卤味巨头暴雷：年亏1.9亿，门店锐减5000家

“卤味一哥”迎来了上市以来的首次亏损。

4月22日晚间，ST绝味（603517.SH）披露2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入54.67亿元，同比下降12.62%；主营业务收入53.52亿元，同比下降12.49%；归属于上市公司股东的净亏损1.91亿元，为2017年上市以来首度亏损；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7544.47万元，同比大幅下滑62.82%。

此番业绩堪称骤然“变脸”。公告显示，2025年第一至第三季度，ST绝味仍保持盈利，归母净利润分别为1.20亿元、5542.76万元、1.05亿元，归母扣非净利润分别为1.06亿元、2745.18万元、1.07亿元。到了第四季度，业绩急转直下，单季度归母净亏损达4.71亿元，扣非净亏损1.65亿元。

业绩亏损的直接原因，是一笔高额营业外支出吞噬利润。2025年，ST绝味的营业外支出高达3.24亿元，而2024年同期仅为1791.22万元。

其中的核心支出为税费及相关费用。2025年，ST绝味产生补缴税款及滞纳金近2.97亿元，该笔款项计入当年非经常性损益，2024年并无此项支出。

此前于4月3日，ST绝味曾发布公告称，根据国家税收法律法规要求，公司就涉税事项开展自查，确认需补缴税款及滞纳金合计3.42亿元，相关支出将计入2025年及2026年当期损益。

这笔巨额支出几乎相当于ST绝味一年的利润。2023年、2024年，ST绝味分别实现归母净利润分别为2.27亿元、3.44亿元。

针对此次补缴税款导致上市首亏对公司经营的可能影响，以及后续应对措施，时代财经向ST绝味发去采访提纲，截至发稿未有回复。

近两年，ST绝味风波不断。2025年9月23日起，ST绝味股票被实施其他风险警示，A股简称由“绝味食品”变更为“ST绝味”，原因是公司披露的年度报告财务指标存在虚假记载。

2025年9月19日，ST绝味收到中国证券监督管理委员会湖南监管局（下称“证监会湖南监管局”）下发的《行政处罚事先告知书》指出，2017年至2021年期间，ST绝味未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，占对应年度公开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。

根据此前公布的年报，2017年至2021年期间，ST绝味披露的营业收入分别为38.50亿元，43.68亿元、51.72亿元、52.76亿元、65.49亿元。

据时代财经，五年间，ST绝味未被确认的加盟门店装修业务收入合计将近7.24亿元。

事实上，ST绝味的业绩下滑并不完全源于上述处罚。近年来，随着消费市场的变化，卤味行业也历经震荡。

2023年末，ST绝味的门店数量为15950家，达到门店规模的巅峰。2024年，是ST绝味的业绩“分水岭”。2024年年中，ST绝味门店数量降至14969家，较2023年末半年内减少981家，此后公司未再披露门店数据。

第三方平台窄门餐眼的数据则显示，2024年ST绝味新开866家、关闭2980家，年末存量门店12887家；2025年新开645家、关闭2908家，年末存量门店10624家。

2024年，ST绝味迎来上市后的首次营收、净利润双降，扣非净利润降幅达到49.39%。

ST绝味成立于2008年，2017年登陆A股上市，与煌上煌（002695.SZ）、周黑鸭（01458.HK）并称“卤味三巨头”。凭借绝对领先的门店数量与营收规模，ST绝味绝味长期被市场冠以“卤味一哥”称号。

随着卤味赛道整体增速放缓，即时零售快速崛起，新兴品牌依托小红书、抖音等线上平台分流年轻消费群体，传统的卤味头部企业经营压力显著加剧。红餐大数据显示，2024年，卤味品类市场规模为1573亿元，同比增速为3.7%，规模增速有所放缓。此外，从2023年至2025年，卤味人均消费在25-35元、35元及以上的门店占比在下降；人均消费在25元以下的门店占比在升高。

ST绝味在2024年年报中坦言，消费市场结构性调整与行业竞争格局正在发生深刻变化，在消费偏好理性化、场景化的趋势下，尽管公司积极采取了调结构、促转型、保生产、稳经营等多项措施，虽初见成效，但由于市场竞争加剧，营业收入和净利润指标均有所下降。

煌上煌同样承压。2024年，煌上煌实现营业收入17.39亿元，同比下降9.44%；归母扣非净利润4070.32万元，同比下降15.99%。2025年中期，营业收入9.84亿元，同比下降7.19%；归母扣非净利润6810.00万元，同比增长40.27%。

另一家佐餐卤味紫燕食品（603057.SH）也出现业绩下滑。2025年，紫燕食品实现营业收入32.38亿元，同比减少3.70%；实现归母扣非净利润1.97亿元，同比减少30.07%。

而随着创始人周富裕重回一线，同时积极调整公司战略，周黑鸭在2025年迎来了喘息。期内，周黑鸭营业收入为25.36亿元，同比增长3.5%；实现净利润1.57亿元。

面对困局，ST绝味也在试图突围，只是从目前来看，大船掉头并非易事。

2022年9月，ST绝味发布的2022年股票期权激励计划（草案）（更正后）显示，公司设定的2023年至2025年营业收入目标分别为77.93亿元、91.03亿元和109.37亿元。

但2025年实际全年营收为54.67亿元，ST绝味的百亿营收梦仅仅实现了一半。