诺安汇利混合季报解读：D类份额申购激增308%，D类单季利润亏损457.61元

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：D类份额利润亏损，E类已实现收益占比超七成

报告期内，诺安汇利混合四类份额财务表现分化明显。其中，D类份额是唯一出现利润亏损的类别，E类份额已实现收益占绝对主导。

指标诺安汇利混合A诺安汇利混合C诺安汇利混合D诺安汇利混合E本期已实现收益（元）163,306.9080,368.46788,796.25本期利润（元）15,790.29-1,969.1718,314.67加权平均基金份额本期利润

D类份额本期利润为-457.61元，加权平均基金份额本期利润-0.0157，是唯一亏损的份额类别，主要源于其规模较小（期末份额7.22万份），固定成本摊薄效应较弱。E类份额已实现收益78.88万元，占四类份额总已实现收益（103.32万元）的76.4%，与其5443.44万份的规模占比（77.2%）基本匹配，反映其债券持仓为主的配置特征。

基金净值表现：短期跑赢基准，长期业绩大幅跑输

各份额近三个月净值增长率均跑赢业绩比较基准，但长期业绩持续落后，尤其是三年期、五年期表现显著弱于基准。

诺安汇利混合A净值表现与基准对比

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）过去三个月0.15%-0.56%0.71%过去一年3.87%6.00%-2.13%过去三年-8.24%13.62%-21.86%过去五年-7.27%13.51%-20.78%

诺安汇利混合C净值表现与基准对比

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）过去三个月0.00%-0.56%0.56%过去一年3.24%6.00%-2.76%过去三年-9.88%13.62%-23.50%过去五年-10.02%13.51%-23.53%

短期来看，A/C/D类份额过去三个月超额收益在0.68%-0.71%之间，E类为0.56%，主要受益于债券市场利率下行。但长期维度，A类过去三年、五年净值增长率分别为-8.24%、-7.27%，大幅跑输基准的13.62%、13.51%，反映基金在股债配置和标的选择上的长期有效性不足。

投资策略与运作：固收优化久期，权益降仓避险

固收方面：利率债与中高等级信用债为主，久期随利率下行调整

2026年一季度纯债收益率震荡下行，10年国债收益率收至1.82%，10年国开债收益率下行至1.95%。基金主要参与利率债和中高等级信用债投资，通过优化组合结构和久期捕捉收益。从债券配置看，国家债券占基金资产净值16.05%，金融债券占69.94%（其中政策性金融债51.02%），企业债和中期票据占比分别为2.49%、8.04%，整体以低风险债券为主。

权益方面：中东冲突引发避险，降低仓位并调整板块

一季度后期中东冲突爆发，A股市因避险情绪调整，基金降低整体权益仓位。板块配置上，增加医药和电力设备配置，降低非银板块配置，与去年四季度相比整体板块结构变化不大。截至期末，股票投资占基金资产净值比例仅4.74%，处于较低水平。

基金业绩表现：四类份额收益率分化，C/E类收益为零

截至报告期末，四类份额净值及报告期收益率如下：

份额类别期末净值（元）报告期净值增长率同期业绩比较基准收益率A类0.15%-0.56%C类0.00%-0.56%D类0.12%-0.56%E类0.00%-0.56%

C类和E类份额报告期收益率为0，主要因其计提销售服务费（通常按日计提），侵蚀了本期利润。A类和D类因无销售服务费，仍实现正收益，但收益率仅0.12%-0.15%，反映基金整体盈利能力较弱。

资产组合情况：债券占比93.85%，股票配置不足5%

报告期末基金资产组合以固定收益投资为主，股票配置比例极低，现金及其他资产占比不足2%。

资产类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）股票5,011,027.004.74固定收益投资99,161,204.26银行存款和结算备付金合计1,459,935.881.38其他资产26,288.410.02合计105,658,455.55

固定收益投资中，债券占比100%（无资产支持证券），股票投资仅501.10万元，反映基金当前以债券为核心配置，权益资产仅作为辅助增强工具，与“灵活配置混合型”定位存在一定偏差。

股票投资组合：制造业占比超六成，前十持仓分散

行业配置：制造业独大，金融业次之

股票投资按行业分类，制造业以3.05%的占比居首，采矿业（0.55%）、金融业（1.13%）、科学研究和技术服务业（0.14%）次之，其他行业均未配置，行业集中度较高。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）采矿业567,860.000.55制造业3,136,987.003.05金融业1,159,030.001.13科学研究和技术服务业147,150.000.14

前十股票持仓：单只占比均低于0.5%，贵州茅台居首

期末前十股票投资明细中，贵州茅台（0.42%）、紫金矿业（0.32%）、招商银行（0.31%）位列前三，但单只股票占基金资产净值比例均未超过0.5%，持仓高度分散，对净值贡献有限。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1贵州茅台435,000.000.422紫金矿业327,200.000.323招商银行314,560.000.314立讯精密295,560.000.295三一重工288,300.000.28

债券投资组合：利率债占比86%，前五债券持仓集中度高

债券投资中，国家债券和金融债券（含政策性金融债）合计占比85.99%（16.05%+69.94%），信用债（企业债+中期票据）占比10.53%，以低风险利率债为主。

债券品种分类

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券16,488,878.91金融债券71,846,749.29企业债券2,561,026.742.49中期票据8,264,549.328.04

前五债券持仓

前五债券合计公允价值5754.96万元，占基金资产净值56.29%，集中度较高，其中“25附息国债18”占比15.85%，为第一大持仓债券。

序号债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）125附息国债1816,282,494.25223国开0510,817,512.33319农发0810,320,597.26425国开1810,128,956.169.86

开放式基金份额变动：D类申购激增308%，E类净赎回超630万份

报告期内，四类份额申赎表现差异显著：D类份额规模大幅增长，E类份额遭遇净赎回，A类净赎回，C类小幅净申购。

项目诺安汇利混合A诺安汇利混合C诺安汇利混合D诺安汇利混合E期初份额（份）10,728,170.836,102,315.0917,702.5360,744,139.94申购份额（份）2,533,385.571,450,157.9070,811.9054,377,041.38赎回份额（份）3,467,206.231,324,932.2416,275.0560,686,745.34期末份额（份）9,794,350.176,227,540.7572,239.3854,434,435.98净申赎份额（份）-933,820.66125,225.6654,536.85-6,309,703.96净申赎率-8.70%2.05%308.07%-10.40%

D类份额净申购5.45万份，净申赎率308.07%，期末份额较期初增长3倍，可能与机构定制或特定渠道推广有关。E类份额净赎回630.97万份，净申赎率-10.40%，反映个人投资者对低收益表现的不满。

风险提示与投资机会

风险提示

1. 长期业绩跑输基准风险：A类过去三年、五年净值增长率分别为-8.24%、-7.27%，大幅跑输基准的13.62%、13.51%，长期投资价值存疑。
2. D类份额亏损风险：D类份额本期利润-457.61元，加权平均基金份额本期利润-0.0157，规模过小导致固定成本侵蚀收益，需警惕流动性风险。
3. 权益配置不足风险：股票占比仅4.74%，若市场反弹可能错失收益，与“灵活配置”定位不符。

投资机会

1. 债券市场配置价值：基金债券占比93.85%，以利率债和高等级信用债为主，在当前利率下行周期中或仍有稳定收益空间。
2. 低波动特征：过去三个月净值增长率标准差0.14%，低于基准的0.29%，适合风险偏好极低的投资者作为现金管理工具替代。

（数据来源：诺安汇利灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告）

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