盲人摸象：商品黑天鹅之厄尔尼诺

来源：市场资讯

（来源：白刃行走）

最近，市场开始对可能出现的天气问题定价！去年夏天的持续高温，对最终农产品价格产生了不小的影响，有人说今年还要冲击最热夏天。

根据国家气候中心和中美气象机构的最新预测，2026年5月起，赤道中东太平洋将正式进入厄尔尼诺状态！此次厄尔尼诺事件至少持续至今年年底。

叠加今年中东乱局，如果再出现天气问题，那可真是雪上加霜了。所以，有必要好好提前研究下。

1，什么是厄尔尼诺？

厄尔尼诺是西班牙语小男孩/圣婴的意思，是指发生在太平洋中东部的海水大范围异常偏暖现象。与厄尔尼诺相对应的是拉尼娜现象，是指赤道中东太平洋的海水异常偏冷（冷事件）现象！

由于地球是圆形，距离太阳距离不同，不同地区有温差，再加上地球自转，形成水汽流动，这就是基本的水汽环流。

正常情况下，赤道温度最高，南北极温度低，温度从高温向低温扩散，产生对流空气，因此北半球多是北风，南半球多是南风。

但，由于地球自西向东转，力的作用是相对的，由此就会产生由东向西的力量，形成东北风或东南风，也叫信风。

而且东边先见太阳，海外温度更高，信风推着太平洋暖水不断向西，在印尼—澳洲附近堆成西太平洋暖，热气上浮多雨，东太平洋，热水被吹走，冷水上涌，形成沃克环流。

可是，有的年份出现强西风，把东风推过去，这种环流就被打破，信风可能会减弱甚至逆转。暖水汽还没有达到西岸，就先上去了。至于，为什么出现西风，这是个气象问题，几句话说不清楚。

总之，这种想象叫做厄尔尼诺，由于降水分布被打乱，往往会导致天气异常，该下雨的地方不下雨，不该下雨的地方使劲下，原来均匀的下雨，可能会变成暴雨，从而引发农作物减产。

同时，由于信风减弱，太平洋东岸的冷水上不来，无法给海洋降温，这就导致海平面温度高，通过蒸发产生热水汽，通过空气传导到全世界。

因此，当厄尔尼诺发生的时候，巨大热量从海洋向大气释放，导致我们生活的环境增暖，再加上现在本就有温室效应，也有可能引发持续高温。

举一个身边的例子，如果夏天在电风扇前面放一盆水，就会很凉快，可是要是把电风扇关了，光有水是没用的，这就是类似的道理。

2，厄尔尼诺的影响

用一句话总结厄尔尼诺的影响就是西涝东旱，以及北旱南涝。

北边向来容易干旱，南向向来水多，这是很容易理解，但厄尔尼诺会干旱变得更旱，雨季水变得更多。

太平洋东岸由于没有足够的暖流过来，水汽不足，因此会导致雨水不足，引发干旱；水汽去哪了呢？一边是通过太平洋带着热浪去了全世界，另一边就去了太平洋西岸，或者说阻挡了原来该去东岸的水汽，因而水汽就多，容易下雨。

从历史来看，过去几十年，厄尔尼诺出现的次数比较少，真正的强劲行情，50年也只有3次。

✔1982–1983 超级厄尔尼诺

持续约14个月，赤道中东太平洋关键海域海温峰值偏离常值高达2.8℃（0.5℃为标准）。期间，棕榈油上涨169%，白糖上涨104%，可可上涨93%，大豆上涨85%，玉米上涨74%

✔1997-98 （超级大洪水）

很多人应该都对当年的大洪水有印象，厄尔尼诺持续了14个月，最高峰值偏离为2.5-2.6℃。期间：咖啡涨价200%、棕榈油涨价155%、橡胶涨价76%，白糖涨价58%。

