雷军投资、开云下场，谁会是古法黄金第二股？

21世纪经济报道记者 凌晨

黄金消费市场正在完成一次关于“审美主权”与“资产配置”的残酷分层。

“从下午3时许开始排队，直至晚间近11点才得以进场，我提前做好了功课，所以选购过程只花了几分钟。”消费者李丽向21世纪经济报道记者描述道，“现场人气非常高，中间还遇到不少黄牛在兜售排队名额、提供代排服务。”

上述经历，正是2026年2月君佩黄金北京首店开业期间的常态。而在四大古法黄金品牌中，君佩处于顶端价格带，年内克重价格已站上4000元，远超其他三家的2000—3000元价格带。值得一提的是，同期上海黄金交易所报价浮动在1000-1200元/克区间。

古法黄金的出现，几乎剥落了黄金饰品作为“硬资产”的旧有底色，推动其产品价值从混合属性中纯粹化，完全跃入“奢侈工艺品”的价值序列。

当传统金饰品牌深陷闭店与萎缩的困境时，古法黄金以截然不同的价值叙事，完成了对行业底层逻辑的范式转移。这不再是传统的零售买卖，而是一场由工艺叙事驱动的圈层博弈。

在多地SKP商场中，老铺加速“插旗”；君佩紧随其后，将门店落址在北京国贸、沈阳万象城、广州太古汇等高奢商圈中。琳朝凭借严苛的预约制将单店年销推向亿元量级，宝兰则在亿元融资支撑下深耕一线。

这些玩家深谙资本与稀缺性的共振机制，古法黄金已脱离单一的原材料定价体系，转而向非遗技艺、文化溢价与资本化能力索要利润。

老铺之后，谁将摘得“古法第二股”的桂冠，决定着古法黄金赛道能否彻底完成独立化转型，从传统市场中重塑黄金高端消费的新规则。

构建黄金奢侈品消费叙事

过去多年中，传统金饰深陷“成本透明”的囚徒困境，在“克重×金价+工费”的消费逻辑下，品牌仅能围绕工费进行残酷内卷，部分品牌毛利率甚至被挤压至10%左右。

老铺黄金的出现，打破了这一消费逻辑。

首先在线下消费场景中，单价不菲的赠礼+限流排队，这是奢侈叙事场域中的销售常态，也是老铺黄金构建“奢侈品叙事”的第一触点。

无论消费者是在门店前驻足，或仅是短暂停留，老铺店员递上的依云矿泉水与歌帝梵巧克力，已成为其标识性的体验开端。若消费达到特定门槛，赠礼更会升级为闻绮巧克力等更高阶选择。

进入门店中，消费者能更直观地感受到其作为“中式奢侈品”的完整叙事。与传统金店主动公示工费、按克计价的逻辑不同，这里普遍采用“一口价”模式，工艺价值已被完全融入定价体系。

这并非模糊成本，而是品牌价值的直接体现——消费者能够清晰感知到花丝、錾刻、搂胎、刳胎、锤揲、錾花、烧蓝等传统工艺所带来的视觉与触觉提升，其精细度与艺术性，与传统饰品形成了本质区隔。

这驱使了消费决策起点的转移。许多消费者从进店就问“今日金价”，转向询问“有无现货存量”“工期多久”“能否定制”等符号价值。

黄金饰品的评价体系也逐渐转向了风格叙事、情感体验与社会身份确认等多方面。

老铺的上市，将整个古法黄金赛道置于聚光灯下。在其带动下，琳朝、君佩、宝兰等昔日低调的头部玩家，也随之从幕后被推向行业台前。

君佩在北京国贸开店后长期排队，门店限流。琳朝则把“限购”几乎做成了商业模式，购买流程较为严苛。其线上需要先抢定购买资格、线下常年限购，电话预约每月40个名额，作品工期普遍长达一年以上。

从“即时性消费”到“资格性与过程性消费”，古法黄金这套围绕稀缺性设计的购买规则，本质上是奢侈品“控货”与“提价”策略的延伸，通过管理“可获得性”来塑造品牌价值与消费者忠诚。

古法黄金赛道崛起

世界黄金协会发布的《2025年中国金饰消费趋势洞察》显示，古法金与硬足金饰品是零售商的核心利润来源。

从独立的工艺概念，到火热的产业链赛道，老铺黄金是这个过程中的分水岭。

根据其2025年度业绩公告，截至2025年末，老铺黄金在16个城市拥有45家自营门店，均落址于SKP系、万象城系、IFC（国际金融中心）等奢侈品云集的商业中心。

值得一提的是，据弗若斯特沙利文的资料，在全球奢侈品集团中，老铺黄金在中国内地的单个商场店效、坪效均排名第一。同时，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率，从2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%。

