行业价格战下毛利率连降，翔丰华拟募资6亿元布局“人造石墨+硅碳”

深圳商报·读创客户端记者 邱清月

4月21日晚间，锂电负极材料厂商翔丰华（300890.SZ）在披露2025年年报的同时，发布定增预案，拟向不超过35名特定对象发行股票募资不超过6亿元，全部投向年产9.3万吨新能源电池负极材料项目，以应对行业竞争加剧、现金流紧张的局面，同时加码高端产能布局。

年报显示，2025年翔丰华实现营业收入16.75亿元，同比增长20.66%；归母净利润5416.84万元，同比增长9.31%；扣非归母净利润3561.49万元，同比增长17.81%。

报告期内，公司毛利率为16.19%，同比大幅下降6.41个百分点；净利率仅3.12%，较上年同期下滑0.43个百分点。核心盈利指标下滑，主要受负极材料行业产能过剩、市场竞争白热化影响，产品价格持续走低，压缩企业利润空间。

更值得关注的是，公司经营活动现金流净额为-1.43亿元，同比大幅下降663%，由正转负且缺口显著。截至2025年末，公司总资产51.02亿元，资产负债率攀升至54.11%，较上年同期增加5.1个百分点，偿债与资金周转压力持续加大。

分季度看，公司业绩呈现前低后高态势，前三季度受行业低谷影响，一季度、半年度一度陷入亏损，直至第四季度实现营收5.44亿元，同比增长58.8%，归母净利润3422万元，成功扭亏为盈。2026年一季度，公司延续回暖趋势，实现营收5.37亿元，同比增长75.34%，归母净利润2343.68万元，同比扭亏增长387.54%。

此次定增预案显示，公司拟募资不超过6亿元，用于年产9.3万吨新能源电池负极材料项目，该项目总投资13.6亿元，除募资外剩余资金将通过自筹等方式解决。项目建成后，将新增8万吨/年人造石墨负极材料一体化产能，以及1.3万吨/年硅碳复合材料、硬碳材料等新型负极材料产能证券时报。

从募资用途看，公司一方面通过扩产人造石墨一体化产能，巩固传统主流产品市场份额，提升规模化生产优势，降低单位成本以应对行业价格战；另一方面重点布局硅碳、硬碳等高附加值新型负极材料，顺应新能源汽车、储能电池对高能量密度、长循环寿命材料的需求趋势。

目前，翔丰华主要客户包括比亚迪、LG新能源、国轩高科等头部电池企业。随着下游新能源汽车与储能市场持续扩容，头部电池厂商产能扩张，公司现有产能已难以满足订单需求。

当前锂电负极材料行业处于产能过剩与结构分化并存阶段，低端石墨负极产能过剩严重，价格持续下行，而硅碳、硬碳等新型负极材料因技术壁垒高，供给偏紧、毛利率显著高于传统产品。公司表示，项目实施后将大幅增强供货能力，扩大市场占有率，同时加速新型负极材料产业化，丰富产品矩阵，满足客户一站式采购需求，实现长期可持续发展。不过，项目建设周期、产能释放进度及市场拓展效果仍存在不确定性。