探访老百姓大药房线下门店：导航“老百姓”落地“草木良方”，万店巨头遭遇营收净利之困｜财报异动透视镜

本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道

老百姓大药房崇文门店已“改换门庭”，导航软件却仍标注着“老百姓”的logo。

2026年4月23日，《华夏时报》记者依照导航软件指引，来到位于东城区广渠门内地铁站附近的一家“老百姓大药房”。导航语音提示“目的地已到达”，但映入眼帘的却是另一家药店的招牌。一位在附近居住多年的居民告诉记者：“这家店换了有一阵子了，具体什么时候变的记不清了。”

记者检索年报发现，截至2025年12月31日，公司直营门店9732家，2024年末直营门店为9945家，较上一年度净减少213家。这意味着，年报折射出的直营收缩、加盟扩张调整趋势清晰可见。与此同时，老百姓交出营收净利双降的年报成绩单，同日又被曝旗下多家门店涉嫌骗保。从商誉减值、加盟失控到合规崩塌，曾经一路狂奔的连锁药店巨头，遭遇多重危机与挑战。

对此，和君咨询高级咨询师史天一在接受《华夏时报》记者采访时表示：集采常态化大幅压缩传统差价，叠加医保飞检与租金人力成本上升，行业步入“微利出清”阶段。企业突围需跳出单纯铺店逻辑，一是深耕专业服务，承接处方外流，做强慢病管理与药事服务以增加客户粘性；二是拥抱数字化，通过私域流量与O2O送药实现降本增效；三是优化品类，引入功效性护肤品与非药大健康商品，摆脱对医保资金的单一依赖，重构盈利模型。

幽灵门店

4月23日上午，记者依照手机导航指引，循着7号线广渠门内地铁站一路向前，来到坐落于北京市东城区广渠门内大街15号的“老百姓大药房（崇文门店）”。导航语音提示“目的地已到达”，但映入眼帘的不再是“老百姓大药房”的蓝色牌匾，却是另一家蓝绿色招牌的“草木良方大药房”，只在进口台阶附近找到“老百姓大药房联盟企业”的标签。

门店已经更名换姓，名称标注仍未更新。记者随后逐个打开导航App，以“老百姓大药房”为关键词在崇文门、广渠门内片区进行搜索发现，导航地图上仍有标注，线下门店却已不复存在。对此，一位在附近居住多年的居民告诉记者：“这家店换了有一阵子了，具体什么时候变的，记不太清楚了。这是家门口最近的一家药店，居民不关心老板是谁，有急事能买到药就行。”

记者走进药店看到，新入驻的药房营业正常，有两名店员在整理药品，在此期间并未有顾客买药。对于药店改换门庭的事，值班店员表示“不太清楚”。其解释“老百姓大药房联盟企业是药店为了降低采购成本，自发形成的合作联盟，其实就是加盟店，交钱买块牌子，我们和老百姓没啥关系。”说话间店员还拿出购药小票向记者展示。

随后记者在附近居民区走访，路过的居民中不少人记得这里曾有一家“老百姓大药房”。一位在附近住了八年的大爷告诉记者：“以前有个头疼脑热都上这儿买药，具体什么时候关的没太注意。”

事实上，老百姓大药房的改头换面，并不是一座城市的孤例。据中康CMH数据，2025年全国净关闭药店约2.2万家，闭店率达7.9%。从2024年四季度起，全国药店数量走出了一条持续下滑的曲线，高低峰之间累计减少近2.2万家。行业整体进入深度调整期，中小连锁与单体药店成为主要出清对象。

在此背景下，老百姓大药房的直营门店持续收缩。2025年老百姓新增门店875家，但其中加盟店791家，占比高达90.4%，直营店仅新增84家。一边是新开加盟门店，一边是大量旧店悄然关门。这座曾以“万店”为荣的零售帝国，经历着剧烈的内部洗牌。

截至2026年一季度末，老百姓总店数15001家，其中直营门店9622家、加盟门店5379家，联盟门店22768家。表面上看，万店规模仍在，但结构已发生深刻变化。加盟店数量快速增长，直营店却在“关多开少”。对老百姓大药房而言，加盟门店的管理难度远超直营，合规风险也明显更高。

连年双降

4月22日晚间，老百姓大药房发布2025年年度报告。数据显示，公司2025年实现营业收入222.37亿元，同比下滑0.54%；归母净利润3.82亿元，同比下滑26.44%；扣非归母净利润3.47亿元，同比下滑30.15%。这已是这家连锁药房龙头连续第二年交出营收与净利双双下滑的成绩单。Wind数据显示，2025年归母净利润为2018年以来的最低水平。

营收增速的下滑轨迹更为触目惊心。从2022年营收增速28.54%，到2023年的11.21%，再到2024年的-0.36%、2025年的-0.54%，这条一路向下的曲线勾勒出一家企业从高增长迈入负增长的完整轨迹。利润端的表现同样不容乐观，归母净利润从2023年18.35%的正增长，转为2024年的-44.13%、2025年的-26.44%。

对于利润大幅下滑，公司在财报中给出了明确解释：主要系计提商誉减值损失及土地减值损失所致。2025年，公司计提2.51亿元资产减值准备，其中商誉减值损失1.50亿元、土地相关资产减值损失0.88亿元，两者合计占全年净利润超六成。剔除商誉及土地减值影响后，归母净利润为6.20亿元，同比仅降1.0%，核心业务实际相对稳定。

横向对比同行来看，老百姓的业绩压力更为凸显。2025年，益丰药房营业收入244.33亿元，同比增长1.54%；归母净利润16.78亿元，同比增长9.81%，盈利质量稳健。在行业整体跌了2.2%的大背景下，益丰还能打出正增长，与其十年前就开始深耕专业药房的布局密不可分。而老百姓的销售净利率仅2.43%，与益丰药房7.49%的水平相去甚远。

从门店总规模看，截至2025年末，老百姓构建了覆盖全国18个省、150余个地级市及以上城市，共计14975家门店的营销网络，其中直营门店9732家，加盟门店5243家。2026年一季度末，总店数进一步增至15001家。

透过财报数字的表面，老百姓大药房面临的深层困境至少来自三个维度。在史天一看来，‌首要压力来自并购扩张留下的商誉“堰塞湖”‌。‌第二重压力来自行业政策环境的持续收紧‌。‌第三重压力来自加盟模式转型带来的短期阵痛与长期隐患‌。更深层次的问题在于，加盟门店的所有权与经营权分离，公司管控力度严重不足，在药品采购、销售规范、医保合规等方面监管难以到位。

值得注意的是，就在年报发布的同一天，老百姓大药房因旗下门店骗保被推上舆论的风口浪尖。据媒体报道，在湖南、河南等地随机走访了30多家连锁药店，发现其中10余家存在违规套取医保基金的行为，涉及养天和大药房、老百姓大药房、老百姓怀仁药房、益民大药房等多家知名连锁药店。4月22日，湖南省医保局回应称，涉事10家药店存在串换、代刷卡结算等违约违规问题，查实问题总计涉及支出医保职工个人账户资金3267.14元，暂未发现相关药店违规使用医保统筹基金问题。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