北京
来源：新浪财经-鹰眼工作室
天源资产评估有限公司近日就浙江东望时代科技股份有限公司（以下简称“东望时代”）股权收购相关事项的监管工作函出具回复，对标的公司未来五年业绩承诺的测算依据及可实现性进行了详细说明。评估机构认为，标的公司业绩承诺期相关收入预测谨慎合理，业绩承诺具有较强的可实现性。
根据此前公告，东望时代拟收购的标的公司设置了五年业绩承诺期，业绩承诺方承诺其2026年至2030年分别实现净利润2600万元、2900万元、3400万元、3900万元、4300万元，累计承诺净利润不低于1.71亿元。上述年度净利润相较2024年净利润的增幅分别为43.18%、59.70%、87.24%、114.77%、136.80%。
标的公司主要从事高阻隔聚偏二氯乙烯（PVDC）胶乳及其衍生涂布膜产品研发、生产与销售，核心产品包括食品胶乳、医用胶乳、高阻隔食品包装膜及其他胶乳。其中，医用胶乳是标的公司近年来重点发展的战略产品，已打破Syensqo世索科（苏威）和日本旭化成两家外国企业的市场垄断，实现国产替代。财务数据显示，标的公司医用胶乳收入占比从2023年的8.10%上升至2025年的16.91%，毛利占比从2023年的20.13%上升至2025年的45.95%，成为公司重要的增长引擎。
评估机构指出，标的公司未来业绩增长的核心在于医用胶乳销售规模的快速增长。行业数据显示，2026-2032年中国医用胶乳复合增长率预计为10.53%，行业发展趋势良好。标的公司已实现国内主要药包材企业的覆盖，并积极拓展海外市场，目前已与多家国际客户完成验厂及产品测试工作并获得部分意向订单。
在收入测算方面，截至2026年3月末，标的公司医用胶乳意向采购量约为7600吨，参照2025年度平均价格计算，意向订单金额（不含税）为11585.00万元，对2026年医用胶乳预测收入4905.53万元的覆盖率达236.16%。评估机构在综合考虑采购意向实现的不确定性后，对2026年医用胶乳预测销售量为3177吨，约为意向采购量的41.80%，显示出预测的谨慎性。
标的公司未来年度营业收入预测情况如下：
产品类别2026年（万元）2027年（万元）2028年（万元）2029年（万元）2030年（万元）医用胶乳4,905.538,800.529,680.57食品胶乳3,480.093,480.093,480.093,480.09其他胶乳包装膜7,548.557,548.557,548.55合计19,896.0720,776.12
成本方面，标的公司未来年度毛利率预计逐年上升，主要原因系高毛利的医用胶乳收入权重逐步增加。2026年至2030年综合毛利率预计分别为26.18%、27.63%、29.54%、31.10%、32.19%。各项成本取值均参照历史水平预测，充分体现未来产能、产量和收入变化带来的影响。
在业绩承诺可实现性方面，评估机构认为，标的公司食品级胶乳及涂布膜业务市场成熟、需求稳定，构成业绩基本盘；医用胶乳作为增量业务，已成功切入国内主流药包材企业供应链，同时海外市场拓展顺利。标的公司受益于下游行业发展与国产替代趋势，凭借产品质量稳定、性能与进口产品相近，以及成本、响应和服务优势，未来市场份额有望继续提升。
经测算，标的公司2026年至2030年预测净利润分别为2513.09万元、2881.35万元、3393.81万元、3886.05万元、4268.66万元，均达到或超过业绩承诺水平。
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