沪电股份2026年一季报解读：营收增53.91% 经营现金流大降64.04%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收：AI驱动下同比大增超五成

受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，沪电股份2026年第一季度实现营业收入62.14亿元，较上年同期的40.38亿元同比增长53.91%。公司依托平衡的产品布局以及中高阶产品量产技术，充分抓住了行业结构性机会，同时报告期内汇率波动产生约1.48亿元汇兑损失，但未对营收增长造成显著影响。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅营业收入53.91%

净利润：增超六成，非经常性损益贡献7940万元

2026年一季度，公司归属于上市公司股东的净利润为12.42亿元，较上年同期的7.62亿元同比大幅增长62.90%，增速超过营收增幅，盈利能力进一步提升。其中，扣非后净利润为11.63亿元，同比增长56.02%，主业盈利表现亮眼。

非经常性损益方面，本报告期合计贡献7939.94万元，主要来自出售黄石沪士供应链管理有限公司100%股权取得的4772.44万元收益、2115.80万元政府补助，以及2158.87万元的应收款项减值准备转回。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅归属上市公司股东净利润7.6262.90%扣非后归属上市公司股东净利润7.4556.02%

每股收益：随净利润同步大幅增长

随着净利润的显著提升，公司每股收益指标也同步增长。本报告期基本每股收益为0.6455元/股，较上年同期的0.3969元/股同比增长62.64%；稀释每股收益为0.6392元/股，同比增长62.32%，与净利润增幅基本匹配，反映出盈利增长对股东权益的正向传导。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比增幅基本每股收益62.64%稀释每股收益62.32%

加权平均净资产收益率：提升1.59个百分点

本报告期公司加权平均净资产收益率为7.81%，较上年同期的6.22%提升了1.59个百分点，反映出公司净资产的盈利效率进一步提高。这一变化主要得益于净利润的大幅增长，在净资产规模同比增长11.10%的基础上，盈利增速远超净资产增速，带动收益率提升。

应收账款：规模增长17.60%，需关注回款压力

截至2026年一季度末，公司应收账款余额为64.76亿元，较上年年末的55.07亿元增长17.60%。尽管营收规模扩大是应收账款增长的主要原因，但应收账款增速低于营收增速，整体回款节奏暂未出现明显异常。不过，随着行业竞争加剧，仍需关注后续应收账款的回款效率及坏账风险。

项目本报告期末（亿元）上年度末（亿元）增幅应收账款17.60%

应收票据：期末余额清零

截至报告期末，公司应收票据余额为0，而上年度末余额为6.72万元，本期应收票据全部完成兑付或背书转让，对公司现金流形成一定正向支撑。

存货：同比增长15.72%，备货应对业务扩张

报告期末，公司存货余额为49.13亿元，较上年年末的42.46亿元同比增长15.72%。结合本期营收大幅增长的情况，存货增长主要系公司为应对扩大的业务规模，增加原物料采购及备货所致。但存货规模持续增长也带来了一定的库存管理压力，需关注后续存货周转效率及跌价风险。

项目本报告期末（亿元）上年度末（亿元）增幅存货15.72%

销售费用：同比增长44.99%，与业务规模匹配

本报告期公司销售费用为1.65亿元，较上年同期的1.14亿元同比增长44.99%，增速低于营收增速，主要系公司业务规模扩大带来的市场推广、客户维护等费用增加，整体费用增长与营收增长基本匹配，销售费用率由上年同期的2.81%降至本期的2.65%，费用管控效果显现。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅销售费用1.651.1444.99%

管理费用：同比增长48.18%，规模扩张推升成本

本期管理费用为1.25亿元，较上年同期的0.85亿元同比增长48.18%，主要系公司业务规模扩大，管理团队扩容、办公运营成本增加所致。管理费用率由上年同期的2.10%微升至本期的2.02%，整体处于合理区间。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅管理费用1.250.8548.18%

财务费用：由盈转亏，汇兑损失为主因

本期公司财务费用为1.40亿元，而上年同期为-0.31亿元（财务收益），同比大幅增加。主要原因是本期汇率波动产生约1.48亿元汇兑损失，同时利息收入为3663.73万元，较上年同期的5342.43万元有所减少，利息费用为2774.10万元，与上年同期基本持平。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）变动额财务费用1.401.71亿元

研发费用：翻倍增长，加码技术竞争力

本报告期研发费用为4.17亿元，较上年同期的2.13亿元同比增长96.00%，研发费用率由上年同期的5.27%升至本期的6.71%。公司大幅增加研发投入，主要用于高速运算服务器、下一代网络交换机等高端印制电路板的技术研发，为后续产品竞争力提升奠定基础，但也对短期利润形成一定影响。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅研发费用4.172.1396.00%

经营活动现金流：大降64.04%，备货占款明显

本期经营活动产生的现金流量净额为5.11亿元，较上年同期的14.21亿元同比大幅下降64.04%。主要原因是报告期营业规模扩大，公司增加原物料采购，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加约15.21亿元，导致经营现金流出大幅增长。尽管销售商品收到的现金同比增长21.44%，但无法覆盖采购端的现金支出，现金流压力凸显，需关注后续现金流改善情况。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅经营活动现金流净额5.11-64.04%

投资活动现金流：净流出扩大，项目建设提速

本期投资活动产生的现金流量净额为-6.53亿元，上年同期为-5.50亿元，净流出规模进一步扩大。主要系公司本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达14.67亿元，较上年同期的6.58亿元大幅增加，反映出公司多个高端印制电路板项目建设提速，资本开支加大。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）变动额投资活动现金流净额-1.03亿元

筹资活动现金流：净流入翻倍，债务融资增加

本期筹资活动产生的现金流量净额为19.91亿元，较上年同期的7.99亿元同比增长149.25%。主要原因是本期取得借款收到的现金达22.73亿元，而偿还债务支付的现金仅为2.64亿元，债务融资规模大幅增加，为公司项目建设补充了资金。但同时也带来了负债规模的增长，期末总负债较上年年末增长21.25%，需关注后续偿债压力。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅筹资活动现金流净额7.99149.25%

风险提示

1. 现金流压力风险：本期经营活动现金流大幅下降，主要系备货占款增加，若后续营收增长不及预期或回款放缓，将进一步加剧现金流压力。
2. 投资扩张风险：公司一季度披露多个总额超150亿元的高端印制电路板项目，大规模资本开支将带来较大的资金压力，且项目投产后面临市场需求不及预期、产能消化困难等风险。
3. 汇率波动风险：本期汇率波动已产生1.48亿元汇兑损失，若未来汇率持续波动，将对公司盈利及现金流造成进一步影响。
4. 存货与应收账款风险：存货及应收账款规模持续增长，若行业需求出现波动，可能面临存货跌价及坏账损失风险。

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