在2025财年（截至3月31日）业绩发布后，在卡地亚母集团历峰集团管理层电话会议中，集团CEO Nicolas Bos承认当前中国市场承压，特别提及老铺黄金“植根于中国文化，推动了珠宝市场的渴望度和活力，也让历峰集团继续保持创造力”。

至少从店铺坪效、消费客群以及门店分布等视角来看，老铺黄金在国内市场上已经成为实际上的“奢侈品品牌”。

老铺之外，其他品牌也逐渐呈现出清晰的战略分野。它们在定价策略、渠道布局与产品哲学上各辟蹊径，构建了截然不同的商业模式与核心护城河。

君佩最接近“复制老铺”的思路。君佩自身定位“珠宝级黄金品牌”，已陆续在北京国贸、深圳湾万象城、南京德基、成都太古里等高端商圈布局10家门店。据公开信息，君佩上海首店落户豫园商城，将于五月初开业。

若说君佩的特点是门店扩张更快、商场路径更清晰，更像精品零售品牌的做法，琳朝则走了另一条路。

公开报道中，截至2025年11月，琳朝年销售额已突破5亿元，至今仍只有一家门店，作品制作周期可达一年。预计到2026年年中，第二家门店落地南京德基。它更像一个“工匠型高端品牌”，以稀缺性和强原创建立壁垒。

宝兰则介于两者之间。起源于1988年的宝兰，长期深耕花丝镶嵌与古法黄金。值得一提的是，在公开报道中，宝兰也将北京首店选址在国贸，而南京首店选址在德基。

2025年底宝兰完成过亿元A轮融资，本轮融资由挑战者创投领投，Gucci母公司开云集团和雷军旗下顺为资本跟投。它代表的是“非遗工艺+资本助推”的路线。

从这些样本看，古法黄金已经完成了从“产品竞争”到“模式竞争”的切换。早期比的是谁的纹样更复杂、工费更高、故事讲得更传统，现在比的则是门店效率、商圈位置、交付能力、会员经营和品牌辨识度。

赛道发展到这一步，真正的变化不是工艺本身，而是古法黄金已经从黄金中的一个风格，长成了一个可以单独成立品牌、单独融资甚至单独上市的商业类别。

古法黄金“第二股”花落谁家

如果说老铺黄金回答的是“古法黄金能不能上市”，那么下一个问题就是，谁最可能成为“第二股”。这个答案不能只看热度，要看数据。

从资本市场最看重的几个指标看，老铺已经把门槛抬得很高。45家店、273.03亿元营收、48.68亿元利润、约61万名忠实会员、160.6%的同店增长。

老铺的案例说明，古法黄金想讲上市故事，至少要同时具备四种能力，一是持续提价后消费者仍愿意买单。二是门店模型能跨城市复制。

三是产品不是靠单个爆款，而是有稳定矩阵。四是公司组织、供应链和财务透明度足以承接资本市场审视。简单的排队、限流和涨价，本身还不足以构成“第二股”逻辑。

君佩的核心优势，在于其已验证了稀缺性品牌可复制的规模化能力。相比同行，它展现出了更优的“运营三角”，包括扩张速度最快、布局广度最大，且在提价后仍保持了客流的稳定与社交声量。这证明其已跨越从“单店成功”到“体系化复制”的关键门槛。

琳朝的品牌势能同样强，单店年销售额过5亿元也足够亮眼，但它的难点在于慢。预约制、长工期、极致原创固然构成壁垒，却也天然限制复制速度。

琳朝更像一个“反规模化”的强稀缺品牌。但需要注意的是，琳朝也于2025年年底完成了亿元融资，后续资本化路径仍然需要观察。

宝兰的优势则在于，它已经拿到了资本和非遗工艺双重加持。过亿元A轮融资说明外部资金愿意下注，但官网显示3家门店的体量又意味着，它距离“全国化可验证样本”还有一段路。

需要指出的是，还有许多传统品牌虽推出了古法黄金款式，但这更多是“产品线延伸”而非“底层逻辑重构”。由于未能建立与之匹配的品牌叙事与价值体系，至今无一能凭此扭转业绩颓势，因此尚未能真正跨入古法黄金赛道，更不必谈资本化。

创投圈人士李磊对记者表示，传统概念中，手工产能的稀缺性与资本追求的规模增长性存在根本冲突。投资是押注品牌能在规模化中维持其叙事与溢价，赌的是谁能将已验证的单店成功转化为系统性能力。

李磊进一步说道，但需要注意的是，初创品牌门店的产品线普遍较为单薄，缺乏层次。

在资本化进程中，若能构建一个完整、有梯度的产品矩阵，比如将工艺极致、材质稀有的作品置于顶层，树立品牌高度、保持溢价。在此基础上，发展出适用于主力销售、日常佩戴及入门引流的多层次价格带产品，最终形成一个健康、有弹性的商业模型。然后资本力量介入，进行门店扩张和市场占位，其成功概率与增长速度将显著提高。