九洲药业：4月24日接受机构调研，中信证券、兴业证券等多家机构参与

证券之星消息，2026年4月24日九洲药业（603456）发布公告称公司于2026年4月24日接受机构调研，中信证券、兴业证券、摩根斯坦利国际、申万菱信基金、光大证券、巨杉(上海)资产管理、国投证券资产管理、上海理成资产管理、华西证券、华福证券、鸿运私募基金管理(海南)、中信建投证券、富国基金、太朴生科私募基金管理(珠海)、长城国瑞证券、Pro Tactical Global、上海瞰道资管、华鑫证券、宁波三登投资、北京久阳润泉资管理、中国山东高速资本(香港)、深圳市鲲鹏恒隆投资、华创证券、北京青旅中兵资管、国联民生证券、天治基金、广发证券、中国银河证券、天风证券股份、野村东方国际证券、上海吉渊投资管理、中融汇信期货、方正证券、中金公司、西安江岳私募基金、上海汽车集团股权投资、中信期货、德华投资、中邮证券、混沌天成资管(上海)、Willing Capital Management Limited、众安在线财产保险、杭州汇升私募基金、西部证券、西南证券、青榕资管、上海白溪私募基金、广东邦政资管、太平洋证券、招商证券、信达证券、国泰海通参与。

具体内容如下：
问：CDMO在手订单情况，汇率对公司影响评估？
答：CDMO订单增长稳健，2025全年新签项目146个，截止2026年一季度，在手订单金额约40亿元；2026年一季度新签34个，同比增长约15%，合同金额同比增长20-25%，大部分处于临床中后期。
公司通过部分项目人民币结算和套期保值等手段降低汇兑损益，汇率影响有限。

问：小核酸等新兴业务产能拓展情况进展？
答：小核酸是公司重点推进业务，目前公司已建有小核酸研发平台，业务体量较小，2026年的发展计划中将加快小核酸产能落地。

问：公司各项业务毛利率情况，2026年收入和费用情况展望？
答：2025年全年CDMO毛利率41.08%（同比+2.70%）；原料药毛利率24.9%（同比+4.79%）。2026年一季度CDMO毛利率38.36%（同比-3.02%）；原料药毛利率则提升至28.01%（同比+5.6%）。
2026年面临大客户项目专利到期及原材料涨价等因素，毛利率会有一定波动，公司将通过增加新项目及优化生产工艺等措施，减少不利影响。

问：产能利用率情况及资本开支计划
答：2025年整体产能利用率有所提升，2026年一季度产能利用率进一步提升（约70%），主要受益于CDMO业务向好及原料药行业逐步走出低谷。
2026年度计划开展总额不超过9.70亿元的固定资产投资。主要用于新建多肽产线、加快瑞博苏州PUC商业化产线及九洲（台州）新产线建设，并加快小核酸产能落地。

问：2026年海外和国内收入经营展望
答：2025年公司经营业务海外占比约80%，国内约20%，CDMO业务海外占比约85%，国内约15%。预计2026年海外与国内业务占比不会有大波动。
海外客户开拓是对公司来说非常重要，近些年，公司在维护好诺华等大客户业务基础上（一是做好已有项目业务，二是争取其他项目持续落地），持续推进其他MNC客户的业务对接。由于受地缘政治影响，公司开拓海外大客户的策略，主要从早期项目逐步切入，由于公司的研发交付能力，得到客户充分认可，客户开拓效果良好，近几年海外大客户非商业化项目数量明显提升。2025年下半年，新增全球排名前20的3家MNC客户项目。

问：多肽新分子业务发展情况？
答：目前在手TIDES订单57个，包括ND阶段17个、商业化阶段6个，其中千万级以上订单3个。公司在多肽后期管线（ND及商业化）上已具备明显的落地优势。2026年，公司计划年内完成药物科技多肽产线新建，并加快瑞博苏州PUC商业化产线建设以进一步提升产能。

问：目前CDMO订单的报价情况？行业复苏的节奏？
答：新签CDMO订单价格整体稳定，国内项目价格企稳，由于原材料涨价原因，部分项目且有涨价迹象，海外订单和商业化项目价格保持不变。
随着投融资环境的持续改善，行业需求向上趋势确定，一方面国内创新药研发延续火爆，另一方面美国生物安全法案对海外Biotech公司的影响已基本消除。在大环境向好的背景下，公司2026年一季度新签项目数15%的同比增长，发展势头良好。

问：原料药价格变化以及毛利率展望；海外子公司业务进展？
答：原料药业务盈利能力正在逐步修复。2025年全年特色原料药毛利率同比提升4.79个百分点至24.9%；2026年一季度，虽受抗感染产品销售下降拖累营收，但毛利率进一步提升5.6个百分点至28.01%。从行业端看，受到一季度国际局势的影响，上游原材料的涨幅向下游传导，同时，随着原料药库存减低及国内去产能推进，行业竞争趋于理性，随着行业周期暖、政策优化及上游涨价，公司原料药板块有望逐步走出低谷。
德国研发中心投入运行后，业务明显好于预期，新增项目数及项目金额25-30%增长，日本研发中心近期已完成扩建，已与第一三共等日本头部大药企持续开业务合作，大部分项目导流国内工厂。

问：制剂业务进展？
答：2025年公司制剂业务营收约1.3亿元，其中CDMO制剂业务占比约70%，2025年CDMO制剂业务新引入了20多家优质药企及生物技术公司，新增服务项目60多项，未来重点推进吸入制剂、脂质体等高壁垒技术平台。仿制药制剂方面，管线共有20个项目，其中11个已获批，9个已递交上市申请。目前国内仿制药业务仍承压，受上游成本整体上涨；下游集采挤压；再加上仿制药本身同质化高，竞争激烈。制剂业务要快速发展的话，必须要大量新品种上市才能快速发展。未来，公司将重点发展CDMO制剂业务。

问：日韩CDMO拓展情况？诺华订单的可持续性，新品导入节奏？
答：自2022年布局日韩创新药CDMO市场以来，日韩市场业务保持每年30-35%的增速，公司已成为第一三共等日本前十大药企的重要供应商，预计未来2-3年仍能保持较快的增速。
公司每年承接大客户诺华的项目20多个，近3年来，每年有1-2个偏临床后期或商业化项目落地，与大客户合作紧密。虽然受大客户项目面临产品专利到期的影响，2026年一季度CDMO板块营收同比下滑17.78%。但目前在手的大客户项目中抗感染、抗肿瘤等新项目预期带来新业务。

问：了解下公司2025年度资产减值的结构？预计2026年减值情况？
答：2025年公司资产减值合计3.37亿元，主要有存货跌价损失1.63亿元，商誉减值7599万元，无形资产及开发支出5400多万元。预计2026年度减值压力减小。

九洲药业（603456）主营业务：为国内外创新药公司及新药研发机构提供创新药在研发、生产方面的CDMO一站式服务,同时为全球客户提供化学原料药及医药中间体工艺技术创新和商业化生产的业务。

九洲药业2026年一季报显示，一季度公司主营收入12.01亿元，同比下降19.43%；归母净利润1.72亿元，同比下降31.22%；扣非净利润1.69亿元，同比下降32.67%；负债率15.44%，投资收益506.12万元，财务费用752.52万元，毛利率36.37%。

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5068.49万，融资余额减少；融券净流入10.97万，融券余额增加。

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