康华生物去年净利润大降超四成，高度依赖单一产品，毛利率下滑

深圳商报·读创客户端记者 钟国斌

4月20日晚间，康华生物（300841）发布2025年年报。年报显示，公司2025年实现营业收入11.65亿元，同比下降18.64%；归母净利润2.20亿元，同比下降44.84%；扣非净利润2.12亿元，同比下降53.68%。

从季度数据来看，公司2025年业绩呈现前高后低的态势，第四季度盈利大幅缩水，仅实现归属于上市公司股东的净利润3078.72万元，较第二季度的9381.20万元下降67.18%，反映出公司下半年经营压力显著增大。

2025年公司非经常性损益合计798.99万元，主要来自政府补助和理财及参股公司收益，对净利润的影响较小，核心盈利下滑仍源于主营业务盈利能力的减弱。

毛利率方面，2025年，公司毛利率为92.03%，同比下降2.17个百分点；从单季度指标来看，2025年第四季度公司毛利率为91.38%，同比下降2.38个百分点，环比下降0.24个百分点。

费用方面，2025年，公司期间费用为7.92亿元，较上年同期增加1019.23万元；期间费用率为67.99%，较上年同期上升13.38个百分点。其中，销售费用同比增长1.91%，管理费用同比增长8.42%，研发费用同比减少10.35%，财务费用同比增长47.37%。

针对公司2025年度较上年同期业绩下降，康华生物在年报中表示，受行业政策调整、市场竞争等因素影响，公司疫苗销售收入较上年同期下降12.13%；上年同期，公司取得重组六价诺如病毒疫苗海外许可收入10624.05万元，贡献利润9030.44万元，本报告期未取得海外授权阶段性收入。

2025年报显示，康华生物对单一产品的依赖程度令人担忧。2025年，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）贡献了公司99.99%的主营业务收入，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗仅贡献微乎其微的份额。这种“大单品依赖症”并非一朝一夕，自2014年人二倍体狂苗上市以来，公司已维持这一格局长达11年。

年报披露的研发管线显示，康华生物共有7个在研项目，但绝大多数仍处于临床前研究阶段。进展最快的是重组六价诺如病毒疫苗（毕赤酵母），已于2026年1月正式启动I期临床试验并完成首例受试者入组。ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗于2026年3月取得《药物临床试验批准通知书》，刚刚进入临床阶段。其余5个项目人用狂犬病疫苗固定化生物反应器培养工艺、结核mRNA疫苗、重组B群脑膜炎球菌疫苗、单纯疱疹病毒疫苗、带状疱疹mRNA疫苗全部处于临床前研究阶段，距离商业化仍有漫长距离。

研发管线青黄不接的同时，公司研发投入却在下降。2025年，公司研发费用1.18亿元，占营业收入的10.16%，同比下降10.35%；研发人员从130人减少至106人，降幅18.46%。

年报显示，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为37971.03万元，同比下降33.65%，主要因销售收入下滑导致现金流入减少。

应收账款较高。2025年公司应收账款12.26亿元，占总资产的30.56%。

公开资料显示，公司主营业务为人用疫苗的研发、生产与销售。

4月21日，康华生物高开后上涨，截至发稿，该股报61.26元，上涨2.12%，总市值79.61亿元。