14年首次！阿塞拜疆，狂卖黄金！

来源：券商中国

最新消息显示，阿塞拜疆主权财富基金一季度卖出超22吨黄金。

随着全球最主要的黄金买家——各国央行陆续传出降低黄金储备的消息，黄金市场做多信心备受打击。

根据世界黄金协会最新发布的数据，3月全球实物黄金ETF遭遇资金流出约120亿美元，创月度历史最高流出纪录。而美国商品期货委员会（CFTC）显示，纽约黄金期货净多头寸从3月初11.5万手，下降到现在9.55万手，累计减少约2万手，对应名义黄金约62吨。

阿塞拜疆抛售超22吨黄金

据当地媒体报道，阿塞拜疆主权财富基金——阿塞拜疆国家石油基金今年一季度出售了超过22吨黄金。这是该基金自2012年开始增持黄金以来，首次进行减持操作。

阿塞拜疆国家石油基金23日发布的季度报告显示，今年一季度，该基金已将投资组合中的黄金占比，从去年年底的38.2%下调至35.6%，也就是说，该基金在今年一季度出售了22.1吨黄金，其黄金持有量因此降至178.1吨。

阿塞拜疆国家石油基金，是阿塞拜疆的主权财富基金，总资产约740亿美元。近年来，阿塞拜疆国家石油基金一直是全球黄金的主力买家之一，与多国央行和主权财富基金共同构成推动金价屡创新高的重要力量。有数据显示，阿塞拜疆国家石油基金在2022—2025年累计增持超100吨。

目前，尚无迹象表明阿塞拜疆国家石油基金将持续大规模减持黄金。有分析指出，此轮抛售主要源于其内部持仓规则的约束。根据该基金官网披露的投资政策，黄金在投资组合中的占比上限为35%，允许最高4个百分点的浮动。2025年底，受金价持续上涨推动，该基金持有的黄金价值已超过其总资产的38%，逼近39%的实际上限。在此背景下，主动减持成为维持合规配置比例的必要操作。

这些国家也在卖黄金

阿塞拜疆国家石油基金此举也被认为具有一定的市场信号意义，标志着高金价下主权基金从“主动囤金”转向“高位调仓”。作为近年来国家主权财富基金持续增持黄金的代表性机构之一，其转为净卖出方，叠加近期土耳其等新兴市场国家同步减持，可能会令此前支撑金价的主权买盘力量出现阶段性松动。

4月初，为应对中东冲突引发的能源供应短缺以及土耳其里拉贬值压力，土耳其黄金储备在3月底大幅减少近120吨，为2013年有相关记录以来最大两周降幅。土耳其央行4月2日公布的数据显示，截至3月28日的一周，该国黄金储备减少69.1吨，过去两周累计减少118.4吨，使得土耳其总黄金储备降至702.5吨。

此外，波兰央行行长3月4日提出，拟通过出售部分黄金储备筹集约合130亿美元用于国防开支；俄罗斯、哈萨克斯坦和吉尔吉斯共和国也都在1月分别减少了黄金储备。

多头资金撤离

阿塞拜疆、土耳其等多个新兴市场央行抛售黄金储备，进一步施压价格。而黄金ETF资金转为净流出，前期大举买入的投资者也在快速离场，加速金价下跌。 黄金经历为期六周惨烈抛售，累计跌幅接近8%，全球投资者信心遭受重创。

3月，全球黄金ETF遭遇史上资金最大净流出。根据4月22日世界黄金协会发布3月及一季度回顾指出，3月全球实物黄金ETF遭遇资金流出约120亿美元，创月度历史最高流出纪录。北美地区3月流出约130亿美元，创有史以来最大月度流出纪录，使北美成为一季度唯一录得黄金ETF净流出的地区。

另外，CFTC数据显示，3月COMEX黄金期货净多仓总量下降1%至500吨，月内管理基金持仓大幅下降，与金价大幅回调的时间点吻合。与此同时，通常与个人投资者活动相关的非报告持仓也参与了抛售，3月前三周累计净减少18吨。而净多头寸从3月初11.5万手，下降到现在9.55万手，累计减少约2万手，对应名义黄金约62吨。这些都在说明期货投机资金在高金价后整体偏谨慎、主动降仓。

对此，摩根士丹利近日已经大幅下调黄金价格预期，该行认为金价近期猛烈下跌，这一轮行情转变并非偶然。该行将2026年下半年的最新黄金目标价下调至5200美元/盎司，远低于此前5700美元的预期，属于重大下调。根据摩根士丹利最新预判，本轮金价下跌源于罕见供给冲击。与此同时，实际利率上行、美联储降息延后，彻底改变了宏观经济格局。黄金通常在利率下行环境中走强，但当前利率持续走高，打破了传统价格逻辑，投资者因此重新调整持仓。