财富管理业务，正在“撕裂”股份行

它的价值，不只是带来多少当期收入，而是从根源上破解股份行的「夹心层」困境。

作者：洪偌馨、伊蕾

过去几年，尽管股份行在财富管理业务上高举高打、布局甚多，但从2025年的最新年报数据看，其对于银行的收入贡献仍然非常有限，而且不同银行之间的分化明显加剧。

注：数据来源为各银行2025年报，不同银行统计口径略有差异

尤其，随着存款搬家、基金代销费率压降、报行合一等多重压力集中释放，一些股份行的财富管理中收在2025年出现了大幅下滑。

（注：财富管理中收主要是指银行通过提供财富管理服务收取的手续费及佣金收入；代理业务收入主要包括代销基金、保险、信托等产品的相关收入，可以作为衡量各银行财富管理收入的指标）

其实，作为股份行财富管理标杆的招行，2025年大财富管理收入（注：包括财富管理、资产管理和托管业务手续费及佣金收入），对总营收的贡献也不过13%，多数银行更是远低于这个水平。

那么，我们为什么还要紧盯这个「小众」指标？为什么绝大多数股份行，依然把财富管理摆在未来发展战略的优先位置？

根本原因还在于，财富管理业务特殊的「联动」价值——它是对公、零售、投行等业务板块的交汇点，也深刻影响着息差的冷暖，甚至左右着银行负债与资产两端的经营韧性。

如果「抽丝剥茧」股份行的财报数据会发现，不同银行之间，财富管理能力高低所影响的早已不止是「多赚一点」和「少赚一点」的问题。

那些在财富管理规模与收入上占据领先地位的银行，不仅实现了非息收入的亮眼增长，还展现出更优的息差表现；相比之下，那些在财富管理业务上表现较弱的银行，不仅代理业务相关收入负增长，净息差表现也处于同业尾部。

换句话说，财富管理，正在深层次地改变股份行的生存逻辑。

01

夹缝中的股份行

过去几年，股份行纷纷涌向「大财富管理」赛道。这种集体转向，很大程度上源于它们所处市场环境的变化。

过去20年，股份行的崛起，靠的是「错位竞争」。它们用更灵活的经营机制和更积极的创新力度，在非标、同业、零售信贷等领域打开市场，实现了规模与利润的快速扩张。

然而，随着银行业的竞争日益充分，市场空间也不断收窄。再加上利率下行等大环境的变迁，股份行的处境也早已今非昔比。

股份行的网点布局，往往集中在高线城市及经济相对活跃的地区。这曾是它们崛起的核心优势，如今却是两头承压：

一头是国有大行的「下沉」竞争；一头是优质城商行、农商行的贴身围剿。

数据不会说谎。

2022年以来，国有大行总资产市场份额提升了2个百分点。股份行的市场份额，恰好下降了2个百分点。过去三年，股份行总资产年化增速，比商业银行整体增速低了3.8个百分点。（数据来源：Wind）

不止是总资产规模。在存款、贷款两端，股份行在全市场大盘中的占比，也都在同步下降。

在此背景下，传统高度依赖信贷驱动的增长模式，也越来越难以为继：资产荒、不良高企、规模收缩，三者互相拖累，越陷越深。

再加上息差收窄的压力，过去的「黄金赛道」，如今却成了拖累业绩的重灾区。这一点，在曾经的增长引擎——零售信贷业务上，体现得淋漓尽致。

截至2025年年末，已上市的9家股份制银行，个人贷款规模为15.97万亿元，同比减少超1300亿元。

同一时间，一些股份行的个人贷款不良率已经突破2%。

即便是零售业务标杆招行，也没能独善其身——2025年，其零售贷款不良率历史性地超越对公贷款。

对此，招商银行行长王良也直言，「零售信贷增速出现了断崖式下降」，信用卡收入也因市场变化而受到影响。同时，零售信贷风险仍处于上升期。

腹背受敌的股份行，必须找到新的破局方向。这也是为什么，财富管理会被全行业视作零售业务的「突破口」，乃至银行下一阶段竞争的「胜负手」。

它的价值，不只是带来多少当期的手续费收入，而是从根源上破解股份行的「夹心层」困境。

02

“底盘”与“引擎”

