佳创视讯2025年报解读：营收降21.71%减亏40.18%，转型阵痛下的风险隐忧

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：规模收缩背后的结构优化

2025年佳创视讯实现营业收入11,677.40万元，同比下降21.71%，主要是主动收缩低毛利系统集成业务规模所致。不过营收结构呈现显著优化，高毛利的音视频软件产品及解决方案收入占比从上年的0.30%大幅提升至21.31%，成为重要增长引擎。

分业务看，各板块表现分化明显：

业务板块2025年营收（万元）同比变动毛利率音视频软件产品及解决方案2,488.95+5440.61%50.72%系统集成及服务8,682.50-39.62%19.63%VR业务产品及服务+112.63%游戏及云服务-15.52%

分地区来看，华中、西南、西北等区域收入快速增长，有效降低了对单一区域的依赖：

区域2025年营收（万元）同比变动东北+1940.45%华中1,730.10+289.22%西北+52.42%西南1,310.18+41.84%

净利润与扣非净利润：减亏显著但仍处亏损区间

2025年公司归属于上市公司股东的净利润亏损3,472.82万元，同比减亏40.18%；扣除非经常性损益后的净利润亏损4,610.13万元，同比减亏40.44%。减亏主要得益于高毛利软件业务占比提升、系统集成业务毛利率改善，以及期间费用有所下降。

不过公司仍处于亏损状态，主要原因包括：一是收入规模与成本结构阶段性不匹配，战略转型期的研发、市场及管理投入仍需维持；二是对相关资产计提了信用减值损失1,499.63万元、资产减值损失279.20万元，合计占净利润比例为51.18%；三是VR/MR等新兴业务尚处培育期，前期投入较大但收入贡献有限。

每股收益：随净利润减亏同步改善

基本每股收益为-0.0806元/股，同比减亏40.16%；扣非每股收益为-0.1070元/股，同比减亏40.42%，与净利润的变动趋势一致，反映出公司盈利状况的边际改善。

费用管控：期间费用整体下降，研发投入维持高强度

报告期内公司期间费用整体有所下降，其中销售费用、管理费用同比均有所控制，财务费用基本持平。具体费用情况如下：

费用项目2025年金额（万元）同比变动销售费用1,823.33-12.04%管理费用1,752.87-29.28%财务费用-0.63%研发费用1,549.18-23.33%

公司全年研发投入金额为1,904.13万元，占营业收入比例为16.31%，其中资本化研发支出354.95万元，占研发投入的18.64%。主要研发项目包括智能视频云平台、超低延时直播系统、智能媒资拆条系统及基于AI超分辨率的元宇宙视听交互系统等，均按计划推进并取得阶段性成果，为公司产品迭代与新业务拓展提供了技术支撑。

研发人员情况：团队规模稳定，结构合理

2025年公司研发人员数量为68人，同比减少2.86%，研发人员占员工总数的36.96%。从学历和年龄构成来看，本科及以上学历占比超过80%，30~40岁研发人员占比50%，40岁以上占比30.88%，核心技术人员稳定，保障了公司技术研发与项目交付的连续性。

现金流：经营活动现金流大幅改善，造血能力提升

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-1,929.47万元，较上年同期大幅改善56.34%，主要系加强应收账款管理、优化项目回款节奏以及业务结构调整带来的经营性现金流入改善，第四季度经营活动现金流量净额已转正。

三大现金流项目变动情况如下：

现金流项目2025年金额（万元）同比变动变动原因经营活动产生的现金流量净额+56.34%人力成本缩减、应收账款管理加强投资活动产生的现金流量净额+59.92%购建固定资产等长期资产减少筹资活动产生的现金流量净额+31.58%偿还银行及外部借款减少

风险提示：转型期多重挑战需警惕

净资产持续下降风险

报告期末归属于上市公司股东的净资产为1,269.53万元，较年初下降53.17%，处于较低水平。若未来经营业绩改善不及预期，净利润仍持续为负，公司净资产存在进一步下降至负值的风险，可能触发退市风险警示。

应收账款回收风险

报告期末应收账款账面价值为9,439.73万元，占总资产比例高达45.43%，较年初上升20.57个百分点。受广电及运营商客户内部审批流程、资金拨付节奏等因素影响，部分项目回款周期较长，若回款持续不及预期，可能对公司经营性现金流及资产质量产生不利影响，并进一步计提信用减值损失。

市场竞争加剧风险

广电行业正处于技术升级与运营模式转型的关键期，超高清、IP化、智能化等领域市场竞争日益激烈，部分项目招标价格竞争激烈，可能对公司毛利率及市场份额构成压力，传统集成业务利润空间存在被进一步压缩的风险。

新业务投入产出不匹配风险

VR/MR业务尚处于市场培育与投入期，门店运营、内容研发、硬件适配等前期投入较大，虽收入实现较快增长但仍处于亏损状态，短期内对利润贡献有限。若新业务规模化进程不及预期，或市场竞争加剧导致单店盈利能力下降，可能对公司整体盈利能力造成持续压力。

技术迭代风险

超高清视频、虚拟现实、人工智能等领域技术更新迭代速度快，若公司不能紧跟技术发展趋势，及时推出符合市场需求的新产品和新技术，可能导致产品竞争力下降，市场份额流失。

整体来看，佳创视讯在2025年战略转型初见成效，业务结构优化、亏损幅度收窄，但仍面临多重风险挑战，后续需关注其转型进度、新兴业务落地情况以及风险应对措施的有效性。

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