韵达股份的前世今生：2025 年营收 514.75 亿元行业排第四

来源：新浪证券-红岸工作室

韵达股份成立于 1996 年 4 月 5 日，于 2007 年 3 月 6 日在深圳证券交易所上市，注册地址位于浙江省，办公地址位于上海市。它是国内知名的快递物流企业，拥有广泛的物流网络和先进的物流技术。

公司主营综合快递物流业务，所属申万行业为交通运输 - 物流 - 快递，涉及长三角一体化、含可转债、无人驾驶等概念板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润第四
2025 年，韵达股份实现营业收入 514.75 亿元，在行业 4 家公司中排名第 4，远低于行业第一名顺丰控股的 3082.27 亿元和第二名圆通速递的 752.77 亿元，也低于行业平均数 1226.41 亿元和中位数 654.32 亿元。净利润为 11.67 亿元，同样排名第 4，行业第一名顺丰控股净利润为 116.85 亿元，第二名圆通速递为 42.65 亿元，行业平均数为 46.21 亿元，中位数为 28.16 亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025 年公司资产负债率为 42.96%，较去年同期的 47.68%有所下降，且低于行业平均的 47.39%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，2025 年公司毛利率为 7.48%，较去年同期的 9.49%有所下降，且低于行业平均的 9.18%，盈利能力有待提升。

董事长聂腾云薪酬 329.83 万元，同比减少 9.92 万元
公司控股股东为上海罗颉思投资管理有限公司，实际控制人为聂腾云、陈立英。董事长兼总经理聂腾云，1976 年 1 月出生，中国国籍，中专学历，1999 年创立上海韵达货运有限公司，2025 年薪酬为 329.83 万元，较 2024 年的 339.75 万元减少 9.92 万元。

A股股东户数较上期增加 7.80%
截至 2025 年 12 月 31 日，A股股东户数为 9.29 万，较上期增加 7.80%；户均持有流通 A 股数量为 3.03 万，较上期减少 7.24%。截止 2026 年 3 月 31 日，韵达股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股 2993.54 万股，相比上期增加 150.60 万股。南方中证 500ETF（510500）位居第九大流通股东，持股 980.88 万股，相比上期减少 1155.94 万股。申万菱信多策略灵活配置混合 A（001148）退出十大流通股东之列。

国海证券指出，韵达股份 2026Q1 利润同比+51.67%至 4.87 亿元。业务亮点如下：一是 2026Q1 单票快递收入 2.17 元，同比+0.19 元，增幅约 9.77%；单票归母净利润 0.09 元，同比+0.03 元，增幅约 61.39%；单票扣非归母净利润 0.08 元，同比+0.03 元，增幅约 57.19%。二是 2025 年拟分配现金股利 5.78 亿元，分红率约 49.37%，较 2024 年大幅提升。同时公司拟回购股份，控股股东拟增持股份。预计公司 2026 - 2028 年营业收入分别为 522.29 亿元、550.73 亿元和 567.06 亿元，归母净利润分别为 19.34 亿元、22.32 亿元、24.67 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

华泰证券指出，展望 2026 年，预计“反内卷”成果维持较好，公司单票收入有望持续提升、推升盈利。业务亮点如下：一是 2025 年价格表现优于行业，主动调整经营策略与优质件量比例，4Q25 单票快递收入同比增长 5.8%至 2.14 元，明显优于行业。二是聚焦精细化成本管控，2025 年单票核心运营成本同比下降 0.07 元。三是通过数字化精益管理减少闲置资源浪费，2025 年四项费用规模下降 1.45 亿元。4 月 24 日公司宣布回购股份，控股股东宣布增持股份。上调公司 2026 - 2027 年归母净利润至 21.86 亿、25.90 亿元，并新增 2028 年预测为 29.19 亿元，上调目标价至 10.65 元，维持“买入”。

图：韵达股份营收及增速

图：韵达股份净利润及增速

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