电动两轮车上市公司“冰火两重天”：有的赚29亿，有的亏3940万元

随着新日股份财报发布，六家电动两轮车上市公司2025年“成绩单”全部揭晓，表现如何？下面简单介绍一下。

先说营收，六家企业均实现两位数正增长。继2024年实现38.87%的增长后，九号公司继续保持高速增长态势，营收同比增长49.89%至212.78亿元，进一步缩小与爱玛的差距。其中，电动两轮车作为营收主力，营收同比大涨64.5%至118.6亿元，销量同比上升64.5%至409.03万台。截至2026年1月24日，九号智能电动两轮车在国内市场累计出货量已突破1000万台，门店突破1万家，覆盖全国2200余个县市。

相对而言，中国电动两轮车“鼻祖”绿源的营收增速则处于“垫底”状态。分业务来看，电动自行车收入36.06亿元，同比增长19.5%，收入占比由59.5%提升至61.0%；电池收入11.40亿元，电动两轮车部件收入3.39亿元，同比分别增长9%和45.4%。截至2025年末，拥有超过1.4万家线下零售门店，覆盖30个省级行政区、339个城市。

再说盈利，小牛电动是唯一出现亏损的企业，事实上，自2022年由盈转亏以来，这家“电驴界爱马仕”已连续四年未能盈利（-0.49亿、-2.72亿、-1.93亿、-0.39亿），累计金额超过5亿元。不过好在近两年持续减亏，去年毛利率创下历史新高，同比提升4.4个百分点至19.6%。

由于海外业务持续收缩，小牛电动已将业务重心逐步转向国内市场，从产品、营销、渠道等方面推出举措。产品端，推出售价8499元的NX PRO旗舰车型，发布灵犀AIOS智能车机系统，重塑高端品牌形象。营销端，今年1月正式官宣吴磊和宋雨琦为全球品牌双代言人。渠道端，截至去年底已开出4540家门店，今年计划净增约800家门店。

新日2025年实现净利润5060.05万元，同比大涨97.47%。雅迪则扭转了2024年营利双降的颓势，创下近十年最佳业绩，其中，净利润同比大涨128.83%至29.12亿元，反超爱玛（20.35亿元）重夺电动两轮车上市公司“盈利王”称号；毛利率从2024年的‌15.2%‌提升至‌19.1%。这主要得益于产品结构优化、高毛利车型占比显著提升，叠加规模效应与供应链效率改善。

最后来看销量。雅迪稳居第一，去年共卖出1626.92万台，同比增长25%；其中，电动自行车1145.35万台，电动踏板车481.57万台。2025年12月10日，雅迪宣布其全球累计销量突破1亿台。目前已经在海外布局两家智能工厂（越南产研基地和印尼智能产研基地），产品远销100个国家。

爱玛紧随其后，销量达到11639817台，同比增长8.8%。其中，电动自行车833.4万台，电动两轮摩托车261.6万台、电动三轮车（涵盖休闲电动三轮车、篷车电动三轮车、货运电动三轮车）60.7万台，同比分别增长10.59%、10.41%、10.40%；其他（低速电动四轮车、自行车、电助力自行车等）8.3万台，同比减少66.01%。

值得注意的是，即时配送、生活服务、旅行租赁等商用场景快速发展，为电动两轮车在B端市场的发展提供广阔空间。去年，雅迪针对外卖场景推出多款专业车型，覆盖大功率电摩、新国标电动自行车及焕新升级款，包括雅迪神行大圣01、雅迪大圣01 Ultra、雅迪小跑・外卖版等。2025年11月18日，爱玛科技推出商用子品牌“爱玛马赫”，为外卖、家政、政企、租赁等场景提供专业的车辆及运维服务。

2025年12月1日起，“史上最严”新国标全面落地，对电动自行车的防火阻燃、防篡改、北斗定位等方面提出更高要求，单车生产成本普遍增加，叠加2026年电动自行车被移出“国补”名单，终端消费明显承压。根据奥维云网(AVC)数据显示，2026年第一季度中国电动两轮车（电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车）国内销量1209.51万辆，同比下滑17.1%，前十大品牌市场份额合计达到86.8%。传统大牌里只有爱玛实现份额增长，九号、小牛等智能新势力表现更亮眼，市场份额分别提升2.0个、0.5个百分点。未来行业格局会发生什么新变化，我们将持续关注。