地产重整第一股：金科股份如何最早走出“至暗时刻”

当“活下去”成为过去三年房地产行业最沉重的命题，金科股份作为全国首家完成司法重整的大型上市房企，2025会计年度内重整计划执行完毕，净资产由负转正至41.56亿元，持续经营重大不确定性已消除且无其他风险警示情形，已满足撤销退市风险警示（*ST）的全部条件，摘星脱帽进入最后冲刺。

在行业深度调整的拐点时刻，金科股份的2025年实现资产负债结构性修复，正式迈入低负债、轻资产、高效率的运营新阶段。重整引战赋予公司更低的转型成本与更强的转型动力，从而将资源集中投入城市更新、资产管理、数字科技等新兴赛道，在行业格局调整中抢占先机，形成关键的转型优势。

从-286亿到+41亿：财务结构修复后的价值重估

2025年，金科股份的核心财务指标得到了结构性修复。即使扣非净利润为负，但

依托司法重整带来的债务重组收益，公司全年实现归母净利润达293.25亿元，全年实现营业收入68.84亿元，公司及所投资公司实现销售金额约80.41亿元，代建项目贡献8.87亿元。截至报告期末，归母净资产从2024年末的-286.83亿元跃升至41.56亿元，资产负债率降至67.96%，货币资金余额14.07亿元。

更值得关注的是，公司2025年度财务审计与内控审计均出具了标准的无保留意见的《审计报告》，经审计期末净资产为正、持续经营重大不确定性已消除、无其他风险警示情形——三项摘星脱帽条件全部满足。公司正全力推进议案审议，冲刺摘星脱帽，资本市场形象与估值修复空间全面打开。

从31万套到85个项目：一份责任与转型的双重答卷

在房地产行业，数字是最诚实的语言。截至2025年末，金科股份累计完成交付住宅及商业约31.67万套，累计交付总面积4902万平方米，保交楼任务整体进度达98.5%。这一数字背后，是公司全年在全国8个项目获批上账3.41亿元融资白名单资金支持，是“保交楼、稳民生”从口号到落地的硬核兑现。

但真正让资本市场重新打量金科的，是其轻资产业务的异军突起。2025年，公司新增签约全过程代建项目45个，新增管理面积467万平方米，预计合同收入超7.1亿元。自金建管成立以来，累计签约全过程代建项目68个，管理面积803万平方米，预计合同收入超11亿元。与此同时，产商轻资产全年签约14个项目，全口径合同金额3.9亿元，新增在管商业面积8.4万平方米。

代建与产商的驱动，正在悄然改变金科的收入结构，也为市场提供了一个观察其“由重向轻”转型的清晰切口。

从重整收官到战略重启：一张面向未来的五年蓝图

以重整为契机，金科完成董事会换届与管理团队更迭，新一届董事会及高管团队涵盖地产开发、资产管理、股权投资等领域资深专家，具备丰富的纾困资管经验与全维度复合专业背景，与公司“不动产综合运营商”新定位高度契合，为新战略落地提供最强组织保障。

新股东形成 “优质资本 + 央企 AMC + 地方国企”强力格局，新股东注入资金的同时，带来特殊资产处置、资产管理、科技赋能等优质产业资源，为转型提供强力支撑。

如果说财务修复是金科的“过去时”，那么战略转型才是它的“未来式”。

公司明确未来五年总体发展战略，秉持“创造更具有价值的人造空间”的使命，锚定“具有强盈利能力、高资产价值和强流动性的不动产综合运营商”愿景，全面推进向“由科技驱动的不动产综合运营商”的战略转型。

在实施节奏上，金科按照“重整—重构—重启—重塑”四步走稳步推进。重整阶段已圆满收官，接下来将依次推进管理重组、核心能力重构，最终完成向科技型企业的全面重塑。为保障战略目标落地，公司将从组织、资源、机制和现金流四大方面构建全方位支撑保障体系，推动企业高质量转型发展。

这是一家曾经站在悬崖边上的企业，已为自己画出了“第二增长曲线”。

金科股份的2025年年报，放在整个房地产行业的大背景下审视，具有超越个体企业的样本意义。它用事实证明：司法重整不是终点，而是价值重估的起点；保交楼不是负担，而是信任重建的基石；战略转型不是口号，而是活下去之后的必由之路。

金科不仅走出了“活下去”的泥潭，更迈出了“如何活得更好”的坚实一步。展望2026年，摘星脱帽进入倒计时，轻资产业务持续放量，数字科技蓄势待发。对于市场而言，这家曾经站在悬崖边上的企业，正在用一份份扎实的数据，重新赢得投资者的信任。

如果说2025年是金科的“涅槃之年”，那么2026年将是它的“重生元年”。行业拐点已至，价值修复可期。金科股份的下一章，值得更多期待。