很多人还没发现，中国资产逻辑变了

最近股市聊的比较多，今天宏观叙事下。

01

开篇继续说故事。

老南作为观鸟爱好者，望远镜是必不可少的。

年初在福建看勺嘴鹬的时候，一同去的朋友，带的蔡司望远镜突然没办法调焦了，1年质保期刚过。

邮寄去原厂，等了3个月，收到反馈，非说是摔坏的（朋友确定没摔过），修一下，要529欧元，差不多4200。

要知道这个望远镜买的时候才9000，后来国内代理说，不行在国内修下，差不多1000搞定。

更搞笑的是，朋友当时买蔡司，一方面除了画质的确不错外，另一方面看到小红书上，一个在美国的大V，也是蔡司的望远镜，都摔成两半了，居然直接给换了个新的。

你看，人和人还真不一样啊。

目前国内高端望远镜市场，还是海外品牌为主，如施华洛世奇、蔡司这些，中端之前是日本一些品牌，如尼康、kowa。

这两年，国产的也开始发力，逐步进入中端市场，推出两三千价位的产品。光学进步很快，但镀膜还是有些差距。

估计再卷个几年，真说不定能进入高端市场。

02

回正文，在23年11月，还是国内非常悲观的时刻，股市也还在底部，人民币汇率也很差。

当时老南写了篇《风口转换，你应该站在哪里》，从宏观角度去分析了当前面临的挑战，以及后续的方向、机会。

其中几段现在回头看，是不是比2年半前，更加明朗：

这几年我们遇到的一系列困难，本质就是中国经济，由“债务驱动”转向“生产效率驱动”，进而引发的传统模式风险释放，和资产定价框架、职业发展等，一系列的剧烈变化。

如果你认真跟踪过去几年的相关会议文件，会发现一些重要的举措，如限制房地产杠杆、如鼓励硬科技，包括一带一路，其实就已经主动开始从“债务驱动”，转向“生产效率驱动”。

全面向“生产效率驱动”的转型是必然的，但道路也是非常痛苦的。

这个阶段如果挺过去了，陆续完成产业突破，各工业皇冠的明珠一颗颗拿下来了，就自然会进入正循环的区间。

所以24年9月后，市场信心修复后，股市快速反弹，完成了估值修复，随后的上涨，基本以成长股，科技类为主。

也印证了我们之前提到的，由“债务驱动”转向“生产效率驱动”。

包括这两年中国的GDP占比、出口数据、就业、上市公司营收，等等等等，都体现了这个变化：

所以为啥过去两年，很多粉丝留言问消费、白酒这些，我说比较难，尤其是没真金白银的政策支持的情况下。

毕竟现在政策，都在猛推科技突破。你就不能再用传统思维了。包括金融机构的盈利模式，也会随之发生巨大变化。

之前负债驱动，地产驱动，猛放贷款就好，银行爽死，现在彻底变了。

此外，最近的中东冲突，让全世界看到了中国的和平稳定，带来的特有估值。毕竟这个因子，会和其他国家，有明显的非相关性。

03

但客观的说，虽然我们看到了一些好的苗头，尤其是这两年股市，给大家带来了不错的回报，但还是要有打持久战的充分准备。

无论是投资还是职业规划，都应以稳健乃至保守为主，还没到奔放的时候。

一方面，不少核心科技领域，还在持续艰难攻关过程中。

如芯片制造，生物医药，航天航空等，还需要5年、10年，甚至更长的时间。

在这个重资本投入的阶段，企业的毛利率还是受压制状态，全民996的内卷也很难彻底避免。

而美国当前在这些创新领域，还是能收割全球的资本，这点是我们不具备的。

另一方面，国内去债务还在漫长的去化进程中。

毕竟过去20年的“债务拉动”模式下，必然导致地方政府、企业、居民的负债过高，降杠杆需要不短的时间。

如我们之前多次在文章中提过，按照海外经验，从2021年起算，最快也需要8-10年的光景。

看看这张图就能理解了：

上述这些，都需要不短的时间。

所以，这几年我们一方面对长期偏乐观，但对短期偏谨慎，也是基于此。

这也是我们对国内高波动资产，一直不建议超配，仅建议标配的原因，同时在估值偏贵后，建议温和分批止盈。

核心还是要有持久战的准备，有些事急不得。未来是光明的，道路是曲折的。