中铁装配2026年一季报解读：经营现金流净额大跌431.67% 应收票据暴增251.66%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：同比增25.75%，规模扩张明显

2026年第一季度，中铁装配实现营业收入3.29亿元，较上年同期的2.61亿元增长25.75%，营收规模呈现明显扩张态势。从营收结构来看，本期营业总收入全部来自主营业务收入，无其他利息、保费等收入贡献。

从成本端来看，本期营业成本达到3.25亿元，同比上年同期的2.58亿元增长25.79%，成本增幅与营收增幅基本持平，说明公司营收增长主要来自业务规模的扩大，成本管控处于相对稳定状态。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）营业收入营业成本

净利润：亏损扩大，扣非亏损加剧

本报告期内，中铁装配归属于上市公司股东的净利润为-3339.79万元，较上年同期的-3147.71万元亏损扩大6.10%；扣非后净利润为-3701.88万元，较上年同期的-3289.55万元亏损加剧12.53%。

从利润构成来看，本期非经常性损益合计为362.09万元，主要来自政府补助147.14万元、应收款项减值准备转回277.14万元，这部分收益一定程度上对冲了主业亏损，但仍未能扭转整体亏损局面。主业盈利能力的持续弱化，是公司亏损扩大的核心原因。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）归属于上市公司股东的净利润扣非后净利润非经常性损益

每股收益：亏损幅度同步扩大

本期基本每股收益为-0.14元/股，较上年同期的-0.13元/股下滑7.69%；稀释每股收益同样为-0.14元/股，与基本每股收益一致，说明公司不存在具有稀释性的潜在普通股。每股收益的下滑与净利润亏损扩大直接相关，反映出公司每股净资产的盈利能力持续走弱。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比增减（%）基本每股收益稀释每股收益

加权平均净资产收益率：亏损幅度大幅扩大

本报告期加权平均净资产收益率为-4.59%，较上年同期的-3.74%下滑0.85个百分点，意味着公司每单位净资产的亏损幅度进一步扩大。结合期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下滑4.49%至7.10亿元来看，公司净资产规模缩水与盈利亏损加剧共同导致了该指标的恶化。

应收账款：规模大幅压降，回款效率提升

截至报告期末，中铁装配应收账款余额为14.41亿元，较上年末的18.43亿元减少4.02亿元，降幅达21.82%。应收账款规模的大幅下降，一方面说明公司在本期加大了回款力度，应收账款回收效率提升；另一方面也与本期营收结构或结算方式变化有关。不过，应收账款仍占流动资产的52.41%，规模依然较高，后续仍需关注回款的持续性。

项目本报告期末（万元）上年末（万元）同比增减（%）应收账款

应收票据：暴增251.66%，结算结构生变

报告期末，公司应收票据余额为3396.84万元，较上年末的965.93万元增长251.66%，主要原因是本期结算收款收到的票据增加。这一变化反映出公司在销售结算中，票据结算占比大幅提升，虽然票据具备一定的流动性，但相比现金回款仍存在兑付风险，后续需关注票据的到期兑付情况，以及是否会对公司现金流造成潜在压力。

存货：大增65.77%，备货压力凸显

截至报告期末，公司存货余额为1.36亿元，较上年末的0.82亿元增长65.77%，主要因年初新开工项目较多，采购备货增加。存货规模的大幅上升，一方面反映公司业务扩张带来的备货需求，另一方面也增加了存货跌价风险以及资金占用压力，若项目进度不及预期，可能导致存货积压，影响公司资产流动性。

项目本报告期末（万元）上年末（万元）同比增减（%）存货

期间费用：研发费用大增，整体管控承压

销售费用：小幅增长19.97%

本期销售费用为635.95万元，较上年同期的521.74万元增长19.97%，增幅低于营收增幅，说明公司销售费用管控相对有效，未随营收规模扩张出现大幅增长。

管理费用：增长9.71%，规模仍居高位

本期管理费用为2996.19万元，较上年同期的2730.96万元增长9.71%，管理费用规模在期间费用中占比最高，反映公司运营管理成本仍处于较高水平，后续需关注管理效率的提升空间。

财务费用：微增1.12%，利息支出有所下降

本期财务费用为818.34万元，较上年同期的809.30万元微增1.12%。其中利息费用为733.09万元，较上年同期的888.86万元下降17.52%，主要因本期融资结构优化，利率成本有所降低；利息收入为93.92万元，较上年同期的88.92万元增长5.62%。

研发费用：大增67.53%，研发投入加码

本期研发费用为933.33万元，较上年同期的557.12万元增长67.53%，主要因本期研发投入增加。研发投入的大幅增长，体现公司在技术研发方面的布局，但短期来看会加剧利润端的压力，需关注研发投入的转化效率。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）销售费用管理费用9.71财务费用1.12研发费用

现金流：经营现金流由正转负，依赖筹资补血

经营活动现金流：大跌431.67%，由正转负

本期经营活动产生的现金流量净额为-1734.19万元，较上年同期的522.86万元大幅下滑431.67%，由净流入转为净流出。主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，本期该项支出为6.05亿元，较上年同期的4.88亿元增长23.85%，远超经营活动现金流入20.07%的增幅，导致经营现金流承压。这一变化反映公司本期业务扩张带来的资金占用大幅增加，经营造血能力明显弱化。

投资活动现金流：净流出扩大1348.04%

本期投资活动产生的现金流量净额为-10.99万元，较上年同期的-0.76万元净流出扩大1348.04%，主要因本期处置固定资产收回的现金净额为0，而上年同期为6.38万元，同时购建固定资产支出10.99万元，导致投资活动现金净流出增加。虽然本期投资活动现金流规模较小，但净流出的大幅扩大仍需关注公司固定资产投资的合理性。

筹资活动现金流：大增96.76%，依赖外部融资

本期筹资活动产生的现金流量净额为1.72亿元，较上年同期的0.87亿元增长96.76%，主要因本期对外融资净额增加：取得借款收到的现金为2.88亿元，较上年同期的1.88亿元增长53.19%，偿还债务支付的现金为1.08亿元，较上年同期的0.90亿元增长20%，融资净额较上年同期大幅提升。结合经营现金流由正转负来看，公司本期资金需求高度依赖外部筹资，后续需关注偿债压力及融资成本变化。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减（%）经营活动现金流净额投资活动现金流净额筹资活动现金流净额

风险提示

1. 主业盈利持续亏损风险：公司连续两个季度扣非净利润亏损且幅度扩大，主业盈利能力未见改善，若后续业务拓展不及预期，亏损规模可能进一步扩大。
2. 现金流压力风险：经营活动现金流由正转负，对外部筹资依赖度大幅提升，若后续融资环境收紧或回款不及预期，可能面临现金流紧张的局面。
3. 存货与应收票据风险：存货规模大幅增加带来跌价及资金占用风险，应收票据暴增则需关注票据兑付风险，两者均可能对公司资产质量及流动性造成影响。
4. 净资产缩水风险：期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下滑4.49%，持续亏损可能进一步侵蚀公司净资产，影响公司抗风险能力。

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