石油价格高位震荡

一、近期价格走势：高位剧烈震荡

截至2026年4月26日，布伦特原油报106.09美元/桶（隔夜续涨0.97%），WTI原油报96.92美元/桶（涨1.12%）。过去一周（4月20日至24日），市场呈现"冲高-回落-再冲高-回调"的典型博弈特征：WTI累计上涨约14.30%，布伦特累计涨幅约13.53%。

周五盘中布伦特一度跌至101.07美元，但触发市场剧烈波动的核心变量——美伊谈判进展——随即发生逆转，特朗普深夜宣布取消美方特使赴巴基斯坦行程，原油暗盘直线拉升，最终布伦特与WTI分别收于106.01和96.92美元。此前布伦特4月24日曾一度触及106.09美元/桶。

二、供应中断：史无前例的冲击

这是当前油价高企的根本驱动。摩根大通最新评估，全球石油供应中断规模已扩大至1370万桶/日，其情景分析显示：

· 霍尔木兹海峡关闭（涉及约1000万桶/日的通过量）是整个局势中最关键的供应冲击风险。

· 即便冲突解决，因中东产量损失和海峡航运风险持续，2026–2027年间布伦特原油仍可能维持在75–80美元/桶，远高于冲突前的长期均衡。

· 极端情景下，若油价飙升至120美元/桶，全球可能陷入衰退或滞胀，经济增长或跌至1.5–2%，通胀则可能冲至5%。

中东各国已因库容问题开始减产，海湾内外被迫维持脆弱的供需平衡。海证期货已将2026年Q2原油供应预期下调540万桶/天至9696万桶/天。粤开证券援引EIA数据指出，全球液体燃料自2024年三季度起首次出现供不应求，供需缺口高达509万桶/日，是2020年以来季度最高缺口，超过2021年疫情冲击和2022年俄乌冲突的影响。

三、需求端压力：高油价已开始"反噬"

价格飙升正在显著抑制需求。Kpler统计显示，2026年4月亚洲原油进口量同比下滑22%，日均进口回落至2040万桶，创下2016年以来十年最低纪录。

三大机构均下调了全球原油需求预期，预计二季度需求将下降约130万桶/日。OPEC成员国炼油厂极度依赖中东的中质高硫原油，海峡封闭后即便高价抢购也难以弥补缺口，炼厂开工率持续承压。

四、美伊谈判：油价的核心变量

当前地缘溢价维持在极高水平，直接锚定于霍尔木兹海峡的实际关闭及美伊对峙的升级。

特朗普此前已派遣特使威特科夫和女婿库什纳赴巴基斯坦，计划与伊朗方面会晤。但在4月25日深夜，特朗普在社交媒体上宣布取消了此行，理由是该行程"浪费太多时间在旅途上"，并称伊朗领导层存在"内部纷争和混乱"，强调美方"掌握着所有筹码"，伊方如果想谈"直接致电即可"。同一天，另一位伊朗外交官员表示，双方代表团可能在未来几天举行第二轮谈判，要求美方减少威胁性言论，并指出若美方立场趋于缓和，伊朗国内强硬派将更有可能对参与谈判持支持态度。

美军继续对进出伊朗港口的船只实施全面封锁，自封锁开始以来已有37艘船只被迫改道。

各方传递的信號高度矛盾，美伊双方仍在进行极限施压和政治博弈，停火协议的脆弱性极其突出。