炒股赢麻了！拉卡拉净利创新高，扣非却缩水，45%

净利润暴增233%创历史新高，股价连涨两天！拉卡拉的“赚钱神话”背后，藏着你不知道的秘密

4月以来，拉卡拉的股价像是踩了油门——财报发布后连续两个交易日上涨，4月17日盘中一度涨近9%，当日收涨6.85%，成交额飙到29.46亿元。

但翻开财报一看，却让人有点懵：2025年营收55.47亿元同比降3.68%，归母净利润11.71亿元同比暴增233%创历史新高，可扣非后净利润只有3.01亿元，同比缩水45.58%。这反差也太大了，钱到底是从哪来的？

净利润暴增233%？9成收益来自炒股

答案藏在蓝色光标里。2025年，拉卡拉靠持有蓝色光标的股票赚翻了——权益法、处置股份及转交易性金融资产共确认投资收益6.25亿元，公允价值变动损益3.5亿元，合计9.75亿元，占了净利润的83%。

去年10月底到今年1月，蓝色光标在AI应用、GEO概念加持下涨疯了，3个月涨幅达275.08%，1月29日还创下24.43元/股的历史新高。

拉卡拉趁机减持了1024.26万股，持股比例从4.13%降到2.62%，不再对蓝色光标有重大影响，会计核算也从权益法转成公允价值计量。

有意思的是，拉卡拉董事长孙陶然同时是蓝色光标联合创始人，他去年也减持了2436万股，持股比例从2.19%降到0.86%，从第四大股东滑到第八。

一季度净利增近5倍，还是靠投资撑着？

今年一季度，拉卡拉的业绩继续“亮眼”：营收16.14亿元同比增24.2%，归母净利润5.95亿元同比增490.97%。但扣非后净利润仅0.86亿元，同比微增1.43%。

利润表显示，一季度投资收益5.85亿元，贡献了98%的净利润，去年同期才0.25亿元。公允价值变动收益也有0.24亿元，去年同期为0。

不过，一季度的投资收益是不是还来自蓝色光标？目前蓝色光标没公布一季报，也没有大宗交易记录，暂时没法确认。

但博通咨询首席分析师王蓬博直接点破：这种靠非经常性损益的盈利结构不持久，受市场波动影响大，不能反映核心运营能力，短期增长只是阶段性兑现，不是基本面改善。

支付机构还是得靠主业造血，不然给不了投资者稳定预期。

传统支付遇冷，跨境和科技服务能救场吗？

拉卡拉的传统支付业务确实在下滑。2025年数字支付收入48.74亿元同比降5.65%，境内综合收单交易3.94万亿元同比降6.75%，其中银行卡交易2.47万亿元同比下滑13.73%。不过扫码交易1.47万亿元同比增7.9%，跨境支付889亿元同比增80.69%，这两个是亮点。

今年一季度支付业务回暖：支付收入13.85亿元同比增20.06%，境内收单1.12万亿元同比增14%，刷卡交易7061亿元同比增6%，扫码4147亿元同比增31%。跨境支付和外卡收单更猛，服务商户数分别增62%、37%，交易金额增39%、98%。

科技服务方面，2025年收购天财商龙（餐饮数字化服务商）后，收入大幅增长：2025年科技服务收入4.08亿元同比增44.05%，2026年一季度1.11亿元同比增93.81%。

拉卡拉说这是布局“支付+SaaS”，但南开大学田利辉院长指出，扣非净利下滑说明传统业务萎缩，新业务虽亮眼但占比低，新旧动能转换还没完成，转型阵痛难免。

港股IPO失效，国际化梦暂时搁浅？

2025年10月拉卡拉向港交所递表，想推进国际化、搞数字货币跨境应用，结果申请满6个月没获批自动失效。公司说以公告为准，但这无疑给国际化之路打了个问号。

拉卡拉一边靠炒股赚快钱，一边在传统业务下滑中找新增长点。跨境支付和科技服务是未来的希望，但能不能撑起业绩？靠投资撑起来的“神话”能持续多久？评论区聊聊你的看法——你觉得拉卡拉该继续靠投资，还是全力转型新业务？