北京
来源：金十数据
众所周知，影响股市走势的因素有千千万，但在过去的15个月里，美股的悲欢离合几乎全系于美国总统特朗普的一念之间……
Fundstrat Research一项覆盖2025年1月特朗普就任以来所有交易日的统计显示，标普500指数五个最大单日涨幅和五个最大单日跌幅，均与美国总统特朗普在椭圆形办公室的即兴发言、正式记者会问答或社交媒体发文直接挂钩。
该机构经济策略师Hardika Singh形容“他死死掐住了市场的咽喉”，并直言：“按理说，总统不应该对股市的命运拥有如此不可思议的掌控力。这完全是史无前例的。”
把时间拉长到1981年里根执政以后，十几届政府中没有任何一位总统像特朗普这样，一手制造出如此多次股市的大涨与大跌。
从伊朗局势到关税博弈：同一套“急转”剧本
伊朗冲突为观察特朗普的市场影响力提供了一个完整切片。标普500指数刚刚走完一轮2020年以来最快的V型反转——自1月27日高点下跌9%，3月30日滑向技术性回调边缘，此后仅用11个交易日便重新攀上历史新高。
3月20日，特朗普在白宫简报会上明确表示不希望与伊朗停火，指数当日下跌1.5%。
11天后，即3月31日，他向多家媒体记者透露谈判进展顺利、冲突接近尾声，指数随即跳涨2.9%，创下自2024年5月以来的最大单日涨幅，并在当周余下时间持续攀升。大宗商品价格同步剧烈震荡，石油市场波动率已升至新冠疫情暴发初期的水平。
巴克莱全球股市战术策略主管Alexander Altmann指出，特朗普在冲突问题上的摇摆立场，使他“同时扮演了市场的纵火犯和消防员”。
这套由总统突然抛出政策冲击、再以同样突然的“急转弯”将市场拉回的剧本，与2025年关税引发的暴跌及后续反弹高度相似。在特朗普当前任期内，标普500指数表现最突出的交易日包括：2025年4月9日宣布暂停征收关税时狂飙9.5%，以及5月12日同意达成90天贸易休战时上涨3.3%。表现最差的交易日则出现在4月3日首次实施全面关税当天重挫4.8%，以及次日的暴跌6%。
Baird Private Wealth Management投资策略师Ross Mayfield认为，投资者已被“训练”出一种条件反射：“如果情况变得太糟，尤其是当这种糟糕是由政府引发的时候……他们就会坐等总统发推特说，其实我们挺好的。”
特朗普将股价视同政绩“计分板”的执念早在第二任期开始前便广为人知。白宫官方社交媒体渠道如今直接呼应市场异动——发布动画图表庆祝标普500指数新高，或在总统言论引发不安时安抚华尔街不要做“恐慌者”。特朗普本人甚至公开敦促投资者买入股票。
Yardeni Research资深市场策略师Ed Yardeni说：“我从来没见过哪个市场会每天都因为白宫传出的只言片语而如此躁动。特朗普每天都在讲话，而他每天说的话似乎都在牵动着市场的神经。”Fundstrat的Singh补充：“如果我们回顾历史数据，这在以前是从未发生过的，在我看来，这简直太疯狂了。”
“头条波动”背后：媒介变了，还是幅度变了？
部分华尔街人士认为，特朗普言论与市场反应之间的高度同步可能只是频率造成的巧合。巴克莱的Altmann从波动率指标切入分析，自1990年芝加哥期权交易所波动率指数设立以来，历任总统整个任期内的VIX均值均为19.3，特朗普第二任期与拜登任期同样落在这个水平。
他表示：“尽管全世界可能都在紧盯着总统那些不按常理出牌的沟通方式，并预感随后会引发一阵市场波动，但现实情况是，市场的表现与历史规律是保持一致的。发生改变的其实是市场对信息流做出反应的媒介——即高频的社交媒体——而不是反应的幅度。”
Simplify Asset Management投资组合经理兼首席策略师Michael Green把原因指向被动投资的扩张。他解释，管理被动投资组合的计算机程序被设定为依据新闻标题自动买卖资产，从而推动更广泛指数的波动。他估算，当前市场对消息的反应速度约是历史水平的四到五倍。Green概括：
“特朗普带来的‘头条波动’，完全是因为他讲话太频繁了，简单的逻辑就是，他只是生逢其时罢了。”
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