✔2015-2016（供给侧改革）

2014年9月开始，到2016年5月正式结束，持续了28-24个月，持续时间最长，刚好遇到了供给侧改革。期间，橡胶相较上涨了120%、棕榈油涨幅近100%，煤炭大涨80%。

从历次行情来看，一共分为三条线：

第一条线是减产线。太平洋东岸最受影响，东南亚的棕榈油、橡胶，供给十分集中，且受影响很大，往往涨得最凶。南亚的印度，东亚的泰国都是甘蔗的主产区之一，因而白糖也容易减产。

第二条线是运输线。洪涝很容易造成一些运输线路的中断，特别是一些产量比较集中，运输条件不好的地方，比如铜、镍等矿。比如，美洲的智利、秘鲁占全球精铜产量近40%，很容易受影响。

第三条线是需求线。厄尔尼诺会导致高温，而高温会产生2个因果，其一是电力需求大增，因为太热，人受不了，其二是干旱导致水电中断，而火电作为弹性最好的能源，煤炭需求端大增。水电中断，可能会导致电解铝、镍产能下滑。

但，对大豆会稍微偏空一些，对原油也是一样，厄尔尼诺会导致需求端受到冲击，而且降雨对大豆主产区美洲，非常有利，往往会推动增产。

从节奏上来看，一般先炒预期，而棕榈油、橡胶和白糖是三大品种，往往预期走得最强，实际上是因为供给过于集中，受干旱影响最大。特别是橡胶和棕榈油，都处在减产周期中，棕榈油当前印尼棕榈油库存处于近5年低位，还有B50的政策刺激，需求与供给共振。白糖经过了2-3年的周期，也恰好周期底部，上次我还专门聊过。除此之外，加拿大西部油菜籽主产区在厄尔尼诺影响下易干旱少雨影响。

至于有色金属，就要看具体的兑现了，供给是否中断得靠运气，有的时候并不会产生特别大的影响。

能源线，往往是夏天爆发，因为这个时候是能源需求最多的时候，最容易产生供不应求。最后是粮食线，小麦、玉米受澳洲、阿根廷干旱利空，但北美降水偏多又利多。

3，盲人摸象，气象是走出来的

首先，我要声明，气象这个东西，现在人类的研究深度还不够，气象预测的水平还不足，因而厄尔尼诺的强度具有巨大的不确定性，不要听新闻说随便说了几句，就以为这是确定要发生的事情。

针对“地球今年冲击高温极限”、“140年以来最强级别的厄尔尼诺可能要来了”等网络话题频繁登上热搜。然而，气象局并没有确认这件事儿，而且还公开辟谣。

另外，就算厄尔尼诺真的来了，厄尔尼诺的增温效应往往具有滞后性，通常在次年达到峰值。因为海洋是一个巨大的海绵，加热空气需要时间，没那么快。

也就是说，哪怕今年真的来了厄尔尼诺，行情也远未结束，真正的行情可能要到明年才会大爆发。今年重点关注的，还是预期比较强一些的品种，白糖、橡胶和棕榈油。

不过，从周期性的角度来看，上一次超级厄尔尼诺是在2015-2016年，已经过去了10多年的时间，再出现一次，也不是不可能的事情。毕竟，10年也够蓄能的了。目前，市面上权威机构对超强的预测概率分别在10%-25%之间。

其实，这种事只有走出来了，才真正知道。

那么，我们能不能在早期发现一些迹象呢？

有倒是有，比如西太暖水堆积厚度极厚，热量是否严重超标？是否有多次强西风爆发？但，这个东西不是专家，也不好检测。

但，厄尔尼诺对农产品价格的影响存在系统性滞后，真正的产量冲击要到明年才能看到，不用太着急。历史上看，棕榈油的减产要滞后9-12个月。

谋定而后动，以前我总是太激动，害怕行情走出来就没有机会了。实际上，真正大行情，只要我们时刻关注，永远都不缺乏机会。不要害怕错过，市场上永远不缺机会，要害怕做错。