“味精大王”变“算力新星”，莲花控股的科技梦很贵

21世纪经济报道记者 刘婧汐

4月23日，截至收盘，上证指数跌0.32%报4093.25点，深证成指跌0.88%报15043.45点，创业板指跌0.87%报3720.25点，北证50跌3.04%报1378.03点，全天冲高回落，下跌个股4068家。

但“味精大王”莲花控股却逆势涨停。截至收盘，莲花控股报收9.45元/股，当日涨幅达10.01%。

这是莲花控股 4 月以来收获的第二个涨停板。不过,公司本轮股价上涨的驱动力，并非来自传统主营的味精调味品业务，更多源于其布局的算力租赁板块。自 2023 年跨界切入算力领域以来，这家老牌调味品企业在资本市场的关注度持续升温，市场态度也从最初的质疑，逐渐转为跟随。

调味品业务仍是主要收入来源

消息面上，4月22日晚间，莲花控股披露2025年年报及2026年一季报。

公告显示，2025年，莲花控股实现营业收入34.52亿元，同比增长30.45%；归母净利润3.09亿元，同比增长52.59%；2026年一季度，实现营业收入10.16亿元，同比增长28.01%；归母净利润1.43亿元，同比增长42.06%，均有显著增长。

图源：公司公告

过去三年，莲花控股营收持续以每年超过30%的同比增速增长，这得益于公司两大业务——传统调味品主业和新增算力IDC业务同时放量。

分业务板块来看，传统食品制造主业作为公司业绩基本盘，全年实现营业收入33.07亿元，同比增长29.02%。

备受市场关注的算力服务第二增长曲线，则展现出极强的成长爆发力。报告期内该板块实现营收1.22亿元，同比大幅增长 51.13%，营收增速显著跑赢传统主业。

图源：公司公告

从占比来看，食品制造业务仍是公司主要收入来源，营收占比达96.45%。相较之下，算力服务收入仅占3.55%，两者收入规模相差巨大。

但从毛利率看，“AI科技”业务46.07%的毛利率要远高于食品制造业务的26.47%，盈利质量优势突出。

公司股价的上涨，或许更多是源于市场对算力业务的乐观预期。随着行业需求旺盛，算力租赁价格走出明确上涨态势。

据中信证券研报，SemiAnalysis数据显示，截至2026年4月份，海外H100租赁价格5个月内上涨40%。国内市场方面，多家云服务商也纷纷上调AI算力报价。

从味精到算力租赁

押注算力业务并非“一时兴起”。过去二十多年，莲花控股命途多舛，这驱使公司不得不寻找第二增长曲线。

1983年，莲花控股的前身——周口地区味精厂成立。1998年8月，公司在上交所挂牌上市，成为中国“调味品行业第一股”。到了2001年，莲花味精已经是中国最大的味精生产和出口基地，也是中国消费者们耳熟能详的“味精大王”。

但从2001年开始，味精化学合成、致癌、伤身体等传言甚嚣尘上，大众对味精产生消费恐慌，包括莲花控股在内的国产味精品牌受到了不少打击。

太太乐、豪吉等品牌趁势崛起，以“天然、健康、营养”为营销卖点，主打鸡精产品，分流了家庭、餐饮渠道的绝大部分需求，莲花基本盘被持续蚕食。

再加上1998 年上市募资后，手握巨额资金的莲花脱离味精主业，盲目跨界布局服装厂、方便面厂、矿泉水、面粉厂、复合肥厂等完全无关赛道。2001年，莲花控股的归母净利润开始走下坡路。2003年，公司归母净利润亏损1.45亿元，出现了上市以来的首次亏损，此后一蹶不振。

在最困难的2019年，公司负债高达18.54亿元，资产无法覆盖债务，最终被法院裁定重整。

2020年3月，在莲花控股完成破产重组这一生死存亡关口，国厚资产成为新控股股东、李厚文出任公司实控人，完成实控人彻底更替，公司脱离退市危机，开始大手笔改革。

2023年下半年，公司开始涉足算力租赁业务。2023年9月28日，莲花控股发布公告，宣布其全资子公司莲花科创与新华三集团签订6.93亿元的算力服务器采购合同，计划采购330台英伟达H800 GPU服务器，正式切入算力租赁赛道。

2023年到2025年，公司算力服务营业收入从76.46万元增长至1.22亿元，业务逐渐放量。但子公司莲花紫星连续两年亏损，亏损额度从2023年的21.87万元扩大至2024年度的1455.74万元。

根据莲花控股在公告中披露的投资计划，公司的算力租赁项目分为两阶段。第一阶段将在2024年底之前在国内若干算力节点投资建设5000 PetaFlops规模的智能算力中心；第二阶段将在2026年底之前，累计投资建设约30000 PetaFlops的智能算力集群。

30000P的智能算力集群，属于规划内国内民营第一梯队体量，但目前来看，规划落地进度滞后。

今年一月份公司对上交所监管工作函的回复公告中显示，2025年度公司存在已签订的大额销售合同短期内未执行即终止的情况。

图源：公司公告

也就是说，因为公司跨界算力转型尚未完全达到规划效果，这笔高达5.55亿元、占销售合同总金额的82.67%的订单被迫取消，公司超过八成的合同将全部终止作废。这或许会导致，公司无力在2026年底之前完成既定规划。

而最新的一则收购信息显示，莲花控股还在继续进行重资产投入。

4月9日，深圳联合产权交易所披露的一则成交信息显示，深圳市纽菲斯新材料科技有限公司51%股权以约1.03亿元成交，受让方为杭州莲花科技创新有限公司，即莲花控股全资子公司。纽菲斯成立于2020年，主营方向为半导体封装载板用增层胶膜，即ABF膜相关产品的研发、生产与销售。

ABF膜是高密度封装中关键的绝缘材料之一，直接服务于先进芯片封装载板。随着AI芯片、高性能计算芯片和高端服务器需求快速增长，ABF膜的战略价值持续上升。

由此，莲花控股的“科技梦”从算力租赁延展到了半导体材料。而公司的跨界业务，高度依赖传统味精调味品业务的稳定经营现金支撑。

昂贵的“科技梦”

算力是一门重资产生意，大手笔的前期投入让莲花控股陷入显著的资金压力中。

财报显示，公司的经营活动现金流净额从2024年的6.52 亿缩小至2025年的2.20 亿，同比暴跌66.23%。这说明，2025年公司同比增长52.59%的归母净利润，并没有变成实实在在的现金进账，自身造血能力大幅衰退。

莲花控股在去年9月回复交易所问询函时坦言，公司存在一定的资金压力。“为保证采购计划的履行，莲花紫星还需支付约3.1亿元，目前尚未最终签署新增授信额度或融资租赁合同。根据当前测算，未来两年可能仍存在约7.8亿元的设备购置资金需求，存在较大的融资压力。”公告称。

目前，莲花控股董事长李厚文已被杭州市中级人民法院、安徽省芜湖市中级人民法院实施限制高消费令，名下被执行标的金额高达17.18亿元，主要涉及金融借款合同纠纷。

图源：天眼查

故事里的宏大愿景，抵不过现实里的现金流困局，但这不妨碍公司股价站在算力租赁板块上飞速上涨。 莲花控股近1个月股价连创新高，涨幅超40%，截至今日收盘涨停，公司总市值冲高至169.4亿。