惠而浦2026年一季报解读：扣非净利大降51.79% 经营现金流骤减97.14%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标：扣非净利腰斩，盈利质量存疑

2026年第一季度，惠而浦盈利端呈现明显分化，归母净利润降幅小于扣非净利润，非经常性损益成为支撑当期利润的关键。

指标本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动（%）归属于上市公司股东的净利润归属于上市公司股东的扣非净利润基本每股收益（元/股）0.120.15扣非每股收益（元/股）0.07加权平均净资产收益率（%）3.154.24下降1.09个百分点

报告期内，公司扣非净利润大幅下滑51.79%，主要受营业收入下滑及汇率波动影响，其核心业务盈利能力出现明显萎缩。而当期非经常性损益达到4144.97万元，占归母净利润的43.54%，其中仅非金融企业持有金融资产和金融负债产生的损益就达3488.57万元，意味着公司当期利润近半依赖非经常性收益，盈利质量堪忧。

同时，加权平均净资产收益率同比下降1.09个百分点，反映公司自有资本的获利能力有所减弱，对股东的回报水平降低。

营业收入：同比下滑超两成，营收规模收缩

2026年第一季度，惠而浦实现营业收入96634.04万元，较上年同期的121464.99万元同比下滑20.44%，营收规模出现明显收缩。

从成本端来看，当期营业成本79825.73万元，上年同期为101683.46万元，同比下降21.5%，成本降幅略高于营收降幅，使得毛利率从上年同期的16.29%小幅提升至17.39%。但营收的大幅下滑直接导致公司整体盈利基数缩水，成为扣非净利润下滑的重要原因之一。

应收票据：规模大降63.33%，票据结构优化

截至2026年3月31日，惠而浦应收票据余额为58.45万元，较上年年末的159.37万元同比大幅下降63.33%。

公司表示，主要原因是本年收到的高风险及以上风险票据减少，反映出公司在票据结算端的风险管控力度加强，主动减少了高风险票据的收取，优化了应收票据的结构，一定程度上降低了坏账风险。

应收账款：规模微降，回款压力仍存

截至2026年3月31日，惠而浦应收账款余额为199855.15万元，较上年年末的206766.04万元仅微降3.34%。

结合当期营业收入下滑20.44%的情况来看，应收账款规模降幅远低于营收降幅，说明公司在营收收缩的情况下，回款效率并未同步提升，甚至可能存在为维持客户关系放宽信用政策的情况，后续仍需关注应收账款的回款进度及坏账计提情况。

存货：同比增长16.74%，库存压力显现

截至2026年3月31日，惠而浦存货余额为41332.41万元，较上年年末的35406.74万元同比增长16.74%。

在营业收入下滑的背景下，存货规模反而出现明显增长，一方面可能是公司为应对原材料价格波动提前备货，另一方面也反映出公司产品销售不畅，库存消化压力加大。不过报告期内资产减值损失同比下降81.14%，公司称系存货管理优化、预计发生损失减少，后续仍需关注存货周转情况及跌价风险。

期间费用：财务费用暴涨，研发投入缩减

报告期内，惠而浦期间费用结构出现明显变化，财务费用大幅增长，研发费用则有所缩减。

费用项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动（%）销售费用9.70管理费用财务费用研发费用

其中，财务费用同比暴涨479.77%，主要受汇率波动影响，当期汇兑损失大幅增加，直接拉高了财务费用规模。研发费用则同比下降17.34%，在行业竞争加剧的背景下，研发投入的缩减可能影响公司长期产品竞争力。销售费用小幅增长9.70%，管理费用基本持平，整体费用管控压力有所上升。

现金流量：经营现金流近乎枯竭，现金流质量恶化

2026年第一季度，惠而浦现金流量表现不佳，经营现金流大幅缩水，投资现金流转为净流入，筹资现金流则无活动发生。

现金流项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动（%）经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额0

经营现金流净额同比骤降97.14%，主要系营业收入下滑、采购付款跨期所致，公司经营活动造血能力近乎枯竭，现金流压力陡增。投资活动现金流由上年同期净流出转为净流入，主要因收到外汇远期投资收益，但规模较小，难以对冲经营现金流的大幅下滑。筹资活动则无任何现金流入流出，说明公司本期未进行融资或偿债操作，后续资金链承压风险值得关注。

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