最强的刺激，超乎想象

长期征集

日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。

重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。

她说，有苦我们一起分担。

每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。

记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。

文/金肿圆

美国消费强，中国消费弱，美国制造弱，中国制造强……这是理所当然的。

真的理所当然吗？

近期，中美两国官方披露了今年前两个月的消费数据，结果超出多数人的想象。

4月1日，美国商务部普查局发布零售先行报告，显示2026年2月，美国消费品零售总额（未经季节性调整）为6534.80亿美元，同比增长3.6%。

至此，美国前两个月的消费品零售总额为13277.72亿美元，同比增长3.3%。

同期，中国是多少？

国家统计局的数据显示，今年前两个月，社会消费品零售总额86079亿元人民币，按照1、2月份的平均汇率，大概是12334.44亿美元，以美元计增速为5.7%。

拿出计算器一顿操作，会发现中美消费品零售额之差仅为943.28亿美元，换算成比例差距为7.1%。前两个月，中国消费品总额已达到美国的93%，从总量来看，中美处于同一消费量级。

如果不算汽车这个大品类，中国核心消费品零售额已经相当于美国的106.11%。

这个结果让人吃惊。

换算成PPP，更夸张。据北海局公众号，2026年前两个月，按IMF测算的购买力平价转换因子计算，中国消费品零售总额折合26139.96亿国际元，同比增长6.1%，相当于美国的196.87%，同比提高了5.20个百分点。

人口是消费的结果，也是理由

为了缓解美国消费者的压力，老川做了不少事情。比如，借鉴中国模式的美国版集采，很多药品价格降幅超过70%，甚至90%。

2025年11月老川在一场发布会上宣布药品降价时，一名药企高管“被吓得”当场晕倒，足见集采的威力。

但，这些努力在通胀面前，被稀释得干干净净。

4月15日，美国独立参议员伯尼·桑德斯在参议院讲话时说，美国目前有约60%民众薪水仅够勉强维持生计，他们为了支付食品、日用品、医疗及住房费用而苦苦挣扎。

据第一财经4月20日报道，花旗银行的量化分析显示，如果能源价格维持在高位，美国消费者每年不得不在汽油上多支出1100亿美元，挤压其他消费，影响美国经济。按照目前的油价，预计2026年美国消费者支出增幅只有1.7%。

尽管老川因为通胀和反战情绪民意下降，但并不代表民主党能躺赢。

因为，美国民众开始用“脚”投票。据《华尔街日报》等美国媒体报道，因为高房价、税收等因素，美国人正在进行一场史无前例的反向流动，从蓝州迁徙到红州。

这场逆城市化浪潮，最受益的是德克萨斯和佛罗里达等地，最受损的是加州等地区。

上海美国研究公众号援引《纽约邮报》的文章《2030年人口普查或重塑美国大选和国内政治议题》称，仅仅4年，因为人口迁徙，得克萨斯州和佛罗里达州的选举人票已经提高至40张和30张，成为仅次于加州的存在。

考虑到美国的移民政策（加州等地区受损），这个过程大概率还将持续下去。

据美国人口普查局2025年估算，随着美国人口不断流向保守州，2030年红州可能会净增加8—10个国会席位。如果未来通胀继续上升，产油地、房价低洼地可能加速受益，届时红蓝分化将进一步加剧。

美国人流向生活成本更低的地方，这一趋势既是美国消费的因，也是果。

有意思的是，中国消费之所以有韧性，同样受益于非核心城市居民的变化。

据统计局最新的数据，2026年3月，城镇消费品零售额36125亿元，同比增长1.5%；乡村消费品零售额5491亿元，增长2.7%。

乡村消费持续快于城镇。

据统计局解读，随着县域商业体系建设稳步推进，县乡市场供给持续改善，市场活力不断激发，2026年一季度，包含镇区和乡村地区的县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重为40.3%，比上年同期提高0.1个百分点。

承载更多人口的非一线城市，可能才是中国消费的未来。

长江证券援引百度迁徙数据，最近5年，人口明显流向三线及以下城市。

居民从头部城市向低限度城市流动，有很多原因，但本质是差距缩小，吸引力的相对变化造成的。

据统计局数据，2026年一季度城镇居民人均可支配收入16549元，扣除价格因素，实际增长3.2%；同期，农村居民人均可支配收入7433元，扣除价格因素，实际增长5.4%。

这些年政策一直向农村等地倾斜，这导致农村在内的非核心城市地区整体收入增速更快。

另据长江证券统计，随着各地基本保障的完善，全国各地的最低工资差距和一线城市明显缩小，西南、西北、中部缩小尤为明显。

看最低工资这一衡量当地收入情况的核心指标，显然对非核心城市是利好，这也解释了，为什么近些年很多快速增长的消费业态以下沉市场为主。

以热门赛道奶茶为例，银河证券援引红餐大数据的报告，三线以下城市扩张速度最快。

咖啡、茶饮赛道的扛把子、瑞幸的表态最为直接。

据连线Insight公众号，眼见一、二线城市饱和，瑞幸开始将开店的重心放在县域和乡镇。2026年1月，瑞幸正式开启“进村”计划。

瑞幸的老对手星巴克同样开始把宝押在县域。星巴克中国CEO刘文娟表示，星巴克接下来的门店增量，一部分来自下沉市场，另一部分则来自一、二线城市内部更细分的场景渗透。未来三年，星巴克将至少覆盖到1500个县级行政区。

