《沪铜期货十问》同样是铜期货，为什么LME、COMEX和沪铜三个价格常常不一样？

来源：市场资讯

（来源：广发期货研究）

同样是铜期货，为什么LME、COMEX和沪铜三个价格常常不一样？

LME铜、SHFE 铜、COMEX 铜是全球三大核心铜期货合约，分别由伦敦金属交易所（LME）、上海期货交易所（SHFE）、纽约商品交易所（COMEX）推出，覆盖欧美亚主要市场，是铜价定价、套期保值和投机的核心工具，三者在交易场所、计价货币、交割规则及市场影响力范围等方面存在一定差异。

LME铜是全球历史最悠久、影响力最大的铜期货合约。它以美元/吨计价，交易采用24 小时电子盘滚动模式，覆盖亚洲、欧洲、美洲全时段，极大便利了全球参与者。交割规则上实行实物交割，且仓单可在LME遍布欧美亚的指定仓库提取，交割期限灵活（从现货到123 个月远期），这使得它成为全球铜价的核心定价基准。市场参与者涵盖全球矿山、冶炼厂、贸易商及金融机构。

SHFE铜是上海期货交易所（SHFE）推出的，是中国本土铜市场的核心定价工具。它以人民币/吨计价，交易时间分为日盘（9:00-11:30、13:30-15:00）和夜盘（21:00-次日1:00），与国内现货交易时段高度匹配，方便国内企业直接参与。交割方面采用实物交割模式，交割仓库集中在长三角、珠三角等铜消费密集区域，交割月份覆盖1-12月，满足企业常态化套期保值需求。其价格波动主要受中国宏观政策、地产与电力等下游需求、进出口数据影响，是反映国内铜市场供需的核心指标，也是国内涉铜企业对冲价格风险的主要工具，同时也与与LME铜形成跨市场套利联动。

COMEX铜则聚焦北美市场，是纽约商品交易所（COMEX）推出的。计价货币为美元/磅，，交易包含电子盘和场内交易，主要覆盖北美和欧洲交易时段，，交割规则为实物交割，指定仓库集中在北美地区，交割月份为3、5、7、9、12 月及连续月，适配美洲市场的贸易节奏。其价格走势受美国宏观数据、美元指数、北美及拉美铜矿供应影响显著，与LME铜价格联动紧密，是北美市场铜价的定价核心，也是投资者跟踪北美地区铜市场动态的关键标的。

简言之，LME代表全球视角，沪铜锚定中国需求，COMEX反映北美脉搏。三者价格差异，本质上是区域供需、货币体系、交易制度和市场参与者结构共同作用的结果。对于企业而言，理解这三大市场的分工与联系，才能更有效地利用期货工具管理价格风险。

作者：曹剑兰 投资咨询资格Z0019556

报告日期：2026-4-23

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数据来源：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货研究所