债市宝策丨东财瑞利债券周度市场观点

来源：市场资讯

（来源：东财基金）

摘要：

1. 债市短期趋势向上突破，多头格局清晰

2. 把握利差压缩机会

本周利率债曲线继续大幅走平，现券期货联动实现突破。10年期国债收益率一路下破1.75%，30年-10年利差自50BP上方修复至47BP。银行间流动性持续极度宽松，R001加权在1.3%以下，1年期存单利率降至1.45%。

近期债市交易主要围绕两条主线展开：一是资金面持续宽松背景下，配置盘季节性增配叠加交易盘顺势跟进；二是通胀加速逻辑驱动的期限利差走阔，在过度交易后迎来纠偏修复。资金面宽松的背后，是外部不确定性下央行的持续呵护、信贷需求走弱带来的银行体系资金淤积，以及人民币升值背景下结汇需求增加等多重因素的共同作用，短期内具备一定持续性。但需注意，通胀逻辑阶段性降温并不意味着滞胀交易已由“胀”转向“滞”，通胀交易未来是否重启存在不确定性，且经济基本面数据尚未显现疲软迹象，债市中长期趋势仍有待观察。

从国债期货技术形态看，TL近一个月表现尤为强势，周线级别趋势反转后继续上攻，日线已站稳半年线，本周持仓量维持在15万手以上；T和TF主力合约则向上突破了今年以来的横盘整理区间，期货端多头格局愈发清晰。

整体而言，当前债市核心逻辑较为明确：资金面维持宽松格局，资产荒状态仍将延续，短期债市对基本面及通胀回升的反应趋于钝化，继续围绕曲线凸点挖掘各类利差机会。

国债收益率曲线（%）

数据来源：Choice,东财基金整理。

资金面（%，BP）

数据来源：Choice,东财基金整理。

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