财富管理最先改变的，是银行的负债底盘。

以各项指标领跑同业的招行为例，截至2025年末，招行一般性存款占比80%，活期存款占比仍保持在51%的高位。

即便行业仍未摆脱「存款定期化」的影响，它的负债成本依旧遥遥领先。2025年，招行计息负债成本率仅1.26%。

这背后，财富管理业务功不可没。

客户把主账户留在招行，资金周转、理财申购、日常结算，都会自然沉淀为活期存款。银行不用高息揽储，不用拼命抢存款，天然就拥有了稳定、低成本的资金来源。

资金成本足够低，净息差自然就有了穿越周期的韧性。2025年，招行净息差企稳在1.87%，四季度更是逆势回升。

在此基础上，更深一层的变化，在资产端。

财富管理的核心价值，在于走出一条轻资本增长路径。

它不依赖表内信贷扩张，不占用大量风险资本，也不会新增信贷不良压力，而是基于客户资产规模的壮大，实现持续、稳定的业绩贡献。

表内信贷慢下来，表外财富管理快起来。

这也让银行有更多空间优化资产负债结构、处置存量风险，实现更轻盈、更可持续的发展。

而对于那些财富管理能力较弱的银行来说，情况则完全相反。

从年报来看，几家息差持续承压的股份行——民生银行、华夏银行，存款占比在股份行梯队里也相对靠后。因为客群基础薄弱、结算体系不完善，也没有财富管理带来的资金沉淀效应。

他们更加依赖同业负债、同业存单、金融债等来稳定负债。当然，使用金融工具本身没有对错之分。但这种依赖，可能削弱银行对负债端的成本管控能力。

市场一收紧、利率一波动，负债端立刻就会承压。期限错配、滚续压力、流动性脆弱这些隐患，在低息差环境下会被放大。

负债端稳不住，息差持续收窄，财富管理中收又撑不起营收。想要维持营收和利润，就只能回到继续扩信贷的老路上。

换言之，银行经营可能越来越陷入「存款跟不上、息差稳不住、贷款停不下」的「负向循环」。

03

“存款搬家”大考

更进一步来看，在近年来持续不断的「存款搬家」浪潮之下，我们可以更好地理解，为何「财富管理」的重要性不断抬升。

虽然「存款搬家≠资金搬家」，许多定期存款到期后，并未真正流出银行体系，但从底层逻辑来看，每一笔存款的流向，都关乎银行经营底盘的稳定。

比如，最新一轮关于「存款搬家」的讨论，起源于2025年7月的金融数据：当月居民新增存款减少1.1万亿，而非银金融机构新增存款同比多增1.4万亿。

这种此消彼长虽然不能直接划等号，但还是折射出了居民财富配置需求的重构。

还有一个值得关注的信号是，2025年，历经七年的存款定期化、长期化趋势开始放缓。而根据不同券商依据不同口径的测算，2026年，将有50-70万亿的居民存款到期。

市场真正的担忧在于，低利率环境下，当存款利率无法满足客户的收益需求，资金就会主动寻求新的出路。

而这恰恰与财富管理的发展息息相关——当居民不再满足于单一的储蓄存款，多元化资产配置，正在成为越来越多人的选择。

在这样的市场环境下，财富管理能力强与弱的差距，将被进一步放大。

关于这一点，招行副行长彭家文在业绩发布会上提到的「解题」思路是极具行业参考价值的：

一是尽量留住存款，通过多元化服务和产品做好到期对接；

二是若出现存款流失，用优质财富类产品承接，考验子公司的专业服务能力；

三是做好同业客户服务，推动资金从同业、资本市场回流；

四是将存款流失的时机，转化为市场洗牌的机遇，凭借产品和服务优势抢占更多市场份额。

洪流之下，无人能置身事外；逆水行舟，不进则退。

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