中国宝安（000009）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中国宝安（000009）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入230.36亿元，同比上升13.87%，归母净利润2.03亿元，同比上升17.62%。按单季度数据看，第四季度营业总收入62.24亿元，同比上升11.26%，第四季度归母净利润-8019.14万元，同比上升62.31%。本报告期中国宝安公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2711.64%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.82%，同比减5.35%，净利率5.86%，同比增14.86%，销售费用、管理费用、财务费用总计32.56亿元，三费占营收比14.13%，同比增1.85%，每股净资产3.88元，同比增0.91%，每股经营性现金流0.45元，同比减30.13%，每股收益0.08元，同比增17.64%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.38%，资本回报率不强。去年的净利率为5.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.23%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为3.63%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报34份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.5%/3.4%/4%，净经营利润分别为16.72亿/10.3亿/13.5亿元，净经营资产分别为258.24亿/303.75亿/339.2亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.23/0.42/0.48，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为72.13亿/85.09亿/111.64亿元，营收分别为306.97亿/202.28亿/230.36亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为85.53%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.93%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2711.64%）

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