北京
全球风投一季度砸下2970亿美元，创下历史新高。但拿到钱的初创公司数量却跌到十年最低——只有约6000家，比2022年峰值少了61%。
更刺眼的是分配方式：OpenAI拿走1220亿，Anthropic 300亿，xAI和Waymo各200亿和160亿。四家公司吞掉65%的季度资金，AI整体占比80%。SaaStr说得直白：75%的风投钱流向五家基金和五家公司。
这种集中度有先例可循。1999年，互联网公司吸走美国近80%的风投资金，全年VC投资从1995年的70亿飙升至2000年的近1000亿美元。如今AI用单个季度就达到同样的80%份额，金额却是当年的三倍。
资本如此聚集，历史上曾有两种结局。
1893年大恐慌后，J.P.摩根以低价收购破产铁路，更换管理层、优化路线、拆除冗余轨道。到1900年，摩根控制的铁路约占全美里程六分之一。行业运营商变少了，运营效率却大幅提升。摩根不只是投资，他重组了行业。
互联网泡沫则是另一套逻辑。资本追逐资本，风投投互联网公司只因其他风投也在投。这种扎堆没有带来运营重组，只产出了AOL时代华纳这样的怪物。泡沫破裂时，多数互联网股票跌去四分之三市值。
当下AI狂潮更接近哪一种？2970亿美元正在给出答案。
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