多晶硅空头小作文激烈反扑！？尿素缺货影响有多大？

来源：市场资讯

（来源：期市期现投研）

一、现实不是直接去5万大家互相谦让乐呵呵一起套，而是伴随抢跑和不信任，不然平台公司早就成立了。

今天多晶硅又传出小作文：某大厂出了一批货，35的致密，33的均价，给的期现商。

后面博弈将会更加精彩！面对这种行情只能是你方唱罢我登场，多空轮流打擂台。

或许节奏上正如粉丝留言的那样，要再跌一把，磨底一段时间~

二、地缘冲击下的氮肥成本传导

当前全球化肥市场的核心矛盾并非全品类普涨，而是中东地缘冲突引发的尿素贸易流中断，这一非对称冲击正在通过氮肥成本的传导，重塑全球农产品的种植结构与供需格局。我们发现，当前市场交易员的头寸布局，完美契合了这一成本传导逻辑：通过油脂板块的跨品种套利、蛋白饲料的远月多单，以及养殖板块的跨期反套，充分定价了氮肥涨价带来的品种间强弱分化。

未来 1-2 个月国际尿素市场仍将维持低弹性供给，直到 5 月底中国出口窗口打开前，成本传导的逻辑仍将主导农产品板块的行情分化。

一、全球尿素市场：被地缘重塑的贸易流

本轮化肥价格的上涨，本质上是一场可贸易供给的边际冲击，而非全球总产量的下滑。与市场此前关注的钾肥不同，真正的冲击中心是氮肥，尤其是尿素。

1. 中东：全球尿素贸易的 “心脏”

从产量看，中东仅占全球尿素产量的 16%，但在贸易流层面，其重要性被严重低估：

• 全球约42% 的尿素贸易与中东国家直接相关；

• 约30% 的全球尿素出口必须通过霍尔木兹海峡运输。

这意味着，地缘冲突卡住的不是 “总产量”，而是全球最核心的可贸易供给通道。一旦这一通道受阻，边际定价机制会瞬间失灵，推高全球尿素价格。

2. 供给端的实质性受损

当前供给端的破坏已经从预期走向现实：

• 伊朗：作为全球第三大尿素出口国，冲突已导致其约 1% 的全球尿素产能受损，约四分之一的产能被迫停车，且修复周期可能长达 6 个月；

• 卡塔尔：QatarEnergy 的 LNG 不可抗力已经传导至尿素生产，约 20%-25% 的相关产能受到扰动；

• 印度：3 月天然气供应不足，被迫削减了三分之一的月度尿素产量，进一步放大了全球供给缺口。

截至 4 月中旬，中东埃及尿素基准价格已经飙升至800 美元 / 吨，较冲突前上涨了 65%，而同期钾肥价格仅上涨 3%-5%，行情的分化已经充分说明了冲击的非对称性。

3. 供给响应的时间窗口

当前全球主要生产商已经接近满负荷运行，俄罗斯产能还时不时受到无人机袭击的扰动，能够填补缺口的只有中国。但根据当前的政策节奏，中国上半年优先保国内供应，出口窗口大概率要到5 月底至 6 月初才会打开。这意味着，未来 1-2 个月，国际尿素市场仍将在低弹性供给下运行，成本压力会持续向农产品端传导。

氮肥成本的上涨，对不同农产品的影响是完全非对称的，核心原因在于不同作物对氮肥的需求强度存在天壤之别。

1. 作物间的成本分化

氮肥是作物生长的必需元素，且与钾、磷不同，氮无法在土壤中长期储存，农户每年都必须购买，这意味着氮肥成本的上涨会直接转化为当年的种植成本。

从需求强度来看：

• 高氮肥需求作物：玉米、棉花、油菜籽、水稻，单位面积氮肥需求超过 150kg / 公顷，尿素涨价会直接推高这些作物的种植成本；

• 低氮肥需求作物：大豆，由于根瘤菌可以固氮，单位面积氮肥需求仅 45kg / 公顷，尿素涨价对其成本的影响微乎其微。

这就导致了一个直接的结果：尿素涨价后，玉米、油菜等作物的相对种植成本大幅上升，而大豆的相对成本优势凸显。这会驱动全球农户调整种植结构：减少玉米、水稻的种植，转而增加大豆的种植面积。

2. 传导链：从种植成本到饲料价格

玉米作为全球最重要的能量饲料原料，其成本的上涨会直接推高整个养殖行业的饲料成本。根据测算，尿素价格每上涨 100 美元 / 吨，对应的玉米种植成本会上涨约 5%，进而传导到饲料端，推动饲料价格上涨 3%-4%。

这一成本压力并不会立刻体现，而是会滞后 3-6 个月，体现在下半年的养殖成本中。

交易员在油脂板块的布局是本次策略的核心：oily 扩大、yp 缩小，同时持有 p9（棕榈油 09）、oi9（菜油 09）的单边多单。

这一套利逻辑的本质，就是押注尿素涨价带来的油脂品种强弱分化：

• 菜油（OI）强于豆油（Y）：菜油的原料是油菜籽，属于高氮肥需求作物，尿素涨价直接推高了油菜籽的种植成本，菜油的成本支撑最强；而豆油的原料是大豆，属于低氮肥需求作物，且种植结构调整会带来大豆供应的增加，豆油的供给压力更大。因此，菜油与豆油的价差（OI-Y）会持续扩大，即 “oily 扩大”。

• 棕榈油（P）强于豆油（Y）：豆油因为大豆供应增加而偏弱，而棕榈油则受益于生物柴油的替代需求 —— 玉米涨价推高了乙醇的成本，生物柴油产能会转向棕榈油，拉动棕榈油的需求。因此，豆油与棕榈油的价差（Y-P）会持续缩小，即 “yp 缩小”。

这一组合的本质就是：多菜油、多棕榈油，空豆油，完美捕捉了三个油脂品种在成本冲击下的强弱分化。

2. 蛋白饲料：m9 豆粕底仓多单

交易员持有 m9（豆粕 09）的底仓多单，这一布局的逻辑在于： 玉米价格上涨后，饲料企业会通过增加豆粕的添加比例来替代昂贵的玉米，这会拉动豆粕的需求。虽然种植结构调整会带来大豆供应的增加，但需求端的替代效应会更快地体现，支撑远月豆粕的价格。