集采红利消退，行业竞争加剧！鲁抗医药连续两期业绩承压，转型提速仍难对冲盈利压力

深圳商报·读创客户端记者 穆砚

4月24日晚间，山东鲁抗医药股份有限公司（以下简称“鲁抗医药”或“公司”）发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。财报显示，公司业绩连续两个报告期盈利明显走弱。2025年受集采降价、行业同质化竞争加剧、产品毛利收缩及非经常性收益减少影响，公司营收同比下滑，归母净利润大幅回落超七成；2026年一季度经营压力延续，营收小幅下降，净利润同比降幅超三成。尽管公司加速产业升级、拓展海外市场、经营性现金流大幅改善，且仍有大额土地收储补偿款尚未到账，但集采政策持续压制产品价格，叠加需求放缓、盈利空间收窄，企业短期盈利增长阻力凸显。

年报显示，鲁抗医药2025年实现营业收入57.66亿元，同比下降7.49%；归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比下降71.54%；扣除非经常性损益后的归母净利润8345.07万元，同比下降59.99%；基本每股收益0.12元，同比下降72.73%；加权平均净资产收益率2.86%，同比下降7.57个百分点；营业成本44.93亿元，同比下降5.20%；销售毛利率22.07%，同比下降1.81个百分点；利润总额1.61亿元，同比下降62.85%；经营活动产生的现金流量净额6.98亿元，同比增长73.32%；投资活动产生的现金流量净额-2.33亿元；筹资活动产生的现金流量净额11.56亿元，同比增长711.06%。截至2025年末，公司总资产100.34亿元，较2024年末增长10.29%；归属于上市公司股东的净资产51.15亿元，较2024年末增长30.54%；资产负债率47.61%，同比减少7.75个百分点。

费用方面，销售费用4.54亿元，同比下降20.02%；管理费用2.57亿元，同比增长9.58%；研发费用2.99亿元，同比下降5.68%；财务费用5710.72万元，同比增长6.56%；四项期间费用合计10.67亿元，占营业收入比重18.51%，同比下降0.31个百分点。截至2025年12月31日，鲁抗医药应收账款余额95,736.87万元，坏账准备金额20,885.60万元。

分析年报可见，利润端大幅下滑，核心原因是毛利率持续走低，原料药及制剂产品受集采降价、市场同质化竞争加剧影响，产品价格承压，成本降幅不及收入降幅，毛利空间持续收窄；其他收益下降，政府补助、增值税加计扣除等非经常性收益减少，对利润支撑减弱；投资收益虽同比减亏，但仍形成亏损拖累。

鲁抗医药称，报告期内，公司持续推进研发“精品工程”，加大创新药、生物制造和高端制剂的研发投入，实现了一系列突破，包括多个国家1类创新药进入临床试验。公司还加强了对核心品种的竞争力提升，内生动力不断增强，核心产品销售数据快速增长。

此外，公司逐步实现了由传统微生物发酵向合成生物技术的转变，成功投产全球首个反式乌头酸绿色生物制造项目，推动了多项天然产物的产业化生产。报告期内，公司积极融入国际市场，出口收入同比增长10.39%。

一季报显示，鲁抗医药今年首季实现营业收入16.16亿元，同比下降3.42%；利润总额6673.91万元，同比下降22.42%；归属于上市公司股东的净利润5325.34万元，同比下降32.25%；扣除非经常性损益后的归母净利润4569.03万元，同比下降29.33%；基本每股收益0.05元，同比下降44.44%；加权平均净资产收益率1.04%，同比降低1.07个百分点。经营活动产生的现金流量净额1.64亿元，同比增长510.78%；投资活动产生的现金流量净额-1949.09万元；筹资活动产生的现金流量净额-3.62亿元。截至2026年3月末，公司总资产98.83亿元，较2025年末下降1.50%；归属于上市公司股东的净资产51.68亿元，较2025年末增长1.03%；负债总额47.15亿元，资产负债率47.71%，较2025年末上升0.10个百分点。

鲁抗医药在一季报中称，因产品市场需求放缓、行业竞争激烈以及国家集采降价等政策性因素，影响公司短期盈利表现。

此外，鲁抗医药透露，公司南厂区土地收储事宜已于2024年6月27日完成土地整体移交，公司分别于2024年9月29日、2025年5月22日、2025年8月27日、2025年9月25日、2025年12月30日收到五笔土地收储补偿款2000万元、3227.70万元、5000万元、2000万元、1000万元，尚未收到补偿款余额22811.90万元。

审读：陈光强