印度经济三重危机：卢比暴跌、储备缩水、GDP下滑

自从去年2月份美国总统特朗普正式上任以来，印度政府在过去许多年里塑造的“充满希望的未来超级大国”叙事就麻烦不断。

虽然印度政府公布的GDP增长数字仍然极为亮眼，属于全球主要大国里增长最高的，但很明显的是，多重因素已经开始造成印度经济面临“股汇双杀”。

印度经济健康程度最重要的标志之一，是印度卢比兑美元的汇率。在过去一年里，印度卢比的汇率从1美元兑换大约85卢比跌倒了现在的约93卢比，而且仍然有继续下跌的趋势。

印度卢比汇率的暴跌，直接导致印度以美元计价的GDP缩水。我们之前提到过，去年底印度政府曾经大肆宣传，称印度的GDP已经超越日本，排在美中德之后列世界第四位，而且将在两三年之内超过德国，成为仅次于美中的世界第三经济大国。

然而随着卢比汇率的暴跌，国际货币基金组织（IMF）刚刚发布的最新世界各国GDP排行榜显示，印度GDP已经跌回了第六名，不但不如日本，甚至又被英国反超了——印度“世界第四”交椅，坐了半年不到就被打回原形，这让印度政府大跌面子。

为了稳定汇率，印度央行从3月下旬开始掀起卢比保卫战，按照通常做法就是抛售美元外汇储备买入印度卢比：英国《金融时报》发现，在过去一个月内，印度已经损失了超400亿美元的外汇储备。

但是国际媒体普遍认为，这样的干预政策可能并没有什么用处，因为印度的外部经济环境正在持续恶化，而印度经济的“黄金时刻”叙事正在褪色。

印度的分析师们认为，造成印度卢比汇率暴跌的主要因素有三个：

一是美以伊战争造成的全球原油价格飙升，印度并没有像样的战略石油储备，经济必然受到严重影响。

虽然印度政府仍然信誓旦旦地宣布，2026财年印度GDP增长率将达到7%，但是高盛预计印度本年度经济增长率为5.9%，世界其他金融机构的预测也大部分低于7%。

二是资本流出。因为印度经济发展的不确定性，以及印度糟糕的投资环境损害了一些外商的利益，从2025年9月起，印度的净外国直接投资额（Net FDI）就已经转为负的，直到现在也是负的，这是多年未见过的现象。

而根据彭博社近日报道，印度股市在今年到目前为止已经有197亿美元的外国资本撤出，已经超过了2025年全年187.9亿美元资本流出的纪录，这直接导致股市的市值也较去年峰值蒸发逾6000亿美元。

三是地缘政治风险。首先是印美“贸易协定”的是否能够执行并不确定，印度国内农民和中小企业已经组织了数场大规模示威，抗议这个“贸易协定”的实施，美国政府是否允许印度企业继续采购俄罗斯石油也不确定。

其次是由于印度总理莫迪与以色列“走得太近”，导致印度在本轮中东危机中基本没有话语权，丧失了地缘政治价值。

而印度最大的敌人巴基斯坦却因为斡旋美伊谈判和为沙特阿拉伯提供安全保障，成为世界焦点，战略地位得到了提升，这对印度来说是很不利的。

但是印度分析师指出的这些原因并不完整，因为印度卢比兑美元的汇率一路下跌是持续十几年的趋势。要知道，莫迪在2014年5月首任印度总理时，1美元尚能兑换约60卢比，从那时算起卢比几乎贬值了三分之一。

如果从十五年前的2011年5月算起，当时1美元尚能兑换约45卢比，卢比已经贬值了一半多。这又怎么解释？这对于一个GDP增长率号称在主要经济大国里常年位居第一的国家，正常吗？

这说明印度经济并非像莫迪政府描述的那样，是”未来超级大国“的苗子。

再看印度股市，彭博社认为印度股市在过去一年多的时间里表现是亚洲最差的。印度股市Nifty50指数在过去一年里遭遇过三次大跌。

第一次是2025年4月，美国特朗普政府号称要对印度征收高额关税，来逼迫印度政府与其签署所谓的“贸易协议”，印度股市应声暴跌。

第二次是在去年7月附近，美印贸易谈判传出不确定性，印度股市持续下跌了一个多月。

第三次是从今年2月底到现在，美以伊战争爆发，霍尔木兹海峡被封锁，印度经济赖以生存的相当大一部石油和天然气来源被卡，印度股市持续暴跌到现在，基本跌回了去年同期的水平。

此外，在Nifty50指数中占重要份额的印度IT和服务外包企业的下跌，是造成Nifty50指数暴跌的主要因素之一。

这是因为从去年开始，AI大模型已经开始大规模取代初级程序员和呼叫中心的的工作，直接抢走了印度IT和服务外包企业的生意，而这些生意的产值大约占印度GDP的7%。

这些都充分显示了印度经济的脆弱和对外部环境的依赖。尽管印度莫迪政府宣传印度是“世界导师”，但实际上印度自从去年5.7空战之后，其在世界上的战略地位就大幅度下降，让莫迪政府对世界的影响力大幅下滑，对所依赖的外部环境没有什么控制力。

彭博社认为，印度央行在“保卫卢比”行动中的紧迫态度，反映出印度经济的外部环境正在恶化。印度总理莫迪也越来越难以为他当年不切实际的目标圆谎了。