易方达先锋成长一季报解读：武阳继续重仓AI硬件

出品｜公司研究室
文｜张阳

2026年一季度，可以说是主动权益大放异彩的一个季度。盘点一季度业绩亮眼的基金，武阳管理的易方达先锋成长注定不会被忽略。

2025年末，这只基金的规模还只有22.34亿元，但一季度末便膨胀到了44.10亿元，接近翻倍。业绩方面，该基金年内收益57.87%，近一年收益率289.55%。

同时，武阳的在管规模也从2025年末的96.28亿元上升至153.30亿元，创下近5年来管理规模新高。此前，他的管理规模长期处在30亿至70亿元区间。

从调仓动作看，武阳一季度明显加大了对AI硬件的集中配置；但从季报展望看，他又并没有把这只基金简单定义成一只“AI硬件主题基金”。他把AI硬件拆分成5个子赛道，并将自动驾驶、机器人、非银和内需纳入了观察列表。

从22亿到44亿翻倍的不只是规模

2025年末，易方达先锋成长的规模只有22.34亿元，对于易方达这样的大平台而言，这样的体量并不算特别突出，至少还远谈不上“招牌产品”。真正让这只基金获得资金关注的，是近一年接近三倍的净值表现。

Wind显示，截至4月23日，易方达先锋成长近一年收益率289.55%，意味着一年前买入这只基金的持有人，目前账面上接近原始资金的四倍。

这种级别的业绩在散户端的放大效应是非线性的：一部分资金是在净值不断创新高的路径中进入，另一部分则是在市场热度最高的位置一次性涌入。

对于基金经理而言，这相当于在一个季度之内，同时处理“业绩爆发”和“持有人结构快速更替”两件事。

武阳一季度的调仓动作更偏“以攻代守”：一方面让先锋成长充分承接资金，一方面在季报中把研究面铺得更广。对一只以成长股为底色的产品来说，这是一种“用更宽的行业视野，去消化更大的资金体量”的应对思路。

从分散布局转向AI硬件核心资产

从一季报看，易方达先锋成长的调仓可以概括为：加仓光通信龙头、新进高弹性标的、剔除低景气品种，进一步提高组合集中度。

首先，基金对AI硬件产业链的核心标的进行了大幅加仓，长芯博创、长飞光纤、新易盛、源杰科技等持仓显著提升。

其次，基金继续坚守光模块和光器件龙头。中际旭创、新易盛作为光模块龙头，已经连续多个季度出现在重仓名单中，一季度持仓占比分别达到9.60%和9.59%，仍是组合中的“压舱石”。天孚通信虽占比小幅回落至4.11%，但仍位列前十大重仓股，武阳对光器件赛道的长期景气度并未发生根本性改变。

从这些动作看，武阳并不是一个典型的高换手基金经理。对于真正看好的方向和标的，他愿意保持较长时间的耐心。但耐心并不等于静态持有。

一季度，武阳对部分低景气或弹性不足的品种进行了调整。2025年年报中的仕佳光子、沪电股份、生益电子退出前十大重仓股。相比此前相对分散的配置，一季度组合明显向AI硬件核心链条收缩，持仓更加聚焦。

2026年一季度，前十大重仓股占基金净值比73.29%，较2025年末的60.56%提升12.73个百分点，集中度进一步提升。武阳通过“集中持股、重仓龙头”的方式，放大产业趋势带来的收益弹性。

不过，盈亏同源，在博取高收益的同时也伴随着高波动。

AI硬件正在变成“一个大行业”

在一季报中，武阳写道，“AI硬件已经逐渐成为一个包含多个细分领域的大行业。”他把AI硬件拆成了至少五条子环节。

第一，光连接。随着集群芯片数量的增加，芯片间通信的密度和速率不断提升，光连接有望在未来成为更主流的互联方式，由此带动光芯片和光器件的需求量大幅提升。

第二，光纤。光通信的大幅扩张，显著拉动了作为“通路”的光纤需求，带来了价格的上涨。武阳特别强调，中国光纤企业"具有全球竞争力"，有望显著受益于这一轮扩容周期。

第三，存储。大模型对长上下文记忆的需求增加，直接推动了推理效果的提升，也大幅拉动了DRAM和NAND等存储的需求。

第四，液冷。机柜功率的提升，使得液冷成为目前渗透率提升最快的子领域之一。

第五，PCB产业链。在PCB扩产浪潮之中，上游材料和工艺耗材存在持续升级的空间，带来相对独立的一条投资线索。

他在一季报中表示，“未来会在紧密跟随技术变化方向的前提下，更为实时和灵活地调整持仓。”

这透露出，武阳的投资框架是以“跟随技术变化”为研究锚点，而不是押注单一环节；同时也是在提醒持有人，这只基金会随AI产业链的景气迁移而持续调仓，不会在某一个子赛道上被长期锁死。

自动驾驶和机器人是潜在加仓方向

如果说AI硬件是一季度易方达先锋成长最强的主线，那么自动驾驶和机器人——这两个物理AI的映射，更像组合的潜在第二曲线。

对于这两个赛道，武阳认为“将迎来行业的成长拐点”，是其长期看好的成长性领域。

但在节奏上，他做了区分。

对于机器人，他表示“受制于大模型能力和工程化实现，当前投资确定性还不够高、竞争格局也并不确定。”对自动驾驶，他认为“投资拐点可能较机器人会来得更早”的一个方向，将持续跟踪研究，等待机会。

机器人和自动驾驶都属于物理AI，但二者所处的产业阶段不同。机器人仍面临工程化、成本、应用场景和商业模式验证；自动驾驶则已经在车型渗透、车企竞争、供应链成熟度和用户接受度上走得更靠前。

易方达先锋成长的业绩虽来自高弹性成长方向，但武阳并不是简单追逐最热概念，而是在寻找成长空间与产业兑现之间更平衡的方向。

非银与消费是内需拼图

除了科技题材，一季报中武阳还花了相当篇幅谈论内需。

武阳表示看好内需中的部分领域，如非银金融。他的逻辑是，资本市场过去一年多的涨幅和交易量增长，已经带动相关公司出现明显的业绩增长，未来还有持续的行业整合以及IPO带来的业务弹性。

在消费方面，武阳表示，当前经济“仍在较弱的水平上运行”，公商务消费需求偏弱，但个人自主消费，尤其是旅游等体验型消费韧性较强；航空出行需求较强，部分高端消费品需求明显回暖；同时关注IP消费、悦己消费、休闲零食、宠物食品等新消费品类和品牌。

除此之外，他还把互联网、半导体、新能源、新材料、创新药、医疗器械与服务等列为“长期成长性好”的行业，在个股基本面基础上“理性判断后进行配置”。

就此来看，武阳给易方达先锋成长的定位仍然是一只成长基金，但不是单一主题基金。只是站在当前阶段，AI硬件的景气度、业绩弹性和产业趋势最强，让其成为组合最核心的进攻方向。

结语

当一只基金从22亿元跑到44亿元，从冷门变成热门，投资者最该做的不是简单追逐涨幅，而是看清楚：它到底赚的是什么钱，未来还准备赚哪类钱，以及这套方法在规模变大后还能不能继续有效。

易方达先锋成长一季度最核心的变化，并不是“继续相信光”，而是武阳开始把“光”拆成一张更大的AI硬件产业链网络。

真正重要的，不是光有多亮，而是它从哪里来，又会照向哪里。