回天新材2025年扣非净利润增长234%，三大高景气赛道驱动国产替代加速

4月21日晚间，国内胶粘剂龙头回天新材（300041.SZ）发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入44.36亿元，同比增长11.21%；归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长116.58%；扣非净利润1.76亿元，同比激增233.98%；经营活动产生的现金流量净额3.05亿元，同比增长66.33%；销售毛利率为23.61%，同比提高5.15个百分点。

截至目前，胶粘剂行业6家A股龙头公司均已发布年报，回天新材2025年营收与利润规模均居第二位，扣非净利润增速为第一位。在行业结构升级、国产替代加速的背景下，公司营收规模保持长期增长，净利润和盈利质量均实现显著提升。

业绩拆解：三大高景气赛道成核心增长引擎

根据年报，2025年公司主营胶粘剂产品实现销量34.98万吨，同比增长22.49%。公司聚焦汽车、电子、光伏、包装四大基本盘，同时将锂电、乘用车、高端电子确立为核心增长极，三大板块增速均远超公司整体水平，业务结构优化成效凸显。

锂电用胶业务成为最强增长曲线。公司表示，近年来已将锂电用胶确立为核心战略发展方向，2025年内实现销量和收入同比翻倍增长，市场份额及盈利水平同步提升。其中锂电负极胶产品技术成熟度达到行业领先水平，与多家锂电头部客户建立长期稳定的战略合作关系，有力支撑了业务盈利结构优化。2026年，公司将持续深化负极胶规模化应用，并加快杂化胶、灌封胶等新产品研发导入，进一步拓展多场景应用需求。

乘用车用胶业务实现量价齐升。2025年公司紧抓乘用车行业智能化转型机遇，聚焦头部客户深化合作，稳步提升多家主流客户的玻璃胶供货份额，焊装胶、车身结构胶等产品实现多项目切线与批量导入。同时成功切入主机PACK结构胶、复合材料外饰粘接等新应用领域，打开增长空间。报告期内，乘用车用胶领域销量同比增长约44%，成为公司第二大增长引擎。

电子用胶业务高端突破成效显著。公司以“新兴赛道突破+高端产品布局+传统领域深耕”三位一体发力，推动电子电器业务销售收入同比增长28%。在消费电子、汽车电子领域，导热胶、UV胶、PUR胶等优势产品在手机、智能穿戴、车载等多个场景实现批量上量，并成功导入多家国际知名客户；在半导体封装领域，一级底填、TIM1凝胶、LID粘接等高端产品突破技术壁垒，已成功导入行业新客户，为后续增长奠定坚实基础。

同时，公司基本盘业务保持稳健发展。光伏硅胶业务稳固国内外核心市场份额，拓展新品市场，夯实盈利空间；包装胶业务海外市场开拓稳步推进，实现阶梯式突破，共同筑牢公司经营底盘。

核心壁垒：研发创新与供应链优化夯实长期发展根基

作为行业龙头，公司持续以技术创新筑牢核心竞争力，同时深化供应链体系建设，构建穿越周期的综合优势。

2025年，公司研发费用达2.14亿元，同比增长8.7%，开展重点研发项目33项，其中量试、量产阶段10项，研发项目达成率超75%，新产品销售收入超5亿元。知识产权方面，公司及子公司新增取得发明专利授权13项，申请受理发明专利46项，取得实用新型专利5项。锂电负极胶、高导热凝胶、杂化胶等新品实现规模销售，UV延迟胶、环氧热固胶等战略储备产品成功培育并在客户端实现突破。

公司生产涉及的原材料众多，占生产成本的比重较大，同时公司工厂分布于湖北多个地市及上海、常州、广州等地，面对原材料价格波动与多基地运营挑战，公司构建全链条成本优化体系：采购端建立原材料价格动态跟踪与预警机制，精准把握市场窗口期开展战略储备；生产端推行标准化成本管控，通过工艺创新挖掘产能潜力，推动制造费用与物流费用稳步下降。

同时公司加速数字化转型，将原有MES系统升级为集成质量管理、设备管理等多模块的MOM（制造运营管理）平台，构建统一物联网平台，实现“设备－产线－车间－工厂”多层级数据互联，生产过程精细化控制与全链条追溯能力大幅提升。

在投资者回报方面，公司董事会审议通过2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），彰显与股东共享发展成果的决心。同时公司资产负债率同比下降3.30个百分点至52.86%，财务结构持续优化。

当前我国胶粘剂行业正处于结构升级的关键阶段，增长动能从传统领域向战略性新兴产业快速切换，国产替代进入加速兑现期，国内领先企业凭借快速响应、成本优势与技术突破，在新能源、半导体等领域的市占率持续提升。同时环保政策收紧加速中小落后产能出清，行业集中度不断提升，头部企业将获得更多结构性机会。公司表示，2026年将强化创新驱动，深化提质增效，实现高质量发展、迈上新台阶。