经济热点问答｜美股“狂欢”背后是什么？

新华社北京4月24日电 经济热点问答｜美股“狂欢”背后是什么？

新华社记者宿亮

在伊朗战事延宕的背景下，纽约股市多个股指近来频频刷新历史纪录，美国政府借此自夸“经济管得好”。而形成鲜明对比的是，大多数美国民众的日子并没有因为股票上涨变轻松，不少企业也未从中受益，依旧是成本压力大、订单没着落。

美国股市高位运行与经济现实体感寒凉，两者为何有如此落差？股指上涨为什么代表不了经济基本面？这反映了美国经济什么样的特征？资本市场“狂欢”存在什么样的风险？

股指涨，加剧贫富分化

纽约股市纳斯达克综合指数美东时间22日触及24664.87点，创盘中历史新高；标准普尔500种股票指数23日触及7147.78点，创盘中历史新高……

纽约股指高位运行，恰恰加剧了在美国饱受诟病的贫富分化问题。

在美国，证券资产主要掌握在极少数高收入群体和机构投资者手中。美国联邦储备委员会数据显示，2025年第四季度，美国前1%最富有的家庭拥有价值29万亿美元股票，占美国股市市值一半；前10%的家庭拥有44万亿美元股票，占市值87%。而财富排名后50%的美国人拥有股票价值仅为6200亿美元，约合市值1%。

另外，纳斯达克指数、标普500指数的成分股营收约三分之一来自海外市场，特别是科技行业海外营收比例更高。因此，股指拉升并非完全意味着美国国内经济基本面变好。

对普通民众而言，股指快速拉高，资产价格大幅上涨，会导致通胀上升、实际购买力下降。普通民众面临着食品价格、房价、房租，甚至信用卡利息大幅增长，生活压力反而更大。

“华尔街在涨，主街没感觉”

金融分析师比莱洛在社交媒体平台X上拥有75万粉丝。针对股指上涨和经济基本面的巨大差异，他用“华尔街”指代纽约股市，用“主街”指代经济基本面，发文称：“我从未看到华尔街和主街距离这么远！”

之所以会有“华尔街”和“主街”这样的距离，是因为近年来美股指数走强基本是依靠科技类企业带动。在纽约股票市场上，包括英伟达、微软、苹果、字母表、元宇宙、亚马逊、特斯拉的“七姐妹”占据标普500指数三分之一以上的权重，直接决定了大盘走向。

有分析显示，如果排除科技股，美股走势会更加接近艰难复苏的美国经济的真实状况，也更易受到外部不确定性的影响。

股市上涨通常意味着人们更有钱，更愿意消费。然而，当前的美股指数上涨，却颠覆了这个逻辑。涨得好的科技企业虽然盈利能力强，但同时也具有资本密集和吸纳就业能力较弱的特点。因此，资本市场的上涨，无法向更广泛的就业和收入领域传导，也无法带动消费和经济增长。

“地毯抽走的时候快到了”

美国商品期货交易委员会公布的数据显示，4月以来，股指连创新高，背后是机构投资者创纪录地买入纳斯达克综合指数期货。

美国知名投资网站“零对冲”表示，“这意味着脚下地毯被抽走的时候快到了！”大资金集中涌入往往意味着市场风险正在酝酿。所谓“地毯抽走”，是投资领域的一个比喻，意思是大资金哄抬股价后抛售的行为。

有分析显示，美国当前科技股的上涨更多体现为资本对未来的押注。机构投资者往往集中追捧部分头部企业，带动其市场估值持续上升，部分公司的市盈率已经明显高于历史均值。一旦这些企业业绩不及预期，股指波动可能会迅速扩大。

事实上，美国资本市场近年来不断出现警惕科技股泡沫的声音。分析师认为，在超高估值的背景下，科技股表现很容易受到货币政策调整、商业应用转化效果的影响。一旦被市场寄予厚望的人工智能技术应用遇阻，有可能出现泡沫破裂的情况，而最容易受到冲击的是那些抵抗风险能力最弱的个人投资者。