金的机构LP（有限合伙人）出资结构来看，金融机构出资快速增长，银行AIC（金融资产投资公司）与保险资金成为重要增量，重点投向半导体、高端装备等领域，成为市场重要的长期资本来源。

其中，保险业机构作为机构LP向私募股权基金的出资笔数从2024年的55笔增长至2025年的114笔，同比增幅达107.27%；认缴出资金额从2024年的723亿元大幅攀升至2025年的1145亿元，同比增长58.41%，是市场核心长期资金供给方之一。

展望未来险资的权益配置策略，张令佳表示，预计险资的权益资产配置在规模和比例上将进一步提升，在投资行业、资产类别及投资形式上将进一步丰富和多元化。预计险资除二级市场股票外，在私募股权、基础设施REITs（不动产投资信托基金）、另类投资等非标权益资产的配置比重将持续增加，形成“公开市场+私募市场”的双轮驱动。

来源：证券日报