北交所近三年首家 中科仪启动网下询价发行

4月20日，中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司（下称“中科仪”，920186）正式启动网下、网上申购。

此前，中科仪已经完成网下初步询价。在投资者的踊跃申购下，有效报价网下投资者共达450家，管理的配售对象为1797个，对应的有效申购数量总和为5944290600股，有效申购倍数为211.69倍。

最终，中科仪发行价格确定为16.21元/股，预计募资总额为8.43亿元，募资净额为7.79亿元，达到北交所开市以来次高。

中科仪采用网下询价方式发行，也标志着时隔3年，北交所询价发行机制的正式重启。综合券商研报观点来看，多位券商分析人士认为，这一重启是北交所结合市场生态、适配硬科技企业融资需求的重要改革举措。

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网下申购踊跃，头部基金、超级牛散现身

中科仪公告显示，公司本次发行数量为5200万股，网下初始发行数量为2808万股。截至4月15日15:00，共收到601家网下投资者管理的2026个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为11.00元/股至59.90元/股，拟申购数量总和为65.60亿股，整体申购倍数为233.60倍。

发行人和保荐机构根据初步询价结果，综合考虑发行人基本面、市场情况、同行业可比公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定发行价格为16.21元/股。

如将每股收益按归母净利润除以发行后总股本计算，此价格对应的市盈率为35.23倍。据统计，在目前307家北交所上市公司中，首发市盈率超过35倍的公司仅有13家。

从申购名单来看，投资者对本次询价的参与十分踊跃。

其中，机构投资者依然是报价的主力。Wind数据显示，共计109个机构投资者旗下的1534个配售对象参与了报价，占比75.72%。

具体来看，中科仪披露的公告显示，共有近40家公募管理人现身询价名单，其中行业管理规模前9名的公募全部在列，包括易方达、华夏、广发、南方、富国、天弘、博时、汇添富和嘉实基金。参与配售的产品，既包含公司旗下沪深300、中证A500等头部宽基以及主动权益基金，还有多个社保基金组合，标志着长期资金对北交所优质标的的关注。

多家知名私募基金，如九坤投资、宽投资产、林园投资等，其旗下产品同样参与了此次询价。值得一提的是，一位名为林园的个人投资者也以157.7万股的申购量和16.87元的报价出现在名单中，申购规模约2660万元。

还有多位“超级牛散”对中科仪进行了顶格申购。公告信息显示，王萍、毕永生两位个人投资者此次的申购量均达到2808万股，报价分别为每股16.55元和16.65元。

在2025年末，王萍这一名字现身了多家上市公司前十大流通股东名单，如兆易创新、江淮汽车、麦格米特等。相比之下，毕永生则较为低调，暂未在已上市公司的前十大股东中有公开的持股信息。

此外，个人投资者戴海慧、戴荣伟、孙波、何燕对科仪的申购量也均超过1000万股，结合报价来看，上述个人投资者的申购规模均超过亿元。

北交所重启询价发行，更适配“硬科技”企业

根据北交所的发行承销规则，询价发行、定价发行与竞价发行均为认可的IPO定价方式。

由于网下询价发行采用市场化定价与差异化配售相结合的机制，执行全额资金申购，并在定价过程中剔除报价最高部分后，依据剩余有效报价及申购数量协商确定最终发行价格，自2021年11月北交所正式开市以来，仅有5家IPO公司采用了询价发行方式。尤其自2023年一诺威、安达科技以询价发行上市后，北交所的后续上市新股均转向了直接定价发行。

券商人士认为，直接定价有更高的定价效率，更契合北交所中小企业普遍的发行特点。但询价机制能更好发挥市场博弈功能，更真实体现企业内在价值，因而会更符合科技类企业的融资需求。

此次中科仪将采用网下询价方式，也标志着时隔3年，北交所正式重启询价发行机制。

优质的“硬科技”属性，是中科仪选择询价发行的核心原因。中科仪是我国真空技术及真空类科学仪器领域推动国产替代的龙头企业。公司是半导体制造设备核心部件提供商及真空科学仪器设备供应商，主营业务为干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售，及相关技术服务。

近五年来，中科仪的营业收入从4.45亿元增至12.91亿元，年复合增长率为23.12%。近五年归母净利润从0.65亿元增至8.4亿元。

在近期路演中，中科仪财务总监龚继华表示，这一增长主要包括以下两点原因：“一是下游行业发展良好，市场需求增长较快，为公司发展提供了良好的外部环境；二是公司抓住下游市场发展机遇，不断完善产品布局、加强市场拓展力度，市场竞争力不断提升。”

开源证券北交所研究中心分析师诸海滨指出，随着北交所生态优化、项目结构变化，投资者结构改善，北交所的询价重启具备制度与生态基础。同时，此次询价重启也体现出北交所的服务科技与未盈利企业政策导向的进一步明确，有助于“更好发挥北交所支持科技创新作用”“用好第四套未盈利标准”。