平安中债1-5年政策性金融债季报解读：A类份额赎回超67% F类申购暴增568倍

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：F类份额利润效率领先

报告期内，基金各份额类别财务表现分化明显。A类份额作为规模主体，本期利润达836.94万元，期末资产净值14.15亿元；C类份额本期利润10.89万元，期末资产净值1.45亿元；F类份额本期利润7.45万元，期末资产净值1.30亿元。值得注意的是，F类份额加权平均基金份额本期利润为0.0309元，显著高于A类（0.0067元）和C类（0.0077元），显示其单位份额盈利效率领先。

指标平安中债1-5年政策性金融债A平安中债1-5年政策性金融债C平安中债1-5年政策性金融债F本期已实现收益（元）409,256.4310,460.9313,709.63本期利润（元）8,369,359.66108,861.4374,495.78加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）1,415,422,401.3214,518,103.20130,357,938.02期末基金份额净值（元）

基金净值表现：三类份额均跑赢基准 超额收益超1%

过去三个月，基金各份额净值增长率均跑赢同期业绩比较基准（-0.27%）。其中A类份额净值增长0.77%，超额收益1.04%；C类增长0.75%，超额收益1.02%；F类增长0.73%，超额收益1.00%。三类份额净值增长率标准差均为0.04%，低于基准收益率标准差（0.03%），显示组合波动控制良好。

阶段平安中债1-5年政策性金融债A净值增长率平安中债1-5年政策性金融债C净值增长率平安中债1-5年政策性金融债F净值增长率业绩比较基准收益率过去三个月0.77%0.75%0.73%-0.27%过去六个月1.34%1.29%1.27%0.07%过去一年1.79%1.70%1.70%-0.57%

投资策略与运作：中性久期+杠杆增厚收益

报告期内，债市经历“先抑后扬”走势：1月上旬受权益市场调整压力影响，债市承压；1月中旬后风险偏好回落，叠加银行配置力量强劲，收益率下行；3月数据向好及美伊战事引发通胀恐慌，长端收益率受冲击，短端在资金平稳支撑下表现较好，收益率曲线陡峭化。

基金操作维持稳健，采取“中性久期+适度杠杆”策略，同时参与中长期利率债波段交易，在获取票息收益基础上，通过把握资本利得机会增厚收益。

资产组合配置：99.64%仓位投向固定收益

报告期末，基金总资产中99.64%配置于固定收益资产，金额达15.55亿元，其中100%为债券投资，无权益类、基金、贵金属等其他资产。资产结构高度集中于债券，与基金“政策性金融债指数基金”定位一致，符合合同约定的投资范围。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资基金投资固定收益投资1,555,282,508.86其中：债券1,555,282,508.86贵金属投资金融衍生品投资

债券投资组合：政策性金融债占比98.4%

债券投资中，政策性金融债占绝对主导地位，公允价值15.35亿元，占基金资产净值比例98.40%；国家债券仅1990.52万元，占比1.28%。前五名债券持仓集中度较高，合计公允价值8.89亿元，占基金资产净值比例56.99%，其中“25国开08”持仓230万张，公允价值2.32亿元，占比14.86%，为第一大重仓券。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券19,905,245.861.28金融债券1,535,377,263.00其中：政策性金融债1,535,377,263.00合计1,555,282,508.86债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25国开082,300,000231,913,600.0024国开032,000,000204,698,904.1123国开081,700,000177,186,202.7426国开021,700,000170,127,616.4421国开091,000,000105,539,452.056.76

基金份额变动：A类净赎回11.88亿份 F类申购暴增568倍

报告期内，基金份额呈现“两极分化”特征。A类份额遭遇大额赎回，期初份额25.17亿份，报告期内总申购5.18亿份，总赎回17.06亿份，净赎回11.88亿份，期末份额降至13.29亿份，赎回率达67.8%（赎回份额/期初份额）。

F类份额则出现爆发式增长，期初仅21.50万份，报告期内总申购12.22亿份，总赎回12.48万份，净申购12.19亿份，期末份额达12.22亿份，申购份额为期初份额的568倍，成为份额增长主力。

项目平安中债1-5年政策性金融债A（份）平安中债1-5年政策性金融债C（份）平安中债1-5年政策性金融债F（份）报告期期初份额总额2,516,535,987.3217,788,597.47214,994.57报告期总申购份额517,940,039.901,352,652.73122,151,381.98报告期总赎回份额1,705,735,679.405,884,546.67124,788.73报告期期末份额总额1,328,740,347.8213,256,703.53122,241,587.82

风险提示：单一投资者持有超20% 流动性风险需警惕

报告期内，基金出现多个机构投资者持有份额比例超过20%的情况。其中，某机构投资者在2026年1月1日-1月6日期间持有份额5.69亿份，占比超20%；另有机构在1月7日-1月15日持有4.74亿份。

根据基金公告，若大额持有人选择集中赎回，可能引发巨额赎回风险：一是基金需变现资产应对赎回，可能导致仓位调整困难及资产净值波动；二是极端情况下，赎回后基金规模若连续60个工作日低于5000万元，可能面临转换运作方式或终止合同。投资者需关注持有人结构集中带来的流动性风险。

管理人展望：债市短期或维持震荡 关注政策与资金面

结合报告期市场表现，管理人认为，3月经济数据向好及地缘冲突引发的通胀预期对长端利率形成压力，但短端受资金面平稳支撑表现相对稳健。后续需持续关注宏观政策走向、资金面变化及通胀数据，基金将继续以指数化投资为核心，严格控制跟踪误差，在符合合同约定的前提下优化组合流动性管理。

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