基金换仓了，新方向来了，公募基金最新动向

公募一季报里，最值钱的信号，不在亏了几多钱，而在基金把手，往哪儿缩了，往哪儿伸了，

我先说判断，2026年一季度，公募没有退场，只是在换挡，表面是总规模小幅回落，盈利承压，股票仓位下来了，里头却是一次很典型的防守式调仓，钱并没消失，只是从高波动处，挪向更稳的地方，再给少数高确定性赛道，留出子弹，这跟很多人想的，不一样，

金融时报援引数据，东方财富Choice显示，到一季末，全市场公募基金有13845只，资产净值37.31万亿元，同比增13.98%，较2025年末小幅调整，单看这组数，不算差，说明资金底座还在，没塌，只是风险偏好降了些，Wind还给出一组更直白的数，全市场一季度亏损2027.52亿元，股票型基金亏2444.96亿元，QDII亏983.05亿元，混合基金亏378.21亿元，能赚钱的，只剩债基和货基，分别赚了929.05亿元、447.08亿元，

这里有个细节，被忽略了，基金重仓最多的，不是股票，是债券，一季末持有市值21.06万亿元，占基金资产53.61%，股票只有8.06万亿元，占20.52%，而且股票投资市值，已从2025年末的9.03万亿元，降到8.06万亿元，仓位占比从23.97%，降到21.48%，少了2.49个百分点，这不是简单看空，更像机构在市场震荡里，先把车速压下来，免得急弯翻车，

若只看亏损，很容易误判，觉得公募失灵了，可资管行业的真相常常是，先活下来，再争收益，2008年后，不少全球大型资管机构，也是先加债，再等风险资产重定价，等波动降了，才重回进攻位，公募这次动作，逻辑差不多，尤其在全球经济波动，地缘风险反复的背景下，先收伞，不丢人，硬冲才危险，

再往下拆，行业分化还在加剧，164家基金公司里，前10家合计管了12.82万亿元，前5家就有9.15万亿元，占前10名的71.34%，易方达接近2.5万亿元，稳居第一，领先华夏超4000亿元，天弘靠货币基金优势排第六，尾部公司却很难，最后5家，规模都不足2亿元，这说明啥，基金行业已不只是拼业绩，还在拼渠道、品牌、投研和抗波动能力，越是震荡市，资金越爱往大平台靠，这是一种避险本能，也是一种行业再集中，

新发基金的数据，也挺有意思，一季度新成立381只，发行3240亿份，同比增29.62%，这说明市场情绪并没彻底冰封，投资者还在进场，只是更挑了，愿意买“有框架”的产品，不愿再为故事感埋单，这种变化，跟普通人消费很像，钱难挣时，冲动单会少，刚需单会多，

重仓股变化，更能看出这轮换挡的方向，前十大里，宁德时代第一，被2329只基金重仓，持股市值1606.42亿元，中际旭创、新易盛排在后面，腾讯控股、贵州茅台、紫金矿业、阿里巴巴-W等也在列，药明康德新进前十，寒武纪退出，这份名单不是一句“拥抱AI”就能说清，它其实包含两条线，一条是算力与硬科技，一条是资源与现金流，前者抢未来，后者守当下，

增减持更说明问题，A股里，亨通光电、中天科技、比亚迪、潍柴动力、思源电气获明显增配，港股里，中国海洋石油增配35亿港元，减持端，紫金矿业、寒武纪、工业富联、立讯精密在列，腾讯控股被减持169亿港元，这不是风格漂移那么简单，而是基金经理在做一件事，重估“确定性”的价格，AI链条还会配，可不会无脑追，资源品会加，也得看供给收缩和定价权，

景顺长城赵思轩给出的方向，周期、资源品、科技，和市场动作其实能对上，生猪养殖处于价格低点，产能出清加快，资源品里，锂、钴、镍、稀土供给收缩，电解铝、黄金、稀土性价比更突出，科技则看海外算力链，与国产自主可控，这套思路不新，关键在节奏，短期怕泡沫，长期又不能错过革命，这才是今年公募最难的地方，

对普通持有人说，一季报最该读懂的，不是谁亏得最惨，而是机构已把“先防守，后反击”写进仓位里了，规模没散，发行没冷，头部集中更强，权益只是暂收，不是撤退，等经济预期再稳一点，风险偏好一抬，真正先跑出去的，大概率还是那批早就把子弹，省下来的人。