华安稳健养老FOF季报解读：A类份额赎回11.35% Y类净值跑赢基准0.10%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类利润53.74万元 Y类期末净值1.1948元

报告期内，华安稳健养老目标一年持有混合发起式（FOF）A类与Y类份额呈现不同的财务表现。A类本期已实现收益203.57万元，本期利润53.74万元，加权平均基金份额本期利润0.0048元，期末基金资产净值1.26亿元，份额净值1.1838元；Y类本期已实现收益38.58万元，本期利润6.65万元，加权平均基金份额本期利润0.0032元，期末基金资产净值0.25亿元，份额净值1.1948元。

主要财务指标华安稳健养老目标一年持有混合发起式（FOF）A华安稳健养老目标一年持有混合发起式（FOF）Y本期已实现收益（元）2,035,653.59385,767.75本期利润（元）537,364.3966,534.51加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）125,739,021.8025,464,634.40期末基金份额净值（元）

基金净值表现：Y类短期跑赢基准 A类长期收益差距显著

过去三个月：Y类净值增长0.35% 跑赢基准0.10个百分点

A类份额过去三个月净值增长率0.28%，业绩比较基准收益率0.25%，超额收益0.03个百分点；Y类份额净值增长率0.35%，超额收益0.10个百分点。两类份额净值增长率标准差均为0.30%，高于基准标准差0.23%，显示组合波动略大于基准。

长期业绩：两类份额均跑输基准 三年期差距超5个百分点

过去一年，A类净值增长4.71%，基准增长5.43%，落后0.72个百分点；Y类增长5.03%，落后0.40个百分点。过去三年，A类累计增长7.62%，基准增长14.09%，差距扩大至6.47个百分点；Y类增长8.52%，仍落后5.57个百分点，长期收益表现不及基准。

阶段A类净值增长率A类超额收益（相对基准）Y类净值增长率Y类超额收益（相对基准）过去三个月0.28%0.03%0.35%0.10%过去六个月-0.05%-0.79%0.10%-0.64%过去一年4.71%-0.72%5.03%-0.40%过去三年7.62%-6.47%8.52%-5.57%

投资策略与运作：减持风险资产 固收久期调至中性

报告期内，管理人基于宏观经济判断调整资产配置：国内投资端回暖（1-2月固投累计同比1.8%）、内需改善（社零同比2.8%）、外需强劲（出口同比21.8%），但权益市场分化（中证500涨2%，科创50跌6.5%），债市先承压后回暖（10年期国债收益率回落至1.81%）。操作上，风险资产随市场上涨逐渐减持，季末配置略低于基准中枢；权益类资产保持均衡，固收类资产调整久期至中性，减仓部分高波动一二级债基，整体以“稳中求进”为基调。

业绩表现：两类份额均跑赢季度基准 净值小幅增长

截至2026年3月31日，A类份额净值1.1838元，报告期内增长率0.28%；Y类份额净值1.1948元，增长率0.35%，均高于同期业绩比较基准收益率0.25%。其中Y类超额收益较A类更显著，主要得益于其成立以来的费率优势及配置调整效率。

宏观展望：国内政策重质量 海外地缘风险引通胀压力

管理人认为，2026年“十五五”开局，宏观调控强调质量优先，政策储备空间较大，出口或保持高增速，内需与投资端需政策进一步发力。海外方面，中东地缘冲突或冲击全球供应链，油价高企（布油季度涨79.09%）抬升通胀预期，并可能催化全球流动性收紧，宏观周期不确定性较高。

资产组合：银行存款占比5.60% 国家债券配置4.81%

报告期末，基金总资产1.52亿元，其中银行存款和结算备付金合计850.55万元，占比5.60%；其他资产13.33万元，占比0.09%。债券投资方面，仅持有国家债券726.85万元，占基金资产净值比例4.81%；未持有股票、资产支持证券、贵金属等其他品种，整体配置以低风险资产为主。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）银行存款和结算备付金合计8,505,506.825.60国家债券7,268,469.044.78其他资产133,333.440.09合计151,938,291.11

基金投资明细：前三大持仓占比超40% 关联基金配置16.14%

报告期末，基金前十大持仓基金合计占资产净值比例59.28%。其中，东方添益债券（14.57%）、长盛盛裕纯债D（14.29%）、中欧增强回报债券(LOF)A（11.57%）为前三大持仓，均为债券型基金。值得注意的是，持仓中4只基金为管理人关联方所管理，包括海富通中证短融ETF（6.27%）、华安安浦债券A（4.07%）、华安现金富利货币B（3.13%）、华安乾煜债券发起式C（2.67%），合计占比16.14%。

序号基金名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）是否为关联基金1东方添益债券22,025,995.552长盛盛裕纯债D21,604,563.563中欧增强回报债券(LOF)A17,496,291.134海富通中证短融ETF9,479,610.906.275景顺长城景盈双利债券C类6,988,014.994.626华安安浦债券A6,158,200.124.077华安现金富利货币B4,736,988.263.138华安乾煜债券发起式C4,036,656.572.67

份额变动：A类净赎回1353.95万份 赎回率11.35%

报告期内，A类份额遭遇净赎回，期初份额1.19亿份，期间申购41.45万份，赎回1353.95万份，期末份额降至1.06亿份，赎回率11.35%；Y类份额则呈现净申购，期初份额0.20亿份，期间申购290.06万份，赎回134.33万份，净申购155.73万份，期末份额增至0.21亿份，申购率14.7%（以期初份额为基数）。A类份额的大额赎回或反映部分投资者对长期业绩的担忧。

项目华安稳健养老目标一年持有混合发起式（FOF）A华安稳健养老目标一年持有混合发起式（FOF）Y报告期期初基金份额总额（份）119,344,346.4319,754,980.63报告期期间基金总申购份额（份）414,465.352,900,597.21报告期期间基金总赎回份额（份）13,539,472.381,343,297.92报告期期末基金份额总额（份）106,219,339.4021,312,279.92

风险提示与投资机会

风险提示

1. 长期业绩落后基准：过去三年A类、Y类份额分别跑输基准6.47%、5.57%，需警惕管理人主动管理能力与基准的持续偏离风险。
2. 权益市场分化波动：报告期内中证800指数下跌2.3%，行业表现差异显著（煤炭涨18% vs 综合金融跌16%），权益资产配置难度加大。
3. 海外流动性收紧风险：地缘冲突推高油价，或引发全球通胀反弹及美联储政策转向，对固收资产估值形成压力。

投资机会

1. 固收配置优化：管理人已将固收久期调至中性，减仓高波动债基，或降低组合利率风险，适合稳健型投资者。
2. Y类份额费率优势：Y类份额净值增长率（0.35%）高于A类（0.28%），且净申购趋势明显，长期持有成本更低。
3. 政策储备空间：国内“十五五”政策强调科技驱动与消费扩大，或为相关行业主题基金提供配置机会。

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