珀莱雅的前世今生：侯军呈掌舵近二十年，护肤营收81.82亿占比77.20%，拟推进员工持股计划

来源：新浪证券-红岸工作室

珀莱雅成立于2006年5月24日，于2017年11月15日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省杭州市。它是国内知名化妆品品牌，以护肤、彩妆等产品闻名，具备强大的研发与营销能力。

珀莱雅主营业务为化妆品的研发、生产和销售，所属申万行业为美容护理 - 化妆品 - 品牌化妆品，涉及化妆品、电子商务、电商概念等板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润第一
2025年，珀莱雅营业收入达105.97亿元，在行业8家公司中排名第一，高于行业平均数46.34亿元和中位数43.14亿元，行业第二名上海家化营收为63.17亿元。主营业务构成中，护肤类（含洁肤）81.82亿元，占比77.20%；美容彩妆类15.63亿元，占比14.75%；洗护类8.41亿元，占比7.93%；其他（补充）1207.45万元，占比0.11%。净利润方面，2025年为15.43亿元，同样在行业8家公司中排名第一，高于行业平均数4.2亿元和中位数2.57亿元，行业第二名贝泰妮净利润为5.17亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年珀莱雅资产负债率为26.17%，虽较去年同期的27.14%有所下降，但仍高于行业平均的23.82%。从盈利能力看，2025年毛利率为73.26%，较去年同期的71.39%有所提升，且高于行业平均的66.51%。

董事长侯军呈薪酬260.94万元，同比减少54.17万元
珀莱雅控股股东和实际控制人均为侯军呈、方爱琴。董事长侯军呈，1964年12月出生，高中学历，清华大学化妆品行业渠道建设高级研修班结业，2022年4月起任湖州市第九届人大代表。他曾就职于多家公司，2007年至今在公司及前身就职，2007年9月起任执行董事，2012年8月至今任董事长，还兼任多家公司职务。2025年薪酬260.94万，较2024年的315.11万减少54.17万。总经理侯亚孟，1988年12月出生，大专学历，2014年起就职于公司电商部，2021年9月至今任公司董事、副总经理，兼任多家公司职务，2025年薪酬262.24万，较2024年的126.6万增加135.64万。

A股股东户数较上期增加1.71%
截至2025年12月31日，珀莱雅A股股东户数为8.55万，较上期增加1.71%；户均持有流通A股数量为4629.51，较上期减少1.68%。截止2026年3月31日，在珀莱雅十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股1365.18万股，相比上期增加301.59万股；东方红睿玺三年持有混合A（501049）位居第四大流通股东，持股450.11万股，相比上期增加135.58万股；汇添富中证主要消费ETF（159928）位居第六大流通股东，持股350.29万股，相比上期增加6.47万股；景顺长城新兴成长混合A（260108）位居第七大流通股东，持股260.00万股，持股数量较上期不变；南方中证500ETF（510500）位居第八大流通股东，持股165.51万股，相比上期减少188.84万股；兴业收益增强债券A（001257）退出十大流通股东之列。

长城证券指出，公司2025年实现营业收入105.97亿元，归母净利润14.98亿元；2026Q1实现营业收入23.05亿元，归母净利润3.67亿元。业务亮点如下：1. 美容彩妆类、洗护类业务表现亮眼，2025年美容彩妆类收入15.63亿元，同比+14.86%；洗护类收入8.40亿元，同比+117.85%。2. 盈利水平相对稳定，2025Q4、2026Q1归母净利率分别为13.49%、15.92%，毛利率分别为72.40%、74.53%。3. 公司发布员工持股计划（草案），涉及标的股票规模不超过114.90万股，对应公司业绩考核指标为以2025年年度营业收入或归母净利润为基数，2026年营业收入或归母净利润的增长率应不低于5%。长城证券预测公司2026 - 2028年实现归母净利润16.42亿元、18.13亿元、19.72亿元，对应PE 14.7X、13.3X、12.2X，首次覆盖给予“买入”评级。

申万研究所指出，公司2025年营收105.97亿元，归母净利润14.98亿元；2026Q1营收23.05亿元，归母净利润3.67亿元。业务亮点如下：1. 盈利能力方面，毛利率73.26%（+1.87pct），销售费率49.63%（+1.75pct），管理费率3.81%（+0.42pct），研发费率2.05%（+0.10pct），净利率14.56%（-0.15pct）。2. 主业整体稳健，多品牌、多品类矩阵发力，珀莱雅、彩棠、Off&Relax等品牌表现良好。3. 彩妆、洗护类表现亮眼，品类结构逆势优化，2025年美容彩妆类收入同比+14.86%，洗护类收入同比+117.85%。4. 发布新一轮员工持股计划，总额度不超过7000万元，对应不超过115万股（占总股本0.29%），考核目标为以2025年业绩为基数，2026年营收或归母净利润增长不低于5%。申万研究所预计2026 - 2028年归母净利润为16.1/17.7/19.4亿元 （原预测2026 - 2027年为18.7/21.5亿元），对应PE为15/14/12倍，维持“买入”评级。

图：珀莱雅营收及增速

图：珀莱雅净利润及增速

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