贵研铂业2025年报解读：经营现金流净额大降337.33% 筹资现金流暴增2967.52%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：规模持续扩张 贵金属贸易贡献突出

2025年贵研铂业实现营业收入556.75亿元，同比增长17.20%，营收规模持续扩张。从业务板块来看，贵金属资源循环利用板块营收205.86亿元，同比大增50.03%，成为营收增长的核心驱动力；贵金属新材料制造板块营收156.71亿元，同比增长7.11%；贵金属供给服务板块营收193.42亿元，同比增长1.42%。

分产品看，贵金属再生资源材料营收205.86亿元，占总营收的36.97%，同比增长50.03%，主要因白银相关产品销售规模增加及贵金属价格上涨；贵金属供给服务产品营收193.42亿元，占总营收的34.74%；贵金属特种功能材料营收77.21亿元，占总营收的13.87%，同比增长13.96%。

按地区划分，境内营收497.67亿元，同比增长16.42%；境外营收58.32亿元，同比增长24.71%，境外业务增速高于境内，国际化布局成效显现。

净利润：盈利稳步增长 扣非表现更优

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润6.41亿元，同比增长10.54%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.07亿元，同比增长14.00%，扣非净利润增速高于净利润，显示公司主营业务盈利能力更强。

基本每股收益0.84元/股，同比增长9.09%；扣非每股收益0.80元/股，同比增长14.29%，每股收益指标同步提升，股东回报水平增强。

费用：整体小幅增长 研发费用有所下降

费用项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）变动比例（%）销售费用管理费用1.32研发费用财务费用5.06

销售费用

销售费用同比增长12.45%，主要因职工薪酬、交易手续费及保险费等增加，反映公司市场拓展力度有所加大。

管理费用

管理费用同比仅增长1.32%，增长幅度较小，其中职工薪酬增加是主要因素，同时股权激励费用同比大幅减少，一定程度对冲了其他费用的增长，显示公司管理成本控制较为稳定。

研发费用

研发费用同比下降12.85%，主要因物料消耗、水电费等投入减少。不过公司仍持续推进研发项目，全年获批立项55项，其中国家级项目17项、省级项目29项，在贵金属清洁回收、医疗馈通器件焊接封装等关键技术上取得突破，转化技术13项，知识产权管理水平持续提升。

财务费用

财务费用同比增长5.06%，主要因利息支出、应收票据贴现利息等增加，反映公司融资规模扩大带来的财务成本上升。

研发人员情况：团队稳定 高学历占比突出

公司研发人员数量为651人，占公司总人数的30.7%，团队规模稳定。从学历结构看，博士研究生81人、硕士研究生269人，合计占研发人员总数的53.76%，高学历研发人员占比高，为公司技术创新提供了坚实的人才支撑。从年龄结构看，30-40岁研发人员253人，占比38.86%，是研发团队的核心力量；30岁以下179人，占比27.50%，为研发团队注入新鲜血液，人才梯队较为合理。

现金流：经营现金流大幅流出 筹资现金流激增

现金流项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）变动幅度（%）经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额不适用筹资活动产生的现金流量净额

经营活动现金流净额

经营活动现金流净额由上年的净流入8.10亿元转为净流出19.23亿元，同比大降337.33%，主要因贵金属价格大幅上涨，公司增加存货储备导致资金占用增加。销售商品、提供劳务收到的现金629.00亿元，同比增长27.71%，但购买商品、接受劳务支付的现金638.87亿元，同比增长34.30%，采购支出增速高于销售回款增速，导致经营现金流大幅流出。

投资活动现金流净额

投资活动现金流净流出6.33亿元，上年净流出3.50亿元，同比多流出2.83亿元，主要因公司开展理财业务，购买理财支出增加。

筹资活动现金流净额

筹资活动现金流净额22.90亿元，同比暴增2967.52%，主要因银行融资增加，取得借款收到的现金73.04亿元，同比增长56.38%，公司通过加大融资力度弥补经营现金流的缺口。

可能面对的风险

贵金属价格波动风险

公司产品原材料主要为金、银及铂族金属，贵金属价格受全球宏观经济、地缘政治等因素影响波动剧烈。若贵金属价格持续高企，会增加公司流动资金需求，带来资金紧张风险；若价格短期内大幅下滑，公司存在风险敞口的贵金属可能贬值，影响经营业绩。

产品市场竞争风险

公司部分产品易受下游行业波动影响，若宏观经济波动导致下游需求减少，将对公司业绩产生不利影响。同时，与国际贵金属龙头企业相比，公司在品牌、技术、资金实力等方面仍存在差距，若不能加快关键技术攻关、新产品研发及原料掌控能力提升，存在下游市场被抢占的风险。

技术进步与产品更新滞后风险

贵金属新材料行业技术更新换代快，国家对相关产品性能要求不断提高。若公司不能及时完成产品技术升级换代、推出新产品，将面临技术进步和产品更新滞后的风险，影响市场竞争力。

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