财通资管鸿商中短债季报解读：A类份额赎回68.8% C类跑输基准0.11%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：E类利润贡献超六成

报告期内，财通资管鸿商中短债A、C、E三类份额均实现正收益，其中E类份额以129.82万元的本期利润居首，占三类份额总利润的61.3%。具体财务指标如下：

主要财务指标财通资管鸿商中短债A财通资管鸿商中短债C财通资管鸿商中短债E本期已实现收益（元）147,665.68106,767.78700,200.07本期利润（元）245,329.11218,502.781,298,205.34加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）38,175,160.8251,704,861.58282,953,213.30期末基金份额净值（元）

从规模看，E类份额期末资产净值达2.83亿元，占基金总净值的76.4%，是基金的主力份额；A类、C类份额规模分别为0.38亿元、0.52亿元，合计占比23.6%。

基金净值表现：三类份额均跑输业绩基准

报告期内，三类份额净值增长率均低于同期业绩比较基准（0.52%），其中C类份额跑输幅度最大，达0.11个百分点。具体表现如下：

份额类型净值增长率业绩比较基准收益率跑输幅度A类0.46%0.52%-0.06%C类0.41%0.52%-0.11%E类0.47%0.52%-0.05%

拉长周期看，C类份额近一年净值增长率1.69%，较基准（1.90%）跑输0.21个百分点；E类份额近一年收益率1.90%，与基准持平。

投资策略与运作：聚焦中短久期债券 控制利率风险

管理人在报告中指出，一季度国内经济呈现边际修复态势，但结构分化明显：3月制造业PMI回升至50.4%，生产端景气度改善；1-2月工业增加值同比增长6.3%，但房地产投资仍下降11.1%，居民消费恢复温和。政策层面，货币政策维持适度宽松，1月结构性货币政策工具利率下调25BP，财政政策以政府债融资前置支撑基建投资。海外方面，美联储暂停降息，地缘风险上升扰动通胀预期。

基于上述判断，基金运作以“控制风险、稳健增值”为目标，重点配置中短久期债券，通过调整组合久期和信用结构控制利率风险，同时适度参与资产支持证券投资增厚收益。

资产组合配置：固定收益占比98.28% 中期票据为第一大持仓

报告期末，基金总资产中98.28%配置于固定收益类资产，银行存款及结算备付金占比1.65%，未持有股票、基金等权益类资产。具体资产构成如下：

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资366,738,316.85其中：债券346,335,475.75资产支持证券20,402,841.105.47银行存款和结算备付金合计6,156,480.511.65

债券投资中，中期票据占比最高（33.67%），其次为金融债券（27.46%）和企业债券（18.21%）。前五大债券持仓中，24交行债02BC和25国开06均占基金资产净值的8.17%，合计持仓占比16.34%，集中度较高。

债券投资明细：前五大持仓占比32.69%

基金前五大债券持仓公允价值合计1.22亿元，占基金资产净值的32.69%，具体明细如下：

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）24交行债02BC300,00030,472,487.678.1725国开06300,00030,460,734.258.1724光大银行债02200,00020,392,534.795.4724泸州窖MTN006200,00020,185,189.045.4125黄石2A100,00010,220,041.102.74

值得注意的是，前三大债券发行主体（交通银行、国家开发银行、光大银行）在报告编制日前一年内均受到监管处罚，但管理人认为对其财务状况和投资价值无重大实质性影响。

开放式基金份额变动：A类份额赎回68.8% C类赎回39%

报告期内，A类、C类份额遭遇大幅赎回，E类份额赎回相对温和。具体份额变动如下：

份额类型期初份额（份）期末份额（份）赎回份额（份）赎回比例A类109,554,932.1934,185,874.0775,369,058.1268.8%C类76,543,046.0346,667,468.7529,875,577.2839.0%E类271,426,444.37253,325,962.6518,100,481.726.7%

A类份额期末规模较期初缩水近七成，或与投资者对短期收益不满、资金转向其他产品有关；C类份额作为申购赎回费较低的类别，赎回比例也达39%，反映部分持有人对基金业绩表现的谨慎态度。

风险提示：单一投资者持有E类份额26.93%

报告显示，E类份额存在单一机构投资者持有比例达26.93%的情况，该投资者在报告期内未进行申购赎回操作。高集中度持仓可能带来流动性风险：若该投资者大额赎回，可能导致基金被迫变现资产，进而影响净值稳定性。

此外，基金业绩连续三个月跑输基准，尤其是C类份额长期跑输（近一年跑输0.21%），需关注管理人在债券择时、信用挖掘等方面的能力是否匹配基准表现。

管理人展望：经济修复延续 政策维持稳健

管理人认为，后续国内经济修复趋势有望延续，但需求端恢复仍需时间，通胀水平大概率维持低位。政策层面，货币政策将以“稳增长、防风险”为核心，结构性工具或继续发力；财政政策将聚焦存量政策落地和增量工具储备。海外方面，美联储降息节奏可能放缓，地缘政治风险需持续关注。

基于此，基金将继续采取“中短久期、高评级信用债为主”的配置策略，严格控制组合波动，力争实现稳健收益。

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