平安惠轩纯债季报解读：C类份额激增1545倍 加权利润-0.112元

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类盈利2104万元 C类亏损1.31万元

报告期内，平安惠轩纯债A类与C类份额业绩分化显著。A类份额本期利润21,041,072.76元（约2104万元），加权平均基金份额本期利润0.0067元；C类份额本期利润-13,132.75元（约-1.31万元），加权平均基金份额本期利润-0.1120元，为A类的-16.7倍。

期末基金资产净值方面，A类达3,664,242,749.88元（约36.64亿元），C类199,986,915.40元（约2.00亿元）；A类份额净值1.1091元，C类1.1041元，两者相差0.005元。

主要财务指标平安惠轩纯债A平安惠轩纯债C本期已实现收益14,419,863.16元8,779.93元本期利润21,041,072.76元-13,132.75元加权平均基金份额本期利润0.0067元-0.1120元期末基金资产净值3,664,242,749.88元199,986,915.40元期末基金份额净值1.1091元1.1041元

基金净值表现：A类短期跑输基准 C类成立来累计收益落后

A类份额：近三月跑输基准0.17个百分点

过去三个月，A类份额净值增长率0.61%，低于业绩比较基准收益率0.78%，差距-0.17个百分点；过去六个月净值增长1.06%，基准1.31%，跑输0.25个百分点。长期来看，过去一年A类跑赢基准0.26个百分点（2.31% vs 2.05%），但过去三年、五年分别跑输1.11、1.32个百分点，自成立以来累计跑输4.42个百分点（30.61% vs 35.03%）。

阶段A类净值增长率业绩比较基准收益率净值-基准过去三个月0.61%0.78%-0.17%过去六个月1.06%1.31%-0.25%过去一年2.31%2.05%0.26%过去三年11.33%12.44%-1.11%过去五年20.18%21.50%-1.32%

C类份额：近三月收益-0.05% 基准为0%

C类份额过去三个月净值增长率-0.05%，同期业绩比较基准收益率0.00%，跑输0.05个百分点；过去六个月增长0.41%，基准0.52%，跑输0.11个百分点；自合同生效以来累计增长0.55%，基准0.61%，落后0.06个百分点。

投资策略与运作：债市“V”型震荡 配置利率债与商业银行债

2026年一季度债市呈现“V”型震荡，曲线陡峭化特征显著。10年期国债收益率从1.90%上方回落至1.78%以下，后因通胀担忧及经济数据超预期回升至1.82%。期限利差分化，1年、3年、10年、30年国债收益率分别变动-12bp、-9bp、-3bp、8bp，中短端受益于资金面宽松表现较强，超长端震荡上行。

基金操作上，主要配置利率债和商业银行债，根据市场行情调整组合久期与杠杆，以保证投资组合流动性。报告期内未配置股票、基金、资产支持证券等权益类或其他固收品种。

资产组合：固定收益占比94.33% 前五大债券持仓占比42.92%

资产配置高度集中于债券

报告期末基金总资产3,870,556,666.00元，其中固定收益投资3,651,197,978.74元，占比94.33%；买入返售金融资产219,008,700.00元，占比5.66%；银行存款和结算备付金合计349,977.27元，占比0.01%；其他资产仅9.99元。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资3,651,197,978.74买入返售金融资产219,008,700.005.66银行存款和结算备付金合计349,977.270.01其他资产9.990.00

债券持仓：政策性金融债占比71.40%

债券投资中，国家债券占比2.61%（100,933,366.34元），金融债券占比91.88%（3,550,264,612.40元），其中政策性金融债达2,758,945,993.23元，占基金资产净值比例71.40%。企业债、短融、中票等信用债品种均未配置。

前五大债券持仓均为国家开发银行发行的政策性金融债，合计公允价值1,658,263,598.63元，占基金资产净值比例42.92%，具体明细如下：

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）22国开083,700,000383,245,594.529.9224国开083,500,000357,357,671.239.2524国开033,100,000317,283,301.378.2123国开083,000,000312,681,534.258.0923国开032,800,000287,695,397.267.45

份额变动：A类净赎回26.71亿份 C类净申购18.10亿份

A类份额：申购3.61亿份 赎回6.28亿份

报告期期初A类份额3,570,999,669.72份，期间总申购361,172,611.45份（约3.61亿份），总赎回628,271,654.80份（约6.28亿份），净赎回267,099,043.35份（约26.71亿份），期末份额3,303,900,626.37份（约33.04亿份）。

C类份额：规模从11.73万份激增至18.11亿份

C类份额期初仅117,251.55份（约11.73万份），期间总申购181,126,607.50份（约18.11亿份），总赎回117,251.55份（全部期初份额），净申购180,999,355.95份（约18.10亿份），期末份额达181,126,607.50份（约18.11亿份），较期初增长1545倍。

项目平安惠轩纯债A（份）平安惠轩纯债C（份）期初份额总额3,570,999,669.72117,251.55期间总申购份额361,172,611.45181,126,607.50期间总赎回份额628,271,654.80117,251.55期末份额总额3,303,900,626.37181,126,607.50

风险提示：两机构持有超20%份额 存在流动性风险

报告期内，基金出现单一份额持有人持有比例超过20%的情况。其中，机构投资者1持有份额943,366,016.52份，占比27.07%；机构投资者2持有908,364,439.39份，占比26.06%，两者合计持有53.13%份额。

若上述机构投资者选择大比例赎回，可能引发巨额赎回。基金在应对赎回时若需变现持仓债券，可能面临仓位调整困难，甚至对净值造成不利影响。投资者需关注集中度较高带来的流动性风险。

总结：短债配置价值凸显 警惕C类规模激增后的业绩波动

平安惠轩纯债一季度在债市震荡中保持了较高的债券配置比例，重点布局政策性金融债，短期业绩受市场利率波动影响略逊于基准。C类份额规模的急剧增长（从11.73万份至18.11亿份）可能带来申赎波动压力，需警惕规模快速扩张对组合管理的挑战。对于风险偏好较低的投资者，A类份额长期收益相对稳定，而C类短期亏损及规模激增风险需重点关注。

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