投资承压拖累险企一季度业绩？公募最新调仓动作：上市险企均遭减持

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻4月23日讯（记者 陈晓娟）伴随公募基金2026年一季报披露完毕，机构最新持仓动向浮出水面。

记者关注到，据东吴证券非银金融孙婷团队研报，2026年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓1.45%（含同花顺、指南针），环比2025年四季度末下降1.03个百分点。相比沪深300行业自由流通市值占比低配8.12个百分点，环比2025年四季度末低配幅度收窄0.28个百分点。

个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、国泰海通、新华保险和中信证券，持仓市值分别为118.63亿元、35.84亿元、14.67亿元、10.81亿元、10.54亿元。

从板块来看，一季度保险、券商均遭遇公募基金减持，调仓动作明显。

该研报数据显示，截至一季度末，保险板块公募持仓占比为1.05%，较2025年末下降0.68个百分点，从持仓比例上看，各上市险企均较2025年末有所下降，平安降幅绝对值最大，为-0.38个百分点，太保其次，为-0.14个百分点，而国寿持仓比例变动幅度最大，较2025Q4下降75%。

（图片来源：东吴证券研报）

需关注的是，最近多家券商已经给出观点，预判今年一季度上市险企业绩承压，主要源于资本市场波动拖累投资收益。目前上市险企的二级市场权益仓位处于高位，利润对权益资产的敏感性同样也处于高水平，市场波动将对险企当季利润表现形成压力。为此，或也不排除"聪明资金"有所预判，提前动作，将部分资金转投其他更有弹性空间的板块。

开源证券研报指出，"整体而言，股市波动影响大于债市，1季度投资收益预计同比承压，叠加净投资收益率仍小幅下降，不考虑其他非经常性因素扰动的影响，预计上市险企归母净利润平均同比下降20%左右。"

国泰海通非银团队指出，受权益市场波动影响，预计上市保险公司26Q1归母净利润整体承压，但得益于资产配置优化预计好于此前市场的悲观预期。不过，长期仍然看好利率企稳回升预期下优质保险个股的估值修复机会。

大摩最新研报观点也指出，预期中国保险公司2026年第一季税后营运利润将录得稳健增长，但净利润增长则可能因股市波动而出现分化，大部分公司预计录得下跌。不过，新业务价值增长会保持健康，尤其是大型险企，且业务质量持续改善。

不过，国金证券研报认为，短期资金面扰动不改2026年及中长期资负两端基本面向好趋势，存款搬家及市占率提升之下上市险企负债端维持高景气，投资受益于市场上涨以及长债利率企稳。目前估值跌至低位，待市场风格偏修复，强β的保险股将迎来估值反弹。

与保险板块类似，券商板块公募持仓也出现明显环比回落。东吴证券研报显示，截至2026年一季度末，公募基金股票投资中，传统券商持仓占比0.29%，较2025年末减少0.28个百分点，同比减少0.01个百分点；2026年一季度券商行业（中信证券II指数）估值为1.23xP/B（静态），2025年末为1.46xP/B。其中，公募基金大中型券商持仓截至2026年一季度末为0.28%，较2025年末减少0.28个百分点。

传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。东吴证券研报指出，国泰海通证券、招商证券、国信证券获机构增持，而中信证券、华泰证券、中国银河、广发证券等多家头部及中型券商遭减持。

（图片来源：东吴证券研报）

需关注的是，券商行业一季度整体业绩亮眼，譬如中信证券、中金公司均交出超预期成绩单，但国盛证券、国元证券因自营投资失利，业绩大幅下滑。

国泰海通非银金融团队测算，受益于市场交投活跃度提升，预计42家上市券商2026年一季度调整后营业（营业收入-其他业务成本）同比提升31%至1496亿元，归母净利润同比提升17%至609亿元，剔除上年同期大额非经常损益后归母净利润同比上涨39%。同时认为，目前券商板块估值处于历史极低分位，前期连续调整后基本面与估值严重背离，市场情绪过度悲观。综合来看，板块修复空间充足，建议聚焦具备重资本业务与财富管理核心优势的头部券商。

东吴证券则表示，2025年以来权益市场行情大幅上行，资本市场环境持续优化，市场交投活跃度显著提升，共同驱动非银板块景气度上行。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。另一方面，当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。（蓝鲸新闻 陈晓娟 chenxiaojuan@lanjinger.com）