史上最大IPO警报拉响！SpaceX太空AI曝“致命短板”

史上最大规模IPO面临严重警示。

招股书显示，SpaceX建造太空AI数据中心以及在月球和火星上建立人类定居点的雄心壮志，实际上“依赖于未经证实的技术”，可能无法在商业上实现可行性。

这无疑给了所有投资者一击重拳。

01

太空AI未必能商业化

这是SpaceX在首次公开募股前提交的文件中列出的业务风险，与马斯克近期公开描绘的愿景形成鲜明反差。

此前，他多次在公开场合表示，在太空建设AI数据中心“是必然选择”，预计未来两到三年内，太空将成为部署AI成本最低的场所。

然而，在路透社披露的S-1招股文件中，SpaceX明确表示，公司开发轨道人工智能算力、以及轨道、月球和星际工业化的各项计划尚处于早期阶段，涉及极高的技术复杂度与未经验证的技术，可能无法实现商业可行性。

文件指出，未来所有的轨道人工智能数据中心都将“在恶劣且不可预测的太空环境中运行，将面临多种独特的太空相关风险，可能导致设备故障或失效”。

更关键的是，整个计划高度依赖下一代完全可重复使用火箭星舰，而该项目已遭遇多次延期与测试失败。

“若星舰的大规模研发、既定发射频次、可重复使用能力及各项性能指标的实现出现任何失败或延误，都将延缓或限制我们增长战略的实施。”

雪上加霜的是，目前公司的财务状况表现不佳。

数据显示，截至2025年底，合并xAI后公司总资产920亿美元，总负债达508亿美元，虽持有248亿美元现金及现金等价物，但资金压力依然显著。

从整体业绩情况来看，2025年公司营收达186.7亿美元，净亏损49.4亿美元。

亏损的主要原因，是对xAI人工智能基础设施的大举投入。

部分分析师警告Starlink的利润可能最终要“补贴”这个高风险AI项目。

为了在AI领域追赶竞争对手，SpaceX与AI编程初创公司Cursor达成合作协议。

据悉，公司已获得期权，可在今年晚些时候以600亿美元收购Cursor，或支付100亿美元建立新的合作关系。

SpaceX表示，将Cursor的技术优势与旗下“巨像”超级计算机结合，“共同打造全球最强编程及知识工作AI”。

02

天价股权激励

目前，SpaceX正在加速推进上市准备。

据The Information，公司计划于6月中旬完成上市，目标估值最高1.75万亿美元，拟募资750亿美元。

若这一目标能成功实现，将成为史上规模最大的IPO。

值得注意的是，马斯克正进一步巩固对SpaceX的控制权。

据悉，早在去年，马斯克就通过信托以14亿美元购入SpaceX股票。

招股书显示，公司还计划采用双重股权结构，其中，B类股每股拥有10票投票权，普通投资者持有的A类股每股仅1票，确保“将投票控制权集中于马斯克及少数内部人士”。

上市完成后，马斯克将继续担任首席执行官、首席技术官，并担任SpaceX九人董事会主席。

根据披露的股权激励计划，若SpaceX市值攀升至6.6万亿美元，且能完成太空数据中心每年提供100太瓦算力的目标，他将额外获得6000万股股份。

文件坦承，这一量级“远超美国峰值电力消耗的数量级”。

在此基础上，若SpaceX能在火星建立百万居民殖民地，马斯克将额外获授2亿股。

不难看出，这一套“组合拳”的接连落地，已将马斯克的个人财富与公司未来发展前景牢牢绑定。

本周，SpaceX将在得克萨斯州星舰基地和田纳西州数据中心，举行为期三天的闭门分析师会议，覆盖航天、卫星及人工智能基础设施业务。

据知情人士透露，受邀分析师需上交电子设备方可参会。

高信资本创始合伙人兼董事长曹斌对此“非常看好”，他直言“马斯克的SpaceX已经把商业模式跑通了。”

受SpaceX IPO提振，2026年第一季度全球航天投资规模再创新高。

数据显示，一季度全球航天企业融资额达到79.5亿美元，几乎是上一季度39.3亿美元的两倍；交易数量增长至159笔，年度交易总量达到654笔的历史纪录。

赛拉芬航天投资助理卢卡斯・毕晓普进一步解释，“当前市场显然呈现‘风险偏好’态势，资本正快速涌入公认的赛道龙头企业。”

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