量贩零食同样侧重于县城、乡镇。截至三季度，头部公司鸣鸣很忙已有59%的门店位于县城及乡镇区域。

兴业证券的研究显示，休闲零食领域下沉市场的增速高于高线城市。预计到2029年，下沉市场的规模接近高线城市的两倍。

作为商业综合体，三、四线城市为主的吾悦广场，同样反映了非核心城市的消费潜能。

截至 2025 年 9 月底，吾悦广场的 177 座商业综合体里，有接近70%布局在三、四线城市，或核心城市远郊，一直保持超高出租率。

2020年至今，吾悦广场的出租率一直维持在95%以上，2025年半年度更是接近98%。

这其中当然有吾悦广场运营能力加持，更能反映出三、四线居民的消费韧性。

消费的未来在哪里？

消费的未来在哪？在收入，在信任。

4月17日，发改委表示，下一步要多渠道增加城乡居民财产性收入，持续提升居民消费能力。

财产性收入的增速，过去实在太低了。

据统计局数据，按收入来源分，一季度，全国居民人均工资性收入7319元，增长4.9%；人均经营净收入2207元，增长6.6%；人均财产净收入1031元，增长1.6%；人均转移净收入2225元，增长5.1%。

上面这张表格非常直观，财产性收入的增速最低，占比最低，是居民全部收入拖后腿的存在。换个角度，正因为最拉胯，所以提高的效果可能最显著。

财产性收入的主体无外乎股市、楼市。历史上，房地产一直是中国居民财产的核心来源，增值的主要方向，股票次之。

目前中国房地产周期进入了底部阶段，如果有政策催化剂，可能会加速修复。

在2026年汇丰全球投资峰会上，汇丰表示，房价企稳不止在上海。越来越多投资者发现，随着卖家抛压减少，买家参与度提高，地产价格逐步企稳，而二手房的韧性会逐渐传导到新房上。

股市我们已经说得很多了，这里不再赘述。

财产性收入的影响还体现在安全感上。居民是否愿意消费，安全感是核心。

而安全感很大程度上是民族性的，拉美印度等地，或因为热带地域、或因为宗教因素，安全感拉得比较满，即便没什么房产没什么收入，也愿意今朝有钱今朝花。

东亚地区自古对土地有执念，地产是安全感的主要来源，不稳住房地产，很难刺激消费。

央行数据显示，2026年一季度，人民币存款大增13.73万亿元，其中住户存款7.68万亿元，居民存贷比仍处于历史高位。

央行数据显示中国人整体不缺钱，不然不会有这么多存款进入银行，但从贷款来看，又确实不愿意消费，这里面房价稳不稳或许是核心要素。

当然，影响消费意愿的或许还有信任。信任的力量，最容易被忽视，也最有能量。

打开各地政府页面，很少有城市像许昌一样，不遮不掩，明晃晃地展示社会零售品总额变化。

许昌确实有展示的资本，从2024年至今，社零增速多数情况下都在7%以上。放眼全国，这都是非常不可思议的。

为什么许昌敢这么做？自信的来源，或许是胖东来，某种程度上，胖东来已经成为消费者信任的代名词。

遗憾的是，中国需要千千万万个的胖东来，才能重建消费信任。

为了赢得消费者的信任，政府近期处理了“幽灵外卖”。35.97亿元的罚单，是食品安全法实施以来，监管部门开出的史上最大罚单。

中国食品安全报对原因作出详尽解读。

2025年7月，北京市市场监管局接获举报，一家名为“甜颜情书”的蛋糕店，疑似使用非食品原料制作食品，存在安全隐患；北京市市场监管局查证发现，“甜颜情书”名下378家连锁店的食品经营许可证全部为伪造，且无任何线下实体店铺。

借助‘转单宝’平台，藏在阴影下的人接单，报价，制作，比拼的是谁报价最低。

市场监管总局最终发现，重庆转单宝、安徽寻梦平台有合计超过360万个违规转单蛋糕。

这只是蛋糕这一个品类，其他品类会怎么样？

信任丧失，代价巨大。有资质、守规矩的商家被大量淘汰，留下的商家或者苦苦挣扎，或者被迫加入黑心游戏。消费者的“便宜”，代价是低劣。

刺激消费是刺激什么？是民众的消费意愿，更是商户的消费信用，是收入、房价、股价，更是本分、初心、良心。

（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）

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作者：金肿圆编辑：旦旦

图片：来源于AI生成

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