高盛与中信证券研判：AI算力互连浪潮下的澜起科技成长之路

高盛与中信证券研判：AI算力互连浪潮下的澜起科技成长之路

全球人工智能正沿着“感知智能—认知智能—通用智能（AGI）—超级智能（ASI）”的路径加速演进，当前正处于从感知智能向认知智能跨越、通用智能技术持续突破的关键阶段，核心特征为大模型能力迭代提速、多模态融合落地深化、AI基础设施需求爆发，同时全球存储行业进入AI驱动的超级上行周期，AI服务器对高带宽内存、高速互连芯片的需求呈指数级增长，互连类芯片作为AI算力互连的“核心桥梁”，承担着数据高速、稳定传输的关键使命，带动内存接口芯片、CXL MXC芯片、PCIe Retimer芯片等上下游产业迎来量价齐升的黄金发展期。技术层面，算法革新、数据融合与绿色算力协同发展，开源大模型重塑产业生态，专用小模型深耕垂直场景，互连类芯片向高速率、低时延、高兼容性方向迭代升级，DDR5内存接口芯片全面渗透，CXL技术进入规模化商用启动期，有效破解AI算力集群协同瓶颈；产业层面，AI已从工具化应用转向生态化重构，全球互连芯片市场迎来爆发式增长，据行业测算，2026年全球CXL市场规模将突破80亿美元，同比增长超120%，DDR5内存接口芯片市场规模将达120亿美元，叠加AI服务器出货量激增带动需求，互连芯片成为AI算力产业链最具增长潜力的核心细分领域之一。当前行业正处于“自主行动”阶段，AI掌握工具使用与编程能力辅助人类工作，距离全面实现AGI仍需2-6年，而ASI则是更远期的进化方向。关注牛小伍获取更有价值的财经资讯。

作为全球领先的无晶圆厂集成电路设计龙头，澜起科技（股价163.50元，总市值1998亿）深度受益于AI算力爆发、存储超级周期、国产替代加速及数据中心建设的行业浪潮，凭借互连类芯片+津逮®产品双核心驱动优势，深耕AI算力互连、数据中心、云计算等高景气赛道，是全球内存接口芯片领域绝对龙头，在DDR5内存接口芯片市场占据核心地位，同时布局CXL MXC芯片、PCIe Retimer芯片、时钟芯片及津逮®CPU等核心产品，采用Fabless经营模式，专注于集成电路设计和营销核心环节，生产制造、封装测试委托专业厂商代工完成，深度绑定三星、SK海力士、美光等全球存储巨头及国内头部服务器厂商，2025年实现营收54.56亿元，同比增长49.93%，归母净利润22.36亿元，同比增长58.36%，基本每股收益1.97元，经营活动现金流净额达20.22亿元，业绩增速显著，国内外顶级研究机构对其未来5年业绩给出高增长预期，其中高盛与中信证券的研判极具代表性。

海外顶级投行高盛长期看好澜起科技的全球互连芯片龙头地位，认为公司已凭借技术壁垒、核心客户绑定与产品迭代能力，抢占AI算力互连、DDR5内存接口芯片赛道制高点，受益于存储超级周期红利、CXL技术放量及国产替代加速的行业机遇，将持续释放业绩增长潜力。其最新预测显示，2026年公司归母净利润预计达36.8亿元，同比增长64.6%；2027年净利润攀升至55.2亿元，同比增长50%；2028年进一步增至78.8亿元，同比增长42.8%；2029-2030年业绩持续高速突破，净利润分别有望达到108亿元、142亿元，未来5年净利润复合增速约51%。高盛强调，公司DDR5内存接口芯片全球市占率稳居前列，全面适配AI服务器高带宽需求，CXL MXC芯片已通过头部客户认证并加速放量，津逮®CPU及数据保护芯片持续拓展政务、金融等场景，2025年公司毛利达33.89亿元，盈利能力突出，当前给予2026年35倍PE，上调其12个月目标价至208元，看好其长期成长价值。

国内头部券商中信证券同样对澜起科技未来增长充满信心，认为公司核心竞争力突出，践行“互连类芯片+津逮®产品”双轮驱动战略，依托核心技术优势、全球客户资源与产品多元化布局，构建差异化竞争优势，深度契合AI算力互连、存储超级周期与国产替代需求，业绩增长确定性极强。其预测数据显示，2026年公司归母净利润预计为35.5亿元，同比增长58.8%；2027-2030年净利润将稳步攀升，分别达到53.2亿元、76.5亿元、105亿元、138亿元，五年净利润复合增速约48%。中信证券指出，随着存储超级周期持续推进，DDR5内存接口芯片渗透率持续提升，AI服务器放量带动互连芯片需求激增，公司CXL、PCIe Retimer等新兴产品持续突破，津逮®产品生态持续完善，叠加国产替代深化，公司营收与盈利质量将持续优化，有望持续巩固全球互连芯片龙头地位，充分受益于AI算力与存储产业双重红利。

除高盛与中信证券外，其他国内外研究机构也普遍看好澜起科技的成长前景。海外投行中，摩根士丹利预测2026年公司净利润达36.2亿元，未来5年复合增速约49%；美银证券预测2026年净利润为36.5亿元，看好公司在AI算力互连领域的技术优势与业绩弹性。国内券商方面，中泰证券、东吴证券、华西证券等均给出乐观预测，其中中泰证券给予公司“买入”评级，认为公司踩中AI算力互连、存储超级周期、国产替代三大风口，2025年业绩高速增长，盈利能力优异，未来5年净利润复合增速普遍维持在48%-55%区间，均给予“买入”或“增持”评级。

整体而言，全球人工智能产业的高速发展与存储超级周期为澜起科技提供了广阔的成长空间，公司凭借在互连芯片领域的龙头地位、核心技术积累与优质的全球客户资源，业绩增长确定性极高。以高盛、中信证券为代表的国内外顶级研究机构均看好其未来发展，给出较高的业绩增长预测，随着AI技术持续迭代、存储超级周期延续、CXL技术规模化商用及国产替代深化，澜起科技有望持续受益，实现长期高速发展。

风险提示：存储行业周期性波动、DDR5渗透率不及预期、CXL技术落地进度滞后、新兴产品量产进度缓慢、行业竞争加剧、委外代工产能受限、下游数据中心需求不及预期及海外市场波动等风险。