霍尔木兹还在堵，油价反而稳住了，投资者：就等特朗普找台阶下

美国原油交易价格目前在每桶95美元左右，远低于伊朗战争期间一些最悲观的价格预测。高盛集团指出，三大因素维持了价格的稳定。石油领域的专家们详细分析了为何那些最极端的情景并未成为现实。

石油价格并没有出现一些人警告的因伊朗战争而引发的剧烈飙升。原油期货价格虽然高于战前水平，但仍远低于战争初期一些预测机构所预警的严峻峰值。高盛集团将这种韧性归结为三个因素：风险溢价降低、库存消耗以及现货购买的放缓。

上周五，西得克萨斯轻质原油价格跌破每桶95美元。与战争期间的高点相比，原油价格已大幅回落。此前，甚至连美国总统特朗普都在本周表示，他预计冲突将导致油价飙升至每桶200美元。

霍尔木兹海峡是处理全球约百分之二十石油运输的关键水道。尽管该海峡的运输流量几乎没有改善，但价格已经找到了一定程度的稳定性。

值得注意的是，实物石油的价格高于原油期货价格。投资者交易的并非实物原油。实物与账面价格之间的脱节，反映出投资者对战争即将结束的预期。

尽管面临历史性的供应中断，石油市场仍展现出令人惊讶的韧性。以下是市场专业人士对其背后原因的深度剖析。

投资者正寄希望于特朗普能尽快解决伊朗战争，而市场的定价也反映了这种情绪。

金融市场的转折点出现在4月7日。当时，特朗普宣布美国与伊朗达成临时停火协议，导致油价暴跌。最初的停火向投资者释放了一个信号，即特朗普正在寻找台阶，并且对市场反应十分敏感。

迫使特朗普在中东达成某种解决方案的压力，并不仅仅来自于高企的油价。法塞特投资公司的首席投资官汤姆·格拉夫指出，汽油价格是限制霍尔木兹海峡实质性关闭时间的关键因素，尤其是在中期选举年。

这位策略师对《商业内幕》表示，他认为油价可能已经见顶。但普通消费者最关心的汽油价格仍有上涨空间，这将迫使特朗普尽快解决战争。

预期冲突即将解决的不仅是投资者。威廉·布莱尔公司的能源分析师尼尔·丁曼表示，勘探和生产公司并没有改变增加钻井的计划，这一现象“非常说明问题”。这释放出一个信号，表明他们预计石油供应中断的时间不会超过几个月。

石油库存的消耗，帮助市场避免了供应短缺的最坏预测。基于霍尔木兹海峡的运输流量将在不久的将来恢复正常的预期，各国和企业正在动用其战略和商业储备。

麦格理集团的全球石油策略师维卡斯·德维维迪表示，在冲突爆发前，全球市场处于供过于求的状态，这削弱了期货价格的波动幅度。这位策略师将这种动态比作“在入冬前储备了充足的脂肪”。

另一个促成因素是，全球经济对石油的依赖程度已不如历史时期那么高。这使得当前的危机与过去的冲击相比，破坏力有所减弱。

高盛集团表示，旨在立即交割的实物石油现货购买量已经有所放缓。由于预期市场即将恢复正常，买家目前并没有争相抢购石油，这有效抑制了需求的增长。

德维维迪指出，购买原油的炼油厂并不介意等待几个月，因为它们已经储存了一定的供应量。这一因素帮助限制了期货价格的上涨。

他进一步解释称，这场冲突恰好与全球炼油厂的维护季重叠。这使得推迟购买的决定显得更加顺理成章。

导致购买量减少的另一个因素是需求的破坏，至少在边际上是如此。在更依赖中东石油供应的亚洲市场，需求破坏的初步迹象已经显现。

尽管存在这三重缓解力量的共同作用，但专家警告的中高三位数油价飙升在未来仍有可能发生。迄今为止，伊朗战争的走向在很大程度上仍然难以预测。因此，尽管上述因素具有建设性，投资者仍需对尾部风险情景保持高度警惕。