金针菇周期来袭？华绿生物一季度净利暴涨70倍

4月21日盘后，华绿生物（300970.SZ）交出“堪称炸裂”的2026年一季度财报，营收4.14亿元，同比增长53.09%；归母净利润1.1亿元，同比增长7014.32%，单季度盈利几乎追平了去年全年。对此，该公司解释称，主要系金针菇售价同比增长较多。

同日，另一家金针菇上市公司众兴菌业（002772.SZ）也披露一季度财报，营收6.02亿元，同比增长27.36%，归母净利润1.63亿元，同比增长237.55%。这让财闻不禁想问，金针菇真有这么好卖？

业绩普涨背后

事实上，华绿生物之所以能实现超70倍的增长，主要在于2025年同期的基数较低，净利润仅154.47万元，叠加近期金针菇的售价高增，这才放大了倍数效应。

华绿生物一季度部分会计数据和财务指标，图源：公司公告

但抛开此一因素，会发现，华绿生物其他财务指标亦有明显改善。如财务费用，今年一季度数据为-394.03万元（负数即利息收入大于利息支出），较去年同期减少超312.40%。对此，该公司解释称，主要是利息收入增加所致。此外还有经营活动产生的现金流量净额，较去年同期增长274.42%至1.46亿元等。

与此同时，其资产负债表端也透露着扩张信号。如在建工程增长43.77%至2769.73万元，其他非流动资产增长68.61%至1386.18万元，这也说明，华绿生物正在着手新一轮的产能扩张。

相比之下，众兴菌业虽有更高的净利润规模，但其债务压力与结构却更加突出。数据方面，今年一季度，其一年内到期的非流动负债达8.25亿元，同比增长78.42%；租赁负债达2.05亿元，同比增长132.19%；财务费用也同样高增353.70%至1104万元。

当然，金针菇行业的周期性特征决定了其价格不会永远处于高位。对投资者而言，真正的风险或许不在当下，而在于价格高企背景下是否会引发新一轮产能扩张，从而再度将行业拖入“增产不增收”的泥潭当中。

周期拐点 or 阶段性行情？

根据食用菌商务网数据，2026年一季度，全国金针菇批发均价达6.7元/kg，同比上涨34%，环比上涨14%。仅以3月数据为例，全国就有20个省份的金针菇批发价同比上涨，前三名的河北、河南、宁夏分别涨超107.42%、77.11%、60.49%；仅有湖南、四川2个省份价格有所下滑，降幅分别为-16.25%、-7.46%。

2025年至今金针菇价格指数月度走势，图源：食用菌数字经济平台

而在全国重点监控批发市场中，83.64%的市场金针菇售价同比上升，14.55%下降；其中河北邯郸滏东市场、河南郑州万邦物流城、甘肃武威昊天市场等46个市场同比涨幅超10%，与所在省份价格大幅上涨形成了较强关联。

对此，安徽省食用菌行业协会分析指出，金针菇同比大幅上涨，主因主产区产能阶段性收缩、春季需求回暖；环比微降则受节后需求回落、局部产区供应恢复影响。

拉长周期再看，会发现，这样高景气度是整个市场在历经了近两年半深度产能出清过后的周期反转。此前，中信建投研报就曾指出，过去十年金针菇行业经历了一轮完整的“扩张—过剩—亏损—去产能—出清—反转”循环，当下正处于周期反转的验证期。同时，中信证券亦发布研报称，随着食用菌产能去化兑现到供给端，叠加蔬菜季节性涨价拉动，食用菌主要品类价格均显著上升，预计主要食用菌品类景气度有望延续。

值得注意的是，不少头部食用菌企业近年来纷纷开始了多元化品类的布局，如众兴菌业的冬虫夏草业务、华绿生物的鹿茸菇业务，或许就是为了应对金针菇主业的周期波动。