暴跌149.75%亏损6211万，库存近乎翻番！电驴界爱马仕卖不动了？

你敢信，之前被年轻人捧成“电驴界爱马仕”的九号，去年四季度突然翻了车。全年赚了近18亿，偏偏最后一个季度亏了6200多万，扣非净利润同比直接暴跌149.75%。更扎眼的是存货，三个月时间从16.63亿元涨到31.66亿元，几乎翻了一倍，仓库里堆的新车比之前一整季攒的还多。这一下市场都懵了，之前高歌猛进的明星品牌，怎么突然就卖不动了？

这事真不能全赖九号自己，整个行业现在都在挨冻。2025年12月1日新版电动自行车安全技术规范过渡期结束，旧国标车全面禁售，行业直接进入阵痛期。老车不能卖，新车消费者又不买账，重量加了速度限了，价格还涨了一大截，没人愿意当这个冤大头。

早在新规落地前好几个月，不少消费者就赶着末班车抢旧国标车，提前把购买力都透支干净了。等到四季度，市场直接被掏空，全年走势直接变成前高后低，四季度行业增速直接掉到负4.4%。到2026年，寒意不仅没退，反而冻得更狠了。1月销量同比降了3.6%，2月赶上新规落地加春节淡季，跌幅直接拉大到37.9%。

屋漏偏逢连夜雨，之前撑着行业的补贴伞也收了。2025年两轮电动车赶上以旧换新政策，全年换购超1250万辆，还有平均600块的补贴，那时候换车真的划算。今年开始，电动自行车直接被踢出以旧换新补贴范围，原来四千多的新车补贴完三千出头就能骑走，现在买要多掏小一千，谁看了不犹豫。

消费者都在观望的时候，头部厂商偏偏集体涨价了。今年4月1日开始，雅迪、九号、爱玛这些牌子集体上调售价，涨幅大多在200到300块，台铃也跟着跟上了节奏。不是厂商想赚黑心钱，是造电动车的原材料真的涨疯了，谁都扛不住。

碳酸锂价格从今年1月的7.6万元一吨，直接蹿到3月的12.5万元一吨，直接带得每组锂电池成本涨了300到500块。电池占了一辆电动车成本的四五成，这部分涨势根本兜不住。除了电池，中东局势带得油价波动，连造塑料的树脂、造轮胎的合成橡胶都跟着涨，铝铜铁这些常用金属价格也往上走，厂商只能把压力转嫁给消费者。

线下经销商现在也难，不少门店还在消化之前攒的库存，等四月份再去工厂拿货就要按新价格走。有北京经销商直言现在买车是最便宜的，话里话外都在催大家下单，可消费者就是不吃这套。社交平台上不少人态度很明确，涨价那就先不买，反正旧车还能凑合用。

对九号这种走中高端智能化路线的品牌来说，涨价的冲击比传统品牌大得多。2025年九号电动两轮车平均售价是2899元，比雅迪的2275元高了一大截，比台铃的1393元更是贵出一倍还多。本来单价就比别人高，再一涨价，本来犹豫的消费者直接就转身走了。

九号之前能在红海中杀出来，靠的就是智能化标签，手机解锁、APP管车、GPS定位这些功能，当初把传统品牌打了个措手不及。现在不一样了，雅迪爱玛这些头部销量巨头都把智能化做成了标配，两千多的雅迪都能APP开锁，花三千买九号的理由越来越不充分，九号的技术溢价空间被压得越来越小。

这份压力直接体现在了股价上，截至最新收盘九号股价是45.67元一股，比2025年8月的阶段高点跌了超35%，市值蒸发超200亿元。要知道九号股价之前最高摸到过110.89元，总市值差点摸到800亿，短短几个月缩水这么多，换谁看了都唏嘘。

但你要说九号就此不行了，其实也不对，全年数据其实还挺好看。2025年九号营收212.78亿元，同比涨了近五成，归母净利润17.58亿元，涨了六成多，全年卖出409万台电动两轮车，同比涨了五成七。上半年成绩更猛，营收涨了七成六，净利润直接翻倍，半年赚的钱就超过了2024年全年。说白了就是之前跑太快突然踩刹车，反差才显得特别大。

九号现在也在找新出路，今年年初CEO王野就官宣智能电动车要正式出海，还推了九号加赛格威的双品牌战略。截至去年12月九号门店已经超9800家，今年目标要开到13000家，出海现在是整个行业都在押注的新增长点。

国内市场真的快饱和了，现在国内电动两轮车保有量超3.5亿辆，平均三四个人就有一辆，没多少新增空间了。国外不一样，中东油价涨了之后，东南亚依赖石油进口的国家，骑燃油摩托的成本越来越高，油换电的潜力特别大。九号自己算过，东南亚现在两轮电动车渗透率才5%左右，增长空间大得吓人。

头部品牌都在抢这块蛋糕，雅迪已经在越南北宁建了投资一亿美元的新工厂，初始年产能就有100万辆。爱玛也在越南印尼建了生产基地，海关数据显示今年前两个月电动摩托车出口增速已经突破了40%。但出海也不是包治百病的神药，能不能成还不好说。

本田雅马哈在东南亚经营了几十年，品牌和售后网络都铺到乡镇了，本土优势特别大。九号在国内玩得转的智能标签，到电力供应都不稳定的东南亚农村，能不能被消费者接受，现在还要打个大大的问号。

现在行业里的分化越来越明显，业内专家认为头部品牌还有规模效应控成本，竞争力依旧稳得住，中小品牌的生存压力就大太多了。接下来市场肯定会越来越集中，大企业会抢下更多份额，小厂商日子会越来越难过。九号这一个季度的亏损，其实就是整个行业阵痛的缩影。

新国标倒逼行业升级，补贴退出让行业真刀真枪拼实力，原材料涨价又卡住了利润脖子。现在这个环境，比的不是谁跑的快，是谁能扛得住。2026年的电动两轮车市场注定要加速洗牌，资金不够、产品没特色、渠道铺不开的中小厂商，大概率熬不过这个冬天。

至于九号能不能守住自己“新势力一哥”的位置，重点也不是下个季度财报好不好看。关键还是能不能在全球化和技术迭代这块，走出一条和别人不一样的路，能不能扛过这波洗牌活下来，甚至抢到更多蛋糕。

参考资料：第一财经 《九号单季亏损库存翻倍 电动两轮车行业迎洗牌》