中国卫星一季报巨亏引发板块巨震

2026.04.22

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作者 |第一财经 齐琦

4月22日，A股商业航天板块遭遇一场预期内的“降温”。

前一晚刚交出亏损扩大的一季报，龙头中国卫星（600118.SH）随即承压，收盘下跌2.6%，盘中最大跌幅超过8%。该公司2026年第一季度报告显示，净利润亏损4269.02万元，亏损幅度同比扩大77.07%。

就在板块阶段性高点，一批公募基金刚刚完成“高位接盘”。据中国卫星最新一季报披露的前十大流通股东名单，永赢卫星ETF以1702万股强势新进，一跃成为第二大流通股东，占流通股比例1.44%；永赢高端装备智选混合也较上期大幅增持246万股，持股变动比例约21%，持股数量达到1204万股。

与此同时，平安中证卫星产业ETF、富国中证卫星产业ETF、招商中证卫星产业ETF、博时中证卫星产业ETF均在一季度新进前十大流通股东之列。这意味着，这些基金在板块阶段性高点完成建仓。

“一颗卫星从设计、制造到发射、运营，周期往往以年为单位，而前期研发投入、固定资产折旧、资产减值计提却要在当期损益表中体现。”一位行业人士分析称，这种“投入前置、收益后置”的商业模式，决定了商业航天公司在相当长一段时间内都将是“增收不增利”的，而目前商业化变现路径尚未走通。

基金集体追高，净值遭遇大幅回撤

2026年第一季度，永赢国证商用卫星通信产业ETF单季亏损28.05亿元，期末基金资产净值为177.76亿元，单位净值1.63元，一季度累计下跌2.69%。

同期，永赢高端装备智选A亏损3.45亿元，期末基金资产净值为24.3亿元，单位净值1.41元，一季度累计下跌2.04%。该基金4月22日披露的最新持仓显示，前三大重仓股为航天电子、中国卫星、天银机电，持仓市值分别为14.39亿元、9.86亿元、9.01亿元。

此外，博时中证卫星产业指数A一季度亏损8373.92万元，期末基金资产净值为3.74亿元，单位净值1.22元，累计下跌10.86%，单季度申购赎回净额为1.83亿份。

富国中证卫星产业ETF一季度亏损8.66亿元，期末基金资产净值为44.64亿元，单位净值1.39元，累计下跌2.74%；单季度申购赎回净额达26.36亿份，基金份额从不足7亿份激增至32亿份。

鹏华中证卫星产业ETF2026年一季报显示，当季亏损1.73亿元，期末基金资产净值为10.93亿元；单位净值为1.04元，当季累计下跌3.92%。一季度财报中披露最新持仓显示，该基金前三大重仓股为航天电子、中国卫星、中国卫通，持仓市值分别为1.38亿元、1.29亿元、0.74亿元。

此外，天弘国证航天航空行业ETF2026年一季度亏损1.15亿元，期末基金资产净值为8.62亿元；单位净值为1.3元，单季度累计下跌6.3%。该基金对前十大重仓股全面加仓，其中航天电子、中航机载、光启技术加仓量居前，分别获增持92.57万股、81.57万股、57.21万股，加仓幅度均在49%-51%之间。

增收不增利，板块业绩承压

一方面是公募基金大举加仓，另一方面是上市公司业绩大面积不及预期，从已披露的一季报来看，商业航天板块内公司普遍呈现营收增长、利润亏损的特征。

中国卫星2025年四季度尚且盈利2074.53万元，仅一个季度就环比转亏。该公司解释称，业绩变动主要系报告期内营业成本、期间费用、计提的资产减值损失增加，同时增值税加计抵减额较上年同期减少所致。

航天南湖（688552.SH）一季报显示，报告期内公司营业总收入为5495.85万元，同比较去年同期下降84.65%。净利润为-388.36万元，同比下降106.86%。

航天电子（600879.SH）虽未正式发布一季报，但其2025年年报已显示出业绩大幅承压的态势。2025年全年，该公司实现营业收入139.1亿元，同比下降2.6%，净利润仅2.27亿元，同比暴跌58.58%。

航天动力（600343.SH）的情况更为严峻，已连续五年亏损，过去10个会计年度中亏损年份高达7年。2025年年报显示，该公司营收8.24亿元，同比下降11%，净利润亏损1.93亿元；以及航天发展（000547.SZ）2025年前三季度营收16.97亿元，同比增长42.59%，净利润仍亏损4.89亿元。

从产业趋势看，商业航天处于历史性发展机遇期。中信建投证券研报分析称，近期商业航天板块受到部分火箭发射失利或推迟以及市场风险偏好变化等因素影响，出现较大幅度回调。但后续催化依然密集，随着市场风险偏好的修复，看好商业航天板块的后续表现。

华西证券认为，当前国内低轨卫星批量发射已进入实质阶段，卫星网络作为6G建设的基础，当前时点建设确定性较强。同时提示，当前外部地缘政治风险仍在持续，市场风险偏好可能影响短期市场波动。

然而从短期业绩看，商业航天公司的盈利兑现能力依然薄弱。中原证券研报虽指出中国卫星是“天地一体化布局的航天龙头”，但也仅能强调其长期前景，短期业绩的阵痛难以回避。

随着4月下旬进入财报密集披露期，更多商业航天公司的业绩将浮出水面。上述行业分析人士称，市场正在从“听故事”转向“算账本”——谁有真订单、谁有真实利润率、谁能率先实现盈利，将成为下一阶段资金分化的核心依据。

微信编辑| 苏